FX.co ★ Bitcoin: теперь дело за ФРС. Чего ожидать от волатильности?

Bitcoin продолжает торговаться под уровнем в 30 000 долларов. При этом диапазон волатильности сужается, и на дневном графике можно заметить симметричный треугольник.

Это явно не добавляет определенности прогнозам, за тем исключением, что стоит ожидать импульсного выхода цены вверх или вниз из этого диапазона. Что может стать драйвером для импульса?

Чего ждать от ФРС

Банковский кризис и ожидания того, что ФРС замедлит темпы ужесточения монетарной политики, стали катализатором для предыдущего Bitcoin-ралли;

Но после мартовского повышения процентной ставки на 0,25% Саудовская Аравия и ОПЕК+ приняли решение по сокращению добычи нефти может усложнить задачу центрального банка. Сейчас большая часть рынка рассчитывает на еще одно повышение на 0,25% 3 мая, и некоторые аналитики подозревают, что это может быть последним повышением за довольно долгое время.

Экономисты пытаются предсказать следующее решение ФРС, предполагая, что пиковые ставки не за горами. На этой неделе инвесторы сосредоточены на нескольких факторах, в том числе на отчете об индексе потребительских цен и квартальных отчетах некоторых крупнейших банков США.

Между тем, заседание FOMC будет в ближайшее время самым важным событием для рынка. Согласно статистике инструмента Fedwatch CME Group, вероятность того, что ФРС поднимет ставку на 25 базисных пунктов (б.п.), составляет 66%. И наоборот, вероятность того, что ФРС не повысит ставку в мае, составляет 34%, и некоторые считают, что после повышения ставки на 25 базисных пунктов май станет последним повышением в 2023 году.

Причем здесь ОПЕК+

Хотя FOMC будет следить за отчетом CPI на этой неделе, некоторые эксперты считают, что большее влияние на решение центробанка будет оказывать сокращение добычи нефти от ОПЕК+.

Так старший экономист Сара Хаус из Wells Fargo отмечает, что ФРС рассматривает решения ОПЕК в основном как геополитические, но они могут повлиять на производство товаров и транспортировку других товаров, поэтому более высокие цены на нефть могут просочиться в этот ключевой компонент, на котором ФРС, как правило, уделяет немного больше внимания.

Экономисты, опрошенные Bloomberg Economics, ожидают, что ставка по федеральным фондам достигнет 5,25% в конце 2023 года. Учитывая недавнее сокращение добычи ОПЕК+ и все еще ограниченный рынок труда в США, инфляция, вероятно, останется на уровне около 4% в 2023 году и удержит ФРС от снижения ставок, как в настоящее время прогнозируют рынки.

Таким образом процентные ставки ФРС останутся на пиковом уровне в течение всего этого года, даже несмотря на то, что в конце 2023 года, вероятно, разовьется умеренная рецессия.

Некоторые из портфельных управляющих считают, что инвесторы отвлеклись от инфляции и теперь сосредоточены на рецессии. В условиях замедления инфляции и даже если принять во внимание более мягкую денежно-кредитную политику, основное внимание уделяется рецессии.

С начала года центральные банки столкнулись с противоборствующими силами. Более быстрое открытие Китая, предотвращение экономического спада в Европе и напряженные рынки труда в США — все это говорит в пользу более высоких ставок. Крах Silicon Valley Bank и Credit Suisse тянет в противоположном направлении. Пока что, при наличии ограниченных признаков более широкого банковского кризиса, аргументы в пользу ужесточения побеждают.

Что происходит за кулисами рынка Bitcoin-деривативов

Резкое ралли предыдущих недель вернуло к жизни рынок деривативов. Однако общее использование кредитного плеча остается приглушенным, что свидетельствует о низком риске резких колебаний цен, вызванных ликвидациями.

Ликвидация относится к принудительному закрытию бычьих длинных и медвежьих коротких позиций на рынках бессрочных фьючерсов с использованием заемных средств. Принудительное закрытие происходит, когда трейдер не может удовлетворить дефицит маржи, возникающий из-за того, что рынок движется против его позиции.

Когда степень кредитного плеча на рынке, измеряемая соотношением между долларовой стоимостью, заблокированной в бессрочных фьючерсах (открытый интерес), и рыночной капитализацией криптовалюты, высока, ликвидация коротких позиций, как правило, усугубляет бычьи движения. Это, в свою очередь, вытряхивает больше шортов, что приводит к короткому сжатию. Точно так же длинные ликвидации усугубляют медвежьи движения, приводя к длинному сжатию.

Есть ли предпосылки для резких ценовых импульсов

Длинные/короткие сжатия (импульсы) были довольно распространены во время бычьего ралли 2021 года и первых дней медвежьего рынка 2022 года, когда сумма непогашенного кредитного плеча по сравнению с размером рынка была довольно высокой. Пока в этом году соотношение продолжает снижаться.

Аналитики отмечают, что высокий открытый интерес по отношению к рыночной капитализации означает, что рынок может быть уязвим для короткого сжатия или каскада ликвидации, что приведет к более волатильному колебанию цены, чем это было бы в противном случае из-за принудительной покупки или продажи соответственно.

Среднесрочная тенденция снижения открытого интереса/рыночной капитализации не была нарушена, что является гарантией того, что даже в случае нисходящей волатильности цена, скорее всего, не снизится до уровня, на котором она была в начале года.

Соотношение открытого интереса бессрочных фьючерсов к рынку падает после того, как в начале ноября обанкротилась FTX, которая когда-то была третьей по величине биржей криптовалют в мире и одним из предпочтительных способов торговли бессрочными фьючерсами.

По данным Blockware Solutions, это соотношение остается низким, несмотря на недавнюю консолидацию цен, что свидетельствует о низкой склонности инвесторов к риску.