FX.co ★ Золоту нужно остыть

Паника – идеальная среда для активов-убежищ. Золото за последние полгода выросло на 20% из-за того, что рынок регулярно штормит. Возвращение страхов по поводу банковского кризиса и рецессии в США подтолкнуло вверх котировки XAUUSD, хотя до этого казалось, что коррекции не избежать. Чтобы выжить на рынке, необходимо научиться отделять зерна от плевел. И не принимать желаемое за действительное.

Уход с первых полос темы банковского кризиса и ряд «ястребиных» спичей чиновников ФРС, говорящих о необходимости продолжения цикла ужесточения денежно-кредитной политики, по крайней мере в мае, позволили деривативам CME повысить шансы роста ставки по федеральным фондам на 25 б.п., до 5,25% на следующем заседании FOMC до 91%. Процентные свопы и вовсе выдавали вероятность ее повышения не только в мае, но и в июне. Чувствительное к монетарной политике золото было вынуждено отступить.

Тем не менее внешний фон остается благоприятным для драгметалла. По мнению большинства профессиональных инвесторов-участников опроса MLIV Pulse, доллар США продолжит слабеть из-за «голубиного» разворота ФРС, дедолларизации, укрепления иены и юаня и рецессии в экономике США. По мнению двух третьих центробанков-респондентов HSBC, их коллеги в 2023 продолжат наращивать покупки золота. Двумя основными рисками для регуляторов представляются инфляция и геополитика. Оба они создают попутный ветер для XAUUSD.

Динамика покупок золота центробанками

Фактор повышенной активности центральных банков нельзя недооценивать. С точки зрения моделей, основанных на реальной доходности облигаций, золото выглядит перекупленным. И только благодаря деятельности регуляторов можно объяснить его силу. На рынке есть мнение, что любое падение котировок ниже $1950 за унцию будет тут же выкупаться, поэтому потенциал коррекции XAUUSD выглядит ограниченным.

На мой взгляд, на средне- и долгосрочном горизонте инвестирования следует оставаться в лагере «быков» по драгметаллу. Краткосрочно может быть что угодно. Сильная статистка по заказам на товары длительного пользования, ВВП и инфляции в США способна вернуть интерес к доллару, повысить доходность казначейских облигаций и шансы роста ставки по федеральным фондам на 25 б.п.в мае. При таком раскладе золото столкнется с серьезными трудностями, которые, вероятнее всего, будут иметь временный характер.

В конечном итоге покупки центробанков никто не отменял, а самая агрессивная монетарная рестрикция ФРС наверняка охладит экономику США. Если она и вовсе замерзнет, драгметалл вновь станет любимчиком публики. Поживем – увидим, пока же нужно готовиться к повышенной турбулентности на рынке на фоне выхода в свет важной макростатистики по Штатам.

Технически на дневном графике золота формируется паттерн Всплеск и полка. Неспособность «быков» удержать котировки выше справедливой стоимости на $2003 за унцию и падение ниже нижней границы полки $1975-2011 – поводы для краткосрочных продаж.