FX.co ★ EUR/USD. Доллар продолжает на нервах рынка играть, пока инвесторы пытаются понять, что принесет очередное заседание ФРС, продолжится ли в США банкопад и удастся ли политикам в Вашингтоне лимит госдолга согласовать

В среду гринбек дешевеет по отношению к своим основным конкурентам второй день подряд, пока рынок ждет оглашения решения FOMC по монетарной политике.

«Американец» теряет в весе около 0,4% после снижения примерно на 0,2% во вторник.

Коснувшись накануне максимальных за последние три недели уровней в области 102,20, доллар затем изменил направление движения и закрылся на отрицательной территории, прервав трехдневную победную серию.

Негативным фактором для USD стали обнародованные вчера слабые статданные по американскому рынку труда.

Количество открытых вакансий в США в марте сократилось на 384 тыс. и составило 9,59 млн, обновив минимум с апреля 2021 года, показал отчет министерства труда страны. Эксперты в среднем ожидали уменьшения индикатора до 9,78 млн с февральских 9,97 млн.

Поводом для продажи гринбека также послужили признаки продолжающегося стресса в американской банковской системе.

В фокусе внимания во вторник оказались KeyCorp, PacWest и Valley National Bank. Капитализация этих финучреждений всего за один день снизилась от 15 до 50% после того, как они сообщили о сокращении чистой процентной маржи за 1 квартал.

В результате индекс акций региональных банков упал более чем на 5%, достигнув самого низкого уровня закрытия с 2020 года.

Масла в огонь ослабления USD подливают опасениями, что у американского правительства могут закончиться деньги после 1 июня без повышения потолка госдолга.

Следует отметить, что дебаты об увеличении лимита госдолга – законного предела федеральных заимствований – стали извечной проблемой в Вашингтоне. Однако в этот раз затяжное противостояние между администрацией Джо Байдена и республиканцами на Капитолийском холме вызвало беспокойство, что национальное правительство движется к беспрецедентному дефолту.

«После изучения недавних поступлений от федеральных налогов наша наилучшая оценка состоит в том, что мы не сможем продолжать выполнять все обязательства правительства к началу июня и, возможно, уже к 1 июня, если Конгресс не повысит или не приостановит лимит долга до этого времени», – заявила министр финансов США Джанет Йеллен в понедельник.

Она также предупредила, что даже угроза дефолта может потрясти рынки и вызвать шок в национальной экономике.

Напомним, в последний раз, когда американские законодатели приблизились к «фискальному обрыву» в 2011 году, агентство S&P понизило кредитный рейтинг Соединенных Штатов до уровня «ААА».

«Из прошлых тупиков с ограничением долга мы узнали, что ожидание до последней минуты приостановки или увеличения лимита долга может нанести серьезный ущерб бизнесу и доверию потребителей, повысить стоимость краткосрочных займов для налогоплательщиков и негативно повлиять на кредитный рейтинг Соединенных Штатов», – сказала Дж. Йеллен.

Хизер Буши, член Совета экономических консультантов Белого дома, заявила накануне, что республиканцы ведут опасную игру, привязывая увеличение лимита долга в $31,4 трлн к сокращению расходов бюджета.

«Экономика остается сильной. Вы же не хотите сбивать ее с выбранного курса? ФРС повышает процентные ставки в надежде снизить инфляцию. Это оказывает негативное влияние на банковский сектор. Зачем нам что-то добавлять к этому?» – сообщила Х. Буши, призвав республиканцев поддержать повышение потолка госдолга без каких-либо условий.

Она сказала, что Конгресс мог бы легко устранить риск дефолта, повысив потолок долга, в то время как вопрос о процентных ставках и их влиянии на банковский сектор является гораздо более сложным вопросом, который одна организация не в силах решить самостоятельно.

Комментарии Х. Буши прозвучали как раз в тот момент, когда руководители ФРС собрались на двухдневное заседание по вопросам политики.

Гринбек находится в оборонительной позиции в преддверии оглашения вердикта FOMC.

Широко ожидается, что центральный банк США еще раз повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов в среду, но главный вопрос заключается в том, что произойдет дальше.

Точно так же, как центральному банку на своем заседании 21–22 марта пришлось разбираться с последствиями банкротств Silicon Valley Bank и Signature Bank, на этот раз политикам будет необходимо оценить крах First Republic Bank и определить, столкнется ли финансовый сектор США с более масштабными потрясениями, или, вероятно, кредиты станут еще менее доступными и более дорогостоящими, чем, по мнению ФРС, необходимо для снижения инфляции.

«Поскольку повышение ставок закреплено в заявлении FOMC с января 2022 года, мы думаем, что регулятор, вероятно, смягчит свои прогнозные рекомендации относительно дополнительных повышений ставок. Особенно сейчас, когда процентные ставки после этого заседания достигнут пика, который прогнозировали большинство чиновников ФРС в марте», – отметили стратеги HSBC.

Денежные рынки сейчас ожидают снижения ставок в США ближе к концу года, учитывая признаки ослабления национального рынка труда, опасения по поводу здоровья небольших банков страны и неопределенность в отношении потолка госдолга.

«Инфляция остается неприемлемо высокой, но банковские стрессы приводят к ужесточению условий кредитования, что приведет к большему замедлению экономики, чем вероятное повышение ставки на 25 б.п. в среду», – считают специалисты ING.

«Хотя ФРС, возможно, оставит дверь приоткрытой для дальнейших повышений ставок, необходимость этого весьма сомнительна. Мы ожидаем снижения ставок в США на 100 б.п. до конца года», – добавили они.

Аналитики Morgan Stanley указывают на то, что новости о недавнем стрессе в банковской системе бросают вызов «ястребам» в центральном банке США.

Они считают, что в итоговом коммюнике FOMC могут содержаться доказательства для условной паузы.

Если американский ЦБ заявит, что готов приостановить повышение ставок, это будет означать, что он очень обеспокоен положением дел в банковской сфере.

При таком сценарии гринбек, скорее всего, останется под давлением.

Еcли же ФРС оставит дверь открытой для дополнительного повышения ставок и преуменьшит проблемы региональных банков, это поможет доллару укрепиться.

К такому же исходу могут привести комментарии председателя Федрезерва Джерома Пауэлла, если он откажется от любой идеи о том, что пауза в повышении ставки является предрешенным решением в июне.

Стратеги T. Rowe Price полагают, что ФРС пока не готова объявить об окончании ужесточения в этом цикле.

«Стресс в банковском секторе является фактором, который будет рассмотрен, но ФРС, вероятно, придет к выводу, что сочетание объявленных на данный момент мер и хорошо капитализированного банковского сектора даст ей необходимые возможности для снижения инфляции до целевого уровня в 2%», – сообщили они.

Аналогичного мнения придерживаются экономисты Commerzbank.

«После сегодняшнего шага ФРС рынок не видит шансов на дальнейшее повышение ставки. Умеренно "ястребиное" заявление FOMC, в котором говорится о сохранении высокого уровня инфляции и не исключается дальнейшее ужесточение, сделает снижение ставок в этом году менее вероятным, а значит, рынку придется скорректировать свои ожидания. Это, скорее всего, окажет поддержку доллару против евро, поскольку подорвет убежденность рынка в том, что ЕЦБ действует гораздо более решительно, чем ФРС», – заявили они.

«Поскольку мы считаем маловероятным, что Федрезерв на данном этапе подаст сигнал о приостановке повышения ставки, риски в паре EUR/USD в результате сегодняшнего заседания FOMC, таким образом, скорее будут направлены вниз», – добавили в Commerzbank.

Между тем специалисты TD Securities оценили предстоящее решение ФРС по ставкам и его последствия для EUR/USD.

Они представили три сценария:

1. «Ястребиный» (вероятность 20%)

Американский ЦБ осуществит повышение ставки на 25 б.п., и хотя регулятор, вероятно, признает более неопределенную экономическую среду, особенно для условий кредитования, он также подчеркнет, что ужесточение кредитной политики не кажется чрезмерным, в то время как динамика инфляции остается значительно не синхронизированной с его мандатом по инфляции. Таким образом, FOMC укажет на то, что необходимо дополнительное ужесточение. При таком сценарии пара EUR/USD снизится до 1,0800.

2. Базовый вариант (вероятность 65%)

ФРС повысит ставку на 25 б.п., и хотя FOMC, как и в первом сценарии, признает более неопределенную экономическую среду, особенно в отношении условий кредитования, он подчеркнет, что процесс дезинфляции идет медленнее, чем ожидалось. Регулятор оставит дверь открытой для дополнительного ужесточения политики, если это будет необходимо. В таком случае пара EUR/USD просядет до 1,0900.

3. «Голубиный» (вероятность 15%)

ФРС поднимет ставки на 25 б.п. При этом ЦБ опять же признает более неопределенную экономическую среду, особенно в отношении условий кредитования. Регулятор подчеркнет, что риски для перспектив стали двусторонними. В связи с этим FOMC будет терпеливо следить за влиянием совокупного ужесточения на экономику. При таком сценарии пара EUR/USD вырастет до 1,1050.

Замечания ФРС о том, что возможно, еще потребуются дальнейшие повышения ставок вряд ли понравятся «быкам» по EUR/USD, отмечают эксперты ING. Кроме того, по их словам, рыночное позиционирование может противостоять дальнейшему росту основной валютной пары.

«Наш базовый сценарий предполагает, что повышение ставки ФРС на 25 б.п. и замечания о том, что, возможно, еще потребуются дальнейшие повышения, будут негативным моментом для "быков" по EUR/USD. Это произойдет как раз в тот момент, когда длинные позиции по евро среди управляющих активами относительно велики», – сказали стратеги ING.

«В целом, мы видим, что EUR/USD корректируется обратно к области 1,1000 после очередного заседания FOMC. Но пара, скорее всего, не сильно снизится, учитывая заседание ЕЦБ на следующий день», – добавили они.

Пара EUR/USD может подняться значительно выше 1,1000 в случае позитивного сюрприза от ЕЦБ в четверг, либо в виде повышения ставок на 50 б.п., либо в виде «ястребиного» прогноза, сопровождающегося увеличением стоимости заимствований на 25 б.п.

Однако если ЕЦБ заявит, что следующее решение по ставкам зависит от данных или подчеркнет риск резкого экономического спада, такое «голубиное» повышение ставок может привести к падению пары EUR/USD до 1,0800.

Что касается текущей картины, ближайшая поддержка находится на 1,0990 (100-дневная скользящая средняя). Пробой этой отметки откроет двери для снижения в направлении 1,0950 (уровень коррекции по Фибоначчи на 23,6%) и 1,0910 (200-дневная скользящая средняя).

Между тем в качестве первоначального сопротивления выступает отметка 1,1050 на пути к 1,1080 и 1,1110.