FX.co ★ EUR/USD. Пан или пропал: доллар гадает, продолжит ФРС жестить или нажмет на стоп-кран

В начале новой недели основная валютная пара оказалась под умеренным понижательным давлением. По итогам вчерашних торгов она потеряла около 50 пунктов, финишировав в районе 1,0975.

В экономическом календаре еврозоны отсутствовали важные релизы, поскольку многие европейские страны накануне праздновали День труда. Поэтому направление движения EUR/USD обусловили динамика доллара и отношение участников рынка к риску.

Отражая осторожные рыночные настроения, ключевые индикаторы Уолл-стрит завершили вчерашнюю сессию в небольшом минусе, снизившись в среднем на 0,1%.

В частности, S&P 500 просел на 0,04%, до 4167,87 пункта.

Главным событием для рынка стало сообщение о покупке JPMorgan Chase активов закрытого американскими регуляторами First Republic Bank.

Аналитики в основном не ожидают, что крах очередного регионального банка будет иметь последствия для сектора в целом. Однако некоторые эксперты считают возможным, что кризис перекинется на другие фининституты.

«Мы не видим реальной угрозы распространения проблем в банковском секторе. Однако есть риск ухудшения настроя инвесторов в отношении сектора», – отметили специалисты Apollon Wealth Management.

Трейдеры также обратили внимание на данные, которые отразили, что индекс деловой активности в производственном секторе США от ISM составил 47,1 пункта против 46,3 пункта в марте. Показатель остался ниже отметки в 50 пунктов шестой месяц подряд.

Вместе с тем ценовой компонент индекса подскочил до 53,2 пункта в апреле с 49,2 пункта в марте.

Эти данные указали на то, что ФРС по-прежнему находится на пути к еще одному повышению процентных ставок на четверть пункта.

Однако главный вопрос заключается в том, станет ли увеличение стоимости заимствований в США в мае последним шагом в цикле ужесточения монетарной политики.

Ключ к разгадке появится в пятницу, когда будут опубликованы ежемесячные данные по американской занятости.

Согласно прогнозам, в апреле национальная экономика добавила 180 тыс. рабочих мест против 236 тыс. в марте.

Предполагается, что уровень безработицы повысится до 3,6% с 3,5%, а средняя почасовая зарплата вырастет на 0,3% в месячном выражении и на 4,2% – в годовом.

Даже если апрельский релиз по американской занятости укажет на продолжающееся охлаждение рынка труда, этого вряд ли будет достаточно для самоуспокоения руководителей ФРС.

До сих пор они были непреклонны в том, что будут удерживать ставки на высоком уровне, пока не будут уверены, что инфляция побеждена.

Индекс цен PCE, за которым следит Федрезерв, по-прежнему более чем вдвое превышает целевой показатель центрального банка в 2%.

«Мы знаем, что пик ужесточения политики ФРС близок. После того, как регулятор повысит ключевую ставку на 25 базисных пунктов на этой неделе, он может оставить политику без изменений в июне», – сообщили стратеги Lombard Odier.

Неопределенность относительно дальнейших действий Федрезерва оказывает поддержку доллару в качестве защитного актива.

В понедельник гринбек уверенно опередил своих основных конкурентов, включая евро. Накануне индекс USD вырос почти на 0,5%, достигнув двухнедельных максимумов в области выше 101,90.

Во вторник «американец» удерживает позиции, тестируя на прочность сопротивление на 102,00.

Если доллару удастся закрепиться выше этой отметки, он сможет направиться к 102,80 (недельный максимум от 10 апреля), прежде чем нацелиться на 103,10 (уровень, в котором сходятся 55- и 100-дневные скользящие средние).

Однако пока гринбек торгуется ниже 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит на 106,05, долгосрочный прогноз для USD останется негативным.

Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), хедж-фонды и другие крупные спекулянты нарастили чистую «медвежью» позицию по доллару США до более чем 70 тыс. контрактов, что является максимальным значением с июня 2021 года.

«В чем я достаточно уверен, так это в короткой позиции по доллару. Валютные тренды обычно длятся в течение двух-трех лет. Мы пережили долгий период роста USD. За предыдущее десятилетие в доллар поступило свыше $10 трлн», – заявил американский миллиардер Стэнли Дракенмиллер.

«Мы сохраняем позитивный настрой в отношении евро на фоне твердого консенсуса в отношении того, что ФРС закончит цикл ужесточения денежно-кредитной политики, в то время как ЕЦБ предстоит еще многое сделать», – сказали стратеги Nomura.

«Главная мысль состоит в том, что ЕЦБ превзойдет ФРС, особенно с учетом того, что перспективы Соединенных Штатов омрачены растущими опасениями относительно рецессии, сохраняющимся беспокойством по поводу банковского сектора и продолжающимися спорами вокруг потолка госдолга в Америке», – добавили они.

Денежные рынки рассчитывают на то, что после повышения ставки на четверть пункта на этой неделе в дальнейшем американский ЦБ не будет менять политику и начнет ее смягчение к концу года.

Впрочем, даже в таком случае доллар недолго остается слабым, считают эксперты JPMorgan Chase.

«В течение последних четырех циклов повышения ставок ФРС доллар обычно ослабевал или торговался на одном уровне в течение трех-четырех месяцев после последнего повышения ставки, а затем опять начинал укрепляться», – пояснили они.

Экономисты Jefferies также сохраняют оптимистичный настрой в отношении американской валюты.

«Если посмотреть на долгосрочные тенденции, то мы по-прежнему с оптимизмом смотрим на доллар. В целом, в США все еще существует динамичная среда, которая привлекает капитал», – сообщили они.

Хотя гринбек продемонстрировал худшее начало года с 2018 года, снизившись с января по апрель почти на 2%, аналитики Capital Economics считают, что чаша весов постепенно склоняется в пользу доллара.

«Режим "златовласки" с более сильными данными по деловой активности за пределами США, похоже, ослабевает, и мы ожидаем, что доллар выиграет от спроса на безопасные активы, как только картина глобального роста начнет более существенно ухудшаться в ближайшие месяцы», – отметили они.

Во вторник стартует двухдневное заседание FOMC.

Участники рынка практически не сомневаются в том, что регулятор в очередной раз повысит ключевую ставку на 25 базисных пунктов. Вероятность такого исхода на данный момент оценивается почти в 90%.

В этот раз важен не сам факт повышения ставки, а сигналы, которые подаст рынкам глава ФРС Джером Пауэлл.

Пауза в июне могла бы дать регулятору время, чтобы посмотреть, как экономика адаптируется к более высокой стоимости заимствований и ужесточению условий кредитования.

Если председатель американского ЦБ намекнет на то, что регулятор готов взять паузу в цикле повышения ставок, то доллар может подешеветь.

Однако гринбек вернется к росту, если Дж. Пауэлл скажет, что после паузы стоит ждать не снижения, а увеличения стоимости заимствований.

Доллар также продемонстрирует рост на фоне сохраняющейся неопределенности, если глава ФРС воздержится от каких-либо четких сигналов относительно дальнейших планов регулятора.

«Наш базовый сценарий состоит в том, что майское повышение ставок FOMC станет последним в этом цикле, поскольку экономика уже реагирует на ужесточение политики. При этом мы видим, что риски склоняются к очередному повышению ставок в июне. Председатель ФРС Джером Пауэлл, вероятно, подчеркнет сохраняющуюся необходимость в "ястребином" уклоне для сдерживания инфляции, но не примет никаких обязательств относительно решения на июньском заседании», – заявили стратеги Deutsche Bank.

Доллар удерживается на плаву, пока инвесторы гадают, сделает FOMC паузу в июне, или еще есть необходимость в ужесточении денежно-кредитной политики.

Между тем пара EUR/USD торгуется во вторник в узком диапазоне, меняясь в пределах 45–50 пунктов.

Опубликованные сегодня данные по еврозоне показали, что ключевой показатель инфляции, наконец, снижается, усиливая аргументы в пользу меньшего повышения процентной ставки со стороны ЕЦБ позже на этой неделе.

По информации Евростата, в апреле базовый CPI в еврозоне, за которым внимательно следят чиновники ЕЦБ, снизился впервые с января 2022 года, хотя и остался на довольно высоком уровне в 7,3%.

Тем временем обзор ЕЦБ по кредитованию за март отразил, что банки ужесточают доступ к кредитам, даже несмотря на то, что спрос на них со стороны заемщиков упал, что привело к самым медленным темпам роста кредитования домашних хозяйств с 2018 года.

«С этого момента ЕЦБ должен действовать более осторожно, повышая ставки на 25 б.п. в зависимости от данных и постепенно сокращая QT», – сказали специалисты Pictet Wealth Management.

«ЕЦБ вынужден обращать внимание на высокую базовую инфляцию, которая требует дальнейшего повышения ставок, и учитывать недавние события в банковском секторе, которые требуют постепенности», – отметили эксперты Morgan Stanley.

«Решение, которое ЕЦБ озвучит в четверг, на наш взгляд, будет компромиссным, предусматривающим повышение ставки на 25 б.п. и повторную активацию прогнозов по ставке, тесно связанных с поступающими данными», – добавили они.

Ближайшая поддержка для EUR/USD находится на 1,0950 (уровень коррекции по Фибоначчи на 23,6%). Закрытие ниже этой отметки введет в игру 1,0910 (200-дневная скользящая средняя) и 1,0870 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2%).

С другой стороны, восходящий барьер расположен на 1,1000 (50-дневная скользящая средняя). Если паре удастся превратить этот уровень в поддержку, она сможет взять курс на 1,1040 и 1,1080.