FX.co ★ EUR/USD. Доллар берет антракт. Продолжит ли он дальше слабеть? Скорее всего, но не факт

В начале недели гринбек оказался под сильным давлением и потерял в весе около 1,2%.

После оглашения в выходные решения ОПЕК+ сократить добычу нефти и вызванного этим резкого роста стоимости сырья доллар несколько приободрился, поскольку чаша весов начала склонятся в сторону очередного увеличения ставок ФРС на четверть процентного пункта.

Однако череда слабых данных по США подстегнула ожидания, что пауза станет самым мудрым выбором на майском заседании ФРС, а уже летом регулятор может снизить стоимость заимствований.

Вышедшие в понедельник данные по деловой активности в американском производственном секторе от ISM разочаровали долларовых «быков» по всем фронтам.

Во-первых, сам показатель упал до минимальных с мая 2020 года значений, составив 46,3 пункта против прогноза в 47,5 пункта.

Во-вторых, компонент новых заказов снизился с 47,0 до 44,3 пункта, индекс занятости – с 49,1 до 46,9 пункта, а компонент оплаченных цен – с 51,3 до 49,2 пункта.

Во вторник был опубликован отчет JOLTS, который неприятно удивил поклонников гринбека резким снижением открытых вакансий с 10,5 до 9,9 млн., что стало минимальным показателем за последние два года и оказалось ниже прогноза в 10,4 млн.

Резкое сокращение числа вакансий свидетельствует о меньшей готовности работодателей бороться за работников. Это должно замедлить темпы роста заработной платы и потребительских цен.

Компании начали сокращать темпы найма, вероятно, из-за ухудшения ожиданий относительно спроса на их товары или услуги.

Свидетельства охлаждения американской экономики возродили опасения, что уже принятые меры ФРС по повышению ставок могут привести к глубокому экономическому спаду.

Несмотря на эти опасения, S&P 500 завершил торги понедельника ростом четвертый день подряд, увеличившись на 0,4%, до 4124,51 пункта.

Между тем доллар негативно отреагировал на слабые данные по Соединенным Штатам, подстегнув разговоры о том, что он утратил звание актива-убежища.

В понедельник индекс USD снизился почти на 0,7%, до 101,80.

Слабость гринбека объясняется уверенностью рынка в том, что в этом году в Америке начнется рецессия, и ФРС понизит процентные ставки.

Во вторник фьючерсы на S&P 500 поднимались в область семинедельных максимумов вблизи 4140. И уже складывалось впечатление, что инвесторы больше довольны перспективой снижения процентных ставок, чем обеспокоены состоянием экономики США.

Однако замедление экономического роста означает снижение прибыли компаний, и это является негативным моментом для акций.

Беспокойство по поводу рецессии в конечном итоге перевесило надежды на снижение процентных ставок, и S&P 500 во вторник упал на 0,58%, до 4100,6 пункта.

Этому также могло способствовать возобновление опасений по поводу стабильности банковского сектора после того, как генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил акционеров, что кризис продолжается и его последствия будут ощущаться годами.

Тем временем гринбек продолжил падение, поскольку трейдеры стали делать ставки на почти неизбежный разворот цикла повышения процентных ставок в США.

Во вторник индекс USD опустился примерно на 0,5%, до 101,25.

В среду курс американской валюты несколько стабилизировался, и большую часть дня она провела в узком диапазоне, пока инвесторы ждали выхода данных по деловой активности в непроизводственном секторе США от ISM.

Учитывая, что на сферу услуг приходится почти 80% национального ВВП, негативный сюрприз в данных сулил обернуться новыми проблемами для доллара.

Индекс деловой активности в непроизводственной сфере США от ISM упал до 51,2 пункта в прошлом месяце с 55,1 пункта в феврале. При этом компонент оплаченных цен уменьшился до 59,5 пункта с 65,6 пункта, а показатель занятости в секторе услуг снизился до 45,8 пункта с 47,6 пункта.

Хотя статистика по США снова разочаровала, она не вызвала еще одну волну распродажи доллара.

С одной стороны, очередная порция слабых данных укрепила инвесторов во мнении, что ФРС скоро изменит свой курс.

Денежные рынки в настоящее время оценивают примерно равные шансы на то, что американский ЦБ оставит ставки без изменений на своем следующем заседании. При этом снижение ставок ожидается уже в июле и до конца года.

С другой стороны, возросли опасения трейдеров относительно возможной рецессии в США. Это привело к снижению спроса на риск и поддержало доллар, который считается надежным активом.

«Более слабая статистика по США выдвинула опасения рецессии на первый план и вызвала спрос на такие активы-убежища, как доллар», – отметили стратеги National Australia Bank.

Отражая нежелание инвесторов рисковать, S&P 500 закрылся в среду в минусе второй день подряд, снизившись на 0,25%, до 4090,38 пункта.

По итогам вчерашних торгов индекс USD вырос более чем на 0,3%, до 101,60.

Примечательно, что гринбек укрепился, даже несмотря на падение доходности 10-летних трежерис до самого низкого уровня с сентября 2022 года.

Судя по всему, инвесторы решили сократить свои короткие позиции по USD, чтобы зафиксировать прибыль в преддверии важнейшего отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе США в пятницу.

«Еще одно сильное падение доходности облигаций США вчера не привело к снижению USD до нового минимума. Похоже, инвесторы считают, что еще слишком рано переходить к менталитету "покупай риск, продавай доллары", учитывая, что в банковском шкафу могут появиться новые скелеты», – сказали специалисты ING.

Согласно прогнозам, американская экономика добавила 240 тыс. рабочих мест в прошлом месяце, что ниже, чем в феврале.

«Более сильные, чем предполагается, данные по NFP могут стать толчком к отказу от "голубиного" дрейфа ожиданий в отношении политики ФРС, что вызовет возобновление укрепления доллара», – сообщили аналитики Credit Suisse.

«Более слабые, чем прогнозируется, данные или примерно соответствующие ожиданиям цифры, подтверждающие "голубиный" настрой ФРС, могут сохранить текущий мягкий тренд по USD», – добавили они.

В четверг гринбек первоначально вырос на 0,2%, пытаясь развить отскок предыдущего дня. Доллар утратил «бычий» импульс на фоне некоторого улучшения рыночных настроений.

На старте торгов в Нью-Йорке индекс S&P 500 снизился на 0,3%, но затем вернулся на положительную территорию.

Похоже, инвесторы закладывают в котировки сценарий, согласно которому умеренно негативный экономический импульс должен спровоцировать монетарные стимулы, которых будет достаточно, чтобы обеспечить экономическую экспансию.

«Потенциальное ужесточение условий кредитования, вызванное потрясениями в банковском секторе США, вероятно, нанесет еще один удар по экономической активности в стране. Действительно, стоит признать, что условия кредитования значительно ужесточились еще до мартовских потрясений в банковском секторе, что может объяснить слабость данных за февраль», – заявили стратеги MUFG Bank.

«Поскольку индекс занятости в производственном секторе США от ISM снизился до 46,9 пункта, появляется все больше доказательств того, что спрос на рабочую силу начинает ослабевать. Если это подтвердится в пятницу более слабым, чем ожидается, отчетом по занятости в несельскохозяйственном секторе, это, вероятно, приведет к более существенному снижению курса доллара», – отметили они.

Евро остается одной из динамично растущих по отношению к гринбеку валют G10. Если доходность в США продолжит снижаться, то именно в паре EUR/USD можно будет увидеть большие движения, считают экономисты MUFG Bank. По их словам, пара может очень скоро вернуться к середине диапазона 1,1000–1,1500.

Главная загвоздка заключается в том, что доллар в последнее время слабо реагирует на снижение доходности трежерис, благодаря спросу на безопасные активы.

Однако, как известно, вода и камень точит.

Если доходность казначейских облигаций США продолжит снижаться на фоне ожиданий сокращения ставок ФРС уже этим летом, доллар вряд ли сможет долго оставаться устойчивым.

Эксперты Credit Suisse сохраняют тактически негативный настрой по USD, ожидая возвращения гринбека к минимуму этого года на 100,82 и, в конечном счете, к более сильной поддержке на 98,98–97,89.

«Мы сохраняем наш негативный прогноз по USD на 1–3 месяца и ожидаем повторного тестирования долларом минимума этого года на 100,82. Несмотря на сохраняющуюся силу гринбека, мы ожидаем обновления минимумов года и просадки сначала к 100,00, а затем к 98,98 (уровень Фибо 61,8% коррекции восходящего тренда 2021–2022 годов). Далее в игру может вступить 200-недельная скользящая средняя, которая в настоящее время находится на уровне 97,89. Сопротивление на 103,36 в идеале должно выстоять для сохранения текущих понижательных рисков. В случае его прорыва можно будет увидеть рост до 105,12», – сообщили они.

Инвесторы не спешат продавать доллар в ожидании важной статистики по Соединенным Штатам.

Если мартовский отчет по американской занятости укажет на высокие темпы роста числа рабочих мест, низкую безработицу и устойчивые темпы роста зарплат, гринбек получит столь необходимую ему сейчас поддержку.

При этом не исключено, что релиз покажет заметное охлаждение рынка труда. В пользу такого сценария говорят снижение компонентов занятости в индексах ISM и слабый отчет от ADP по занятости в частном секторе.

Кроме того, Challenger сообщила, что в марте в США было уволено 89 703 человек, что на 15% больше, чем в феврале.

Тем временем первичные заявки на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 31 марта, выросли на 228 тыс., что оказалось хуже ожидавшихся 200 тыс.

Если рынок труда США действительно ощутимо замедлился в марте, это способно оказать дополнительное давление на американскую валюту, поскольку усилятся ожидания, что ФРС потребуется разворот в текущем году.

Однако рынок, скорее всего, предпочтет услышать намеки со стороны американского ЦБ по поводу завершения цикла ужесточения политики либо снижения ставок, прежде чем начнет снова продавать доллар.

Слабый рост числа рабочих мест послужит еще одним доказательством того, что экономика США замедляется, но гринбек может извлечь из этого выгоду в качестве актива-убежища. Ведь, экономическое землетрясение в Америке способно вызвать толчки в других странах.

«Несмотря на растущий макроэкономический негатив для доллара, мы подозреваем, что сложная рисковая среда может удерживать пару EUR/USD в диапазоне 1,0500–1,1000», – сказали стратеги ING.

На этой неделе основная валютная пара поднялась до самых высоких с начала февраля уровней выше 1,0900, после чего вошла в режим консолидации.

Пара EUR/USD дрейфует, но базовая поддержка со стороны сужения спредов сохраняется, отмечают специалисты Scotiabank.

«Учитывая сохранение базовой инфляции в еврозоне на высоком уровне, нам представляется вероятным, что "ястребы" в Управляющем Совете ЕЦБ продолжат настаивать на повышении ставок в отсутствие более серьезных рыночных потрясений. На данный момент повышение ставок на 25 б.п. на заседании ЕЦБ 4 мая практически полностью заложено в цены. Шаг на 50 б.п. выглядит маловероятным, но "ястребиные" перспективы политики, склоняющие рыночные цены в сторону еще одного повышения ставки на 25 б.п. в июне, все же будут способствовать росту EUR/USD», – заявили они.

«Прорыв ниже уровня поддержки 1,0880 будет означать риск краткосрочного падения EUR/USD, по крайней мере, к области 1,0800. Однако более широкие тенденции остаются "бычьими" для пары. Это означает, что она должна находить поддержку на падениях», – считают в Scotiabank.

EUR/USD продолжает получать сильную поддержку, говорят экономисты Credit Suisse, которые ждут, что пара поднимется выше максимума этого года на 1,1035 и протестирует область 1,1185–1,1275.

«Мы прогнозируем новую энергичную попытку повторного тестирования ключевого сопротивления на 1,0921–1,0944 (уровень Фибо 50% коррекции падения 2021–2022 годов). Устойчивый прорыв выше этой области нацелит рынок на повторное тестирование максимума текущего года на 1,1035. Несмотря на то, что этот уровень является очень сильным сопротивлением, мы сохраняем "бычий" настрой и прогнозируем возможный тест области 1,1185–1,1275 (уровень Фибо 61,8% коррекции и максимум марта 2022 года)», – сообщили они.

«Первоначальная поддержка находится на уровне 1,0788, а отметка 1,0714 в идеале должна сдержать падение. Прорыв ниже этой отметки станет сигналом о возвращении к 1,0630», – добавили в Credit Suisse.