FX.co ★ Bitcoin: неочевидная причина роста и время начала бычьего рынка

Bitcoin вырос на 23% в марте, поскольку несколько американских банков обанкротились, что усилило опасения о грядущей рецессии.

Среди аналитиков бытует мнение о том, что это ралли было вызвано бегством от риска традиционной финансовой системы. То есть рост цен объясняется тем, что инвесторы ищут убежища в главной криптовалюте на фоне банкротств банков.

Обратите внимание на корреляцию с рынком акций

Однако Bitcoin вырос в тандеме с соотношением Nasdaq к S&P 500 (NDX/SPX), что является признаком того, что ралли было частично, если не главным образом, вызвано улучшением аппетита к риску, проистекающим из надежд на скорый разворот монетарной политики ФРС в пользу ликвидности и будущего снижения ставок.

Соотношение NDX/SPX измеряет относительную разницу в оценке между технологическими акциями, представленными в Nasdaq 100, и корзиной более широких отраслевых акций из S&P 500.

Отношение выросло на 5,65% в марте, достигнув своего лучшего месячного показателя с февраля 2009 года. Нестабильность банковского сектора привела к тому, что трейдеры настойчиво возобновили ожидания того, что ФРС снизит ставки позже в этом году. Nasdaq вырос почти на 10%, значительно превысив рост S&P 500 на 3,5%.

90-дневный коэффициент корреляции между Bitcoin и соотношением NDX/SPX вырос с 0,81 до 0,90, что свидетельствует о самой сильной положительной связи между двумя активами с июня 2022 года. На момент публикации коэффициент корреляции составлял 0,89. Положительная корреляция означает, что в дни, когда соотношение растет, Bitcoin, скорее всего, тоже будет укрепляться, и наоборот.

Bitcoin останется рисковым активом

Отсюда можно сделать вывод, что BTC по-прежнему торгуется как рискованный актив на фоне положительной корреляции между главной криптовалютой и соотношением NDX/SPX. Акции технологических компаний, как правило, более чувствительны к ожиданиям процентных ставок, чем рынок в целом.

Таким образом, рост коэффициента часто приравнивается к голубиным ожиданиям ФРС и повышению аппетита инвесторов к риску, который часто просачивается в другие активы, такие как криптовалюты, как это наблюдалось в 2020 и начале 2021 года.

Эксперты отмечают, что, как и криптовалюты, компании, ориентированные на рост, которые, как ожидается, будут обеспечивать денежные потоки или какую-либо форму фундаментальной стоимости в будущем, обнаруживают, что их производительность в большей степени зависит от изменений процентных ставок. Например, индекс Nasdaq 100 состоит в основном из секторов роста, таких как технологии, которые более чувствительны к ожиданиям повышения или падения ставок.

Поскольку соотношение NDX/SPX коррелирует с динамикой рынка криптовалюты, это говорит о том, что ожидания по процентным ставкам находятся во главе угла, а расхождение в ценах между рынками акций и криптовалют может быть не таким большим, как предполагалось изначально.

Корреляция между Bitcoin и соотношением NDX/SPX была неизменно положительной во время медвежьего рынка 2022 года и в период с мая 2020 года по март 2021 года, когда криптовалюта выросла почти в десять раз до 60 000 долларов.

C начала января оба ралли идут синхронно. В то время как BTC вырос почти на 70% в этом году, соотношение выросло на 11,26%. Пауза главной криптовалюты на уровне около 28 000 долларов с 22 марта согласуется с консолидацией соотношения NDX/SPX.

Краткосрочные перспективы Bitcoin, по-видимому, связаны с колебаниями соотношения NDX/SPX, при этом опасения по поводу девальвации фиатной валюты со временем могут принести пользу рынку.

Некоторые аналитики настаивают на том, что BTC всегда будет рискованным активом для традиционных инвесторов. Он также, вероятно, будет рассматриваться как убежище. Возможно продолжится накопление от долгосрочных инвесторов, заинтересованных в свойствах хеджирования от обесценивания валюты, в то время как краткосрочные движения продиктованы меняющимися теориями о том, что будет делать денежная ликвидность.

Халвинг положит начало бычьему рынку

Сейчас по данным провайдера сетевой аналитики Glassnode, существует почти миллион адресов, на которых хранится более одного BTC. Кроме того, примерно с середины 2016 года количество адресов Wholecoiner удвоилось.

Показатель стабилизировался на уровне чуть более 800 000 адресов во время пика последнего цикла, но увеличился во время дна цикла в конце 2022 года и в 2023 году по мере накопления инвесторов.

Дефицит актива с его ограниченным предложением традиционно был движущей силой спроса. Это было ясно видно в предыдущих циклах, которые катализировались халвингом.

Следующий халвинг произойдет в период с апреля по май 2024 года. Текущее вознаграждение за блок в размере 6,25 BTC будет уменьшено вдвое до 3,125 BTC, что уменьшит эмиссию и сделает актив более дефицитным.

Настоящее бычье ралли должно последовать за халвингом и произойти во второй половине 2024 года, если судить по предыдущим циклам.

Glassnode также, ссылаясь на индекс страха и жадности BTC, отмечает, что рынок в настоящее время находятся в состоянии «жадности» после роста главной криптовалюты на 25% за последний месяц.