FX.co ★ Пир долларовых «медведей» продолжается, но рано или поздно все когда-нибудь кончается. Пока основные конкуренты соревнуются друг с другом, гринбек ждет контрольного выстрела или спасательного круга

В пятницу гринбек торгуется вблизи годовых минимумов ниже 101,00. «Американец» готовится завершить в минусе пятую неделю подряд и находится на пути к еженедельному падению более чем на 1%, что может стать самым резким снижением с января.

Ослаблению доллара способствуют сигналы замедления инфляции в США, усилившие ожидания скорого завершения цикла ужесточения монетарной политики ФРС.

Участники рынка уже предвкушают возвращение в мир с низкой инфляцией.

Отдельно тот факт, что крупнейшая экономика мира переживает процесс дезинфляции, воодушевляет инвесторов, разочаровывает долларовых «быков» и вселяют уверенность в чиновников FOMC, что они находятся на правильном пути.

«Похоже, что инвесторы очень приветствуют предстоящий цикл смягчения политики ФРС после последнего повышения ставки в мае. Они убеждены, что доллар ослабнет, и ищут возможности для его продажи», – отметили стратеги ING.

«Все новые признаки ослабления инфляционного давления в США укрепили трейдеров во мнении о том, что ФРС почти завершила цикл повышения ставок», – сообщили специалисты National Australia Bank.

Денежные рынки в настоящее время оценивают вероятность того, что Федрезерв повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов с вероятностью 65% в следующем месяце. При этом ожидается ряд сокращений ставок с июля по конец года, в результате чего ставки к декабрю должны достигнуть уровней чуть выше 4,3%.

Общая инфляция в США в марте замедлилась до 5% по сравнению с 6% в феврале, что оказалось ниже прогноза в 5,2%. Показатель остается выше целевого уровня ФРС в 2%, но является минимальным с мая 2021 года.

Эта статистика породила «голубиные» ожидания в отношении политики Федрезерва, что оказало давление на американскую валюту.

«Неожиданное значительное снижение общего CPI в США позволило инвесторам предположить, что ФРС скоро покончит с повышением ставок. Кроме того, выросла убежденность рынка в том, что инфляция позволит регулятору снизить ставки до конца года», – сказали эксперты National Australia Bank.

Последний приступ слабости доллара вызвали данные, которые показали, что мартовский индекс цен производителей в США упал на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало самым большим падением с апреля 2020 года.

При этом индекс PPI замедлился в годовом исчислении, увеличившись на 2,7%, что является наименьшим приростом более чем за два года.

После публикации этих данных индекс USD опустился примерно на 0,5%, до 100,70 и завершил вчерашние торги вблизи уровней, которые в последний раз наблюдались в апреле прошлого года.

Между тем австралийский доллар стал самой высокоэффективной валютой G10 в четверг. «Аусси» укрепился по отношению к своему американскому визави почти на 1,4% за день и достиг самых высоких значений с 24 февраля в районе $0,6795.

«Аусси» еще повоюет?

В пятницу пара AUD/USD торгуется в небольшом минусе после того, как на этой неделе подскочила примерно на 1,5%.

Хотя «австралиец» стал главным бенефициаром недавнего ослабления доллара США, у него нашлись собственные причины для укрепления.

Вчерашнему росту пары AUD/USD способствовал позитивный отчет по занятости в Австралии.

Накануне стало известно, что в марте на Зеленом континенте было создано 53 тыс. рабочих мест, что превысило прогноз в 20 тыс.

При этом уровень безработицы остался на уровне 3,5%, вопреки ожиданиям повышения до 3,6%.

На фоне сильных данных по рынку труда Австралии «аусси» показал лучшие результаты среди коллег по цеху.

«Данные по рынку труда Австралии вчера оказались позитивными. Это говорит о том, что рынок труда остается очень напряженным. Кроме того, новые данные могут побудить валютный рынок пересмотреть свой взгляд на будущие изменения ключевой ставки ЦБ Австралии», – отметили аналитики Commerzbank.

Резервный банк Австралии на прошлой неделе принял решение сохранить процентные ставки без изменений.

При этом регулятор заявил, что может снова повысить процентные ставки, если потребуется, и что паузу не следует интерпретировать как окончательное завершение цикла.

Тем не менее, инвесторы видят потенциал для снижения ставки РБА к концу 2023 года.

В Commerzbank считают, что подобные ожидания являются преждевременными.

«Официальные лица РБА продолжают подчеркивать, что нет ничего необычного в том, что циклы повышения ставок приостанавливаются. Более того, РБА заранее сигнализировал о такой паузе и на прошлой неделе подчеркнул, что могут последовать дальнейшие шаги по повышению ставки. Позитивные данные по рынку труда означают, что такой шаг, по крайней мере, не стал менее вероятным», – сообщили экономисты банка.

Аналитики CIBC сохраняют позитивный настрой в отношении AUD/USD и ждут дальнейшего роста пары.

Данный прогноз в значительной степени основывается на продолжающемся ослаблении доллара США, а также на выгодах от восстановления экономики Китая.

«Ранее в этом месяце РБА объявил о сохранении учетной ставки на уровне 3,6%, смягчив при этом формулировки о необходимости дальнейшего повышения ставок. Тем не менее, мы ожидаем еще одного повышения ставки РБА на 25 б.п. в начале мая, принимая во внимание наши ожидания относительно предстоящих данных по инфляции и все еще "ястребиную" риторику главы ЦБ Филипа Лоу», – заявили в CIBC.

«В целом, широкомасштабное снижение доллара США, а также китайский спрос на австралийский экспорт должны продолжать укреплять австралийский доллар в среднесрочной перспективе», – добавили они.

Между тем стратеги Societe Generale ожидают, что пара AUD/USD останется ниже отметки 0,7000 в краткосрочной перспективе.

«РБА оставил ставку без изменений, как и ожидалось, но резкие колебания доходности облигаций США и неоднозначное начало апреля для китайских активов (HSCEI) и промышленных металлов не внушают уверенности в устойчивом возвращении пары AUD/USD выше 0,7000 в краткосрочной перспективе», – сказали они.

«Протокол с последнего заседания РБА будет опубликован 18 апреля. Уровень единодушия или разногласий в вопросе апрельской паузы даст нам лучшее представление о вероятности того, что ставки достигли пика», – сообщили в Societe Generale.

26 апреля выйдут свежие данные по инфляции в Австралии.

Если они окажутся «горячими», то это послужит сигналом, что РБА продолжит повышать ставки.

Однако если цифры укажут на «охлаждение» инфляции, то рынок убедится в своей правоте относительно процентных ставок РБА. В результате «аусси» окажется под давлением.

Что касается текущей картины, 100-дневная скользящая средняя на 0,6760 должна ограничить откатные движения AUD/USD. Прорыв этого уровня может вернуть на радары трейдеров психологически важную отметку 0,6700.

С другой стороны, если пара поднимется выше уровня 0,6810, в центре внимания окажутся круглая отметка 0,7000 и максимум середины февраля около 0,7030.

Хрупкий рост евро

На этой неделе евро также постарался извлечь максимальную выгоду от ослабления доллара США.

С понедельника пара EUR/USD выросла примерно на 1,5%, поднявшись до максимальных с апреля прошлого года уровней выше 1,1070.

Из валют G10 трейдеры занимают самую большую «медвежью» позицию по доллару по отношению к евро.

Последние данные американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) показывают, что финансовые менеджеры удерживают длинную позицию в евро на сумму $19,631 млрд.

«Самый простой способ выразить негативное отношение к доллару – это использовать евро», – сказали специалисты National Australia Bank.

Росту пары EUR/USD способствуют ожидания, что ЕЦБ предстоит больше повышений ставок, чем ФРС.

В Banca Monte dei Paschi di Siena отмечают, что Федрезерв, скорее всего, поднимет ставки только еще на четверть пункта, в то время как ЕЦБ может выбрать еще как минимум два повышения на четверть пункта.

Это должно помочь евро вырасти примерно на 3% по отношению к доллару в ближайшие месяцы, считают эксперты банка.

Аналогичной точки зрения придерживаются специалисты Citi. Они прогнозируют, что гринбек в ближайшие 3–6 месяцев упадет на 5–7%, и основными бенефициаром данного падения может стать евро.

После преодоления области 1,1000–1,1030, пара EUR/USD быстро поднимется до 1,1500, полагают в Citi.

По мнению стратегов BNP Paribas, сочетание положительной доходности за пределами США и более агрессивной позиции ЕЦБ должно способствовать дальнейшему росту пары EUR/USD.

Согласно прогнозу банка, к концу 2023 года евро может достичь уровня $1,1400.

В настоящее время денежные рынки закладывает в котировки повышение ставок в еврозоне на 25 базисных пунктов в мае, июне и сентябре.

Расхождение в ожиданиях относительно курсов ФРС и ЕЦБ оказывает понижательное давление на доллар США и толкает вверх курс EUR/USD.

Однако неопределенность относительно следующих шагов ЕЦБ остается высокой.

По информации агентства Reuters, некоторые политики ЕЦБ выступают за отсутствие изменений в мае, другие считают целесообразным повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов, а третьи выступают за еще одно повышение на 50 базисных пунктов.

При этом пик ставок в еврозоне может быть близок, учитывая, что прошлые повышения ставок еще не оказали влияния на экономику, и может потребоваться меньше усилий со стороны ЕЦБ, поскольку прошлые шаги регулятора все еще действуют.

Если ожидания относительно более агрессивной позиции ЕЦБ не оправдаются, евро лишится важного козыря.

Пока что пара EUR/USD растет, пользуясь продолжающейся слабостью доллара.

Выше недавнего максимума на 1,1070 следующей целью «быков» является уровень 1,1100 на пути к 1,1150.

С другой стороны, в случае снижения в качестве поддержки выступят отметки 1,1030, 1,1000 и 1,0970.

Удержится ли доллар на плаву?

В пятницу падение USD приостановилось, поскольку инвесторы отошли в сторону в преддверии выхода последней порции данных на этой неделе из США.

Ожидается, что розничные продажи в марте в стране снизятся на 0,4% в месячном исчислении.

Есть три сценария в зависимости от показателей розничных продаж и их влияния на динамику доллара.

1. Розничные продажи превысят низкие оценки и снизятся лишь умеренно.

Это укажет на то, что Америка все еще растет – потребление составляет 70% экономики.

Для доллара США это принесло бы облегчение после нескольких дней, проведенных под давлением.

Тем не менее, любой подъем USD, вероятно, станет «отскоком дохлой кошки». Поскольку при таком сценарии ФРС не будет спешить повышать ставки, а инвесторы продолжат искать более рискованные активы за рубежом.

2. Розничные продажи снизятся сильнее, чем ожидается.

Это изначально нанесет ущерб доллару, но он позже восстановится и выиграет от притока средств в безопасные убежища.

3. Результат существенно превысит ожидания.

Если бы розничные продажи подскочили в прошлом месяце, мы могли бы увидеть рост доллара США на фоне ожиданий более значительного повышения ставок. Однако такой сценарий выглядит маловероятным, поскольку потребительские настроения в США, скорее всего, ухудшились в марте на фоне проблем в банковском секторе.

Таким образом, гринбек может получить поддержку в преддверии выходных, учитывая накопленную усталость его основных конкурентов от ралли за последнюю неделю.

Не исключено, что в конце недели USD предпримет попытку отскока от минимумов 2023 года в диапазоне 100,80–100,75.

Однако если долларовые «медведи» сохранят контроль над ситуацией, индекс USD может продлить потери и протестировать психологически важную отметку 100,00 в относительно короткие сроки. Просадка ниже этой области откроет дорогу к минимумам конца марта 2022 года в районе 97,50.