FX.co ★ USD/JPY: все больше шансов на рост

В среду пара доллар–иена почувствовала мощный прилив сил и принялась активно штурмовать ключевой порог 135. Пока этот месячный пик остается недосягаемым для мажора, но скоро ситуация может измениться в лучшую сторону. Аналитики видят потенциал для дальнейшего укрепления актива.

Рынок сомневается в развороте ФРС

Спекуляции по поводу возможного перехода Федрезерва к менее жестким денежно-кредитным условиям больно ударили по американской валюте в этом месяце. С начала апреля курс доллара упал по отношению к корзине валют почти на 1%.

Конечно, разговоры на тему сворачивания агрессивной монетарной политики в США возникли не на пустом месте. Этому способствовали сразу несколько факторов: существенное замедление роста цен в стране, а также развитие побочных эффектов ужесточения.

Слишком резкое повышение ставок в Америке, которое длится уже более года, привело к серьезным потрясениям в банковском секторе и заметному охлаждению экономики.

Учитывая все эти факторы, трейдеры почти похоронили сценарий, предполагающий дальнейшее ужесточение в США после ожидаемого ястребиного шага в мае. А некоторые участники рынка поверили в то, что во втором полугодии ФРС может занять голубиную позицию и перейти к снижению ставок.

Однако за последние несколько дней инвесторы резко изменили свои прогнозы относительно дальнейшей монетарной стратегии ФРС. Рынок по-прежнему ожидает, что в следующем месяце регулятор поднимет ставки на 25 б.п., но уже сомневается, что этот раунд повышения станет последним.

Что же заставило трейдеров переобуться на ходу? На это есть ряд весомых причин. Самым убедительным аргументом в пользу продолжения ужесточения является, пожалуй, ястребиная риторика американских чиновников.

На прошлой неделе свою непримиримость по отношению к инфляции продемонстрировал член совета управляющих центробанка США Кристофер Уоллер. Чиновник заявил, что регулятор еще не достиг желаемых результатов в борьбе с ростом цен и поэтому должен дальше повышать ставки.

На этой неделе аналогичную позицию высказали его коллеги Джеймс Буллард и Джон Уильямс. Первый признался, что ожидает подъема ставок в США еще на 75 б.п. в течение года, а второй пообещал, что ФРС будет и дальше принимать меры для снижения инфляции.

Кроме решительных комментариев американских политиков, укреплению ястребиных настроений трейдеров также способствовал оптимистичный квартальный отчет одного из крупнейших банков США – The Morgan Stanley.

Вчера финансовый гигант сообщил о прибыли за первый квартал, рост которой превзошел прогноз. Это успокоило опасения инвесторов по поводу возможного расширения банковского кризиса в США после краха Silicon Valley Bank и Signature Bank в прошлом месяце.

– Результаты банковской деятельности продолжают показывать, что ситуация в финансовом секторе США стабилизируется. Это наталкивает трейдеров на мысль, что ФРС может продолжить ужесточение, что помогает доллару, – отметил валютный стратег Банка Сингапура Сим Мох Сионг.

В среду индекс DXY укрепился к своим основным конкурентам почти на 0,3%. Одним из главных бенефициаров роста гринбека стала пара USD/JPY.

По итогам вчерашних торгов американская валюта подскочила против иены на 0,5% и достигла отметки 134,70. Внутридневным максимумом для мажора выступил уровень 135,13.

Тот факт, что Федрезерв может еще больше повысить ставки и сохранить свою агрессивную политику гораздо дольше, чем это ожидалось ранее, – негативный фактор для иены, которая продолжает оставаться под давлением и без того сильной монетарной дивергенции между США и Японией.

Напомним, что в настоящее время диапазон ставок в Америке составляет 4,75–5%, тогда как японский показатель находится на отрицательной территории (-0,1%) и в перспективе следующих нескольких месяцев вряд ли будет увеличен.

Рынок больше не верит в разворот BOJ

Еще до недавнего времени многие трейдеры надеялись на то, что новый глава Банка Японии Кадзуо Уэда, который пришел на смену голубиному политику Харухико Куроде, начнет в скором времени нормализацию монетарного курса BOJ.

Японский регулятор является единственным из крупных центробанков, кто до сих не включился в борьбу с высокой инфляцией путем повышения процентных ставок.

Несмотря на то что рост цен в стране давно находится выше целевого уровня, BOJ по-прежнему сохраняет ультрамягкую политику, для которой характерны сверхнизкие ставки и ограничение доходности гособлигаций.

Еще в прошлом году используемый Банком Японии механизм контроля кривой доходности привел к значительному ухудшению работы местного рынка бондов. На этом фоне регулятор впервые за много лет решился внести изменения в YCC.

Большинство трейдеров ожидали, что новый председатель BOJ, придя к власти, продолжит улучшать функционирование рынка госбумаг за счет дополнительной коррекции политики контроля кривой доходности или полной ее отмены. Причем некоторые инвесторы делали ставки, что изменения произойдут уже в апреле.

Однако сейчас у этой точки зрения становится все меньше сторонников. Давайте разберемся, почему рынок больше не верит в скорые перемены в политическом руководстве BOJ.

Начнем с того, что недавний банковский коллапс в США и Европе существенно омрачил перспективы глобальной экономики. Сейчас, когда есть повышенный риск мировой рецессии, Банк Японии вряд ли станет бросаться на амбразуру, ставя тем самым под удар свою хрупкую экономику.

– Скорее всего, на данном этапе японские чиновники решат сохранить предельную доходность государственных облигаций, чтобы поддержать экономику, пока они ждут большего прогресса в достижении своей стабильной цели по инфляции, – поделились мнением аналитики Bloomberg.

О том, что на апрельской встрече BOJ, которая состоится уже на следующей неделе, не будет внесено никаких изменений относительно YCC, свидетельствует и воцарившееся на рынке японских облигаций долгожданное спокойствие.

Недавний банковский кризис привел к ослаблению повышательного давления на глобальную доходность, что помогло сгладить форму кривой доходности японских бондов. Это указывает на то, что проблема не требует в данный момент срочного решения.

Еще одним аргументом в пользу сохранения всех параметров текущей политики BOJ является голубиная позиция председателя ведомства К. Уэды.

– Судя по тому, что Уэда говорил с момента своего выдвижения и после своего назначения, коррекция YCC на следующей неделе маловероятна, – отметил главный стратег Sumitomo Mitsui Banking Corp. Дайсуке Уно.

Такого же мнения придерживаются сейчас большинство аналитиков. Согласно недавнему опросу Bloomberg, 42 из 47 экономистов не ожидают никаких изменений со стороны Банка Японии на его предстоящем заседании.

Укреплению голубиных настроений относительно дальнейшей политики BOJ способствовали и вчерашние комментарии К. Уэды. В среду управляющий японским ЦБ заявил, что регулятор намерен приблизиться к достижению целевого показателя инфляции в 2%, продолжая смягчать денежно-кредитную политику, хотя это может занять время.

Сейчас почти 75% экономистов, опрошенных Bloomberg, считают, что Банк Японии перейдет к ужесточению политики лишь к концу текущего года.

Если на следующей неделе BOJ сохранит свой статус-кво и не анонсирует никаких изменений на ближайшую перспективу, это еще больше убедит участников рынка в голубиной непоколебимости регулятора. При таком раскладе японская валюта рискует просесть еще больше в паре с долларом.

По самым оптимистичным прогнозам, в среднесрочной перспективе пара USD/JPY может довольно быстро преодолеть барьер 135 и нацелиться на следующую глобальную цель – уровень 137.