FX.co ★ День X для доллара: возможные сценарии сегодняшней динамики USD

В среду все внимание валютных трейдеров будет приковано к заседанию ФРС США. Рынок получит ответ на самый злободневный вопрос: будет ли ФРС продолжать бороться с высокой инфляцией путем повышения ставок или возьмет паузу, учитывая недавние события в банковском секторе. От решения регулятора будет зависеть дальнейшая судьба USD.

Динамика доллара накануне заседания FOMC

Вчера в США стартовало 2-дневное заседание Федрезерва по вопросам денежно-кредитной политики, кульминация которого ожидается сегодня вечером в 18.00 по Гринвичу. На это время запланировано вынесение решения по процентной ставке.

В настоящее время трейдеры оценивают вероятность того, что ФРС продолжит ястребиный курс и снова сделает минимальный шаг в 25 б.п., в 80%. При этом вероятность того, что регулятор возьмет паузу, составляет остальные 20%.

Сомнения по поводу повышения ставок в США появились на рынке впервые за весь текущий цикл ужесточения. Накануне предыдущих заседаний FOMC инвесторы, как правило, гадали, насколько ЦБ может поднять показатель: на 0,25%, 0,50% или 0,75%.

Всплеск спекуляций на тему возможной приостановки антиинфляционной кампании в Америке был спровоцирован недавними потрясениями в банковском секторе.

Напомним, что в середине марта сразу 3 банка США объявили о дефолте. Причиной краха финансовых учреждений стали жесткие денежно-кредитные условия в стране.

На этом фоне рынок охватили опасения по поводу того, что дальнейшая агрессивная монетарная политика может еще больше усугубить положение кредитных организаций и вызвать системный кризис в банковской сфере.

Сейчас нет никаких сомнений в том, что эта тема станет краеугольным камнем дискуссий на мартовском заседании Федрезерва.

Несмотря на принятые американским правительством профилактические меры, риск масштабного банковского коллапса остается все еще высоким. Учитывая это обстоятельство, некоторые трейдеры считают, что ФРС вполне может занять выжидательную позицию и воздержаться от повышения ставок на данном этапе.

Сам факт существования такого сценария оказывает сильное давление на доллар США. В ночь на среду индекс DXY достиг 5-недельного минимума на отметке 102,99.

Как может повести себя доллар после вердикта ФРС?

Курс гринбека по отношению к 6 основным валютам снижается уже пятый день подряд. Его дальнейшая динамика зависит от сегодняшнего решения ФРС по процентным ставкам. Давайте рассмотрим возможные варианты движения USD в краткосрочной перспективе.

Бычий разворот

Если ФРС не оправдает рыночных спекуляций и решит продолжить свой ястребиный курс, несмотря на угрозу банковского кризиса, это, скорее всего, окажет поддержку американской валюте. Аналитики считают, что увеличение ставок на 25 б.п. приведет к незначительному росту доллара, но если опубликованные позже точечные графики ФРС укажут на дальнейшее ужесточение в намеченном ранее темпе, это может спровоцировать резкую позитивную динамику гринбека.

Южный маршрут

Согласно недавнему опросу Bloomberg, 11 из 98 экономистов ожидают, что в марте ФРС решит сохранить процентные ставки в прежнем диапазоне. Если эти опасения подтвердятся, доллар продолжит свое падение. Интенсивность его снижения также будет зависеть от прогнозов американского ЦБ в отношении дальнейшей монетарной политики. Если в обновленных dot pots мы увидим более раннее прекращение ужесточения, это, безусловно, еще больше усугубит положение USD.

Свободное падение

Самым негативным сценарием для гринбека является снижение процентной ставки в США. Если на мартовском заседании ФРС примет неожиданное решение развернуться, это застанет рынки врасплох и вызовет сильную волатильность доллара в нисходящем направлении. Такой исход событий описали на днях экономисты Nomura Securities, которые ожидают уменьшения ставки на четверть пункта. По мнению экспертов, у ФРС есть все основания для того, чтобы занять более голубиную позицию: нестабильность в банковском секторе и наметившиеся признаки дезинфляции.

Что прогнозируют другие аналитики?

Bloomberg Economics:

– Мартовское заседание будет самым непростым с тех пор, как ФРС год назад инициировала текущий цикл ужесточения. Причем сложным оно будет как для регулятора, так и для трейдеров, которым предстоит оценить принятое американским ЦБ решение. Пауза может сигнализировать о том, что ФРС не уверена в устойчивости банковской системы или экономики и видит проблемы, о которых пока не знает рынок. С другой стороны, повышение ставки может усилить банковский стресс и еще больше напугать инвесторов.

Australia and New Zealand Banking Group:

– Инфляционное давление в США все еще остается высоким. Исходя из этого, мы cчитаем, что ФРС снова повысит ставку на 0,25 %. Что же касается прогнозов, регулятор, скорее всего, будет крайне осторожным и воздержится от каких-то четких направлений. Судя по всему, в дальнейшем Пауэлл предпочтет ориентироваться как на поступающие данные, так и на развитие ситуации в финансовом секторе.

Goldman Sachs:

– Исторические данные свидетельствуют о том, что Федрезерв склонен избегать ужесточения монетарного курса во времена финансового стресса. Как правило, регулятор предпочитает ждать, пока масштабы проблемы не станут ясны, если только он не уверен, что другие инструменты его политики помогут сдержать развивающийся кризис.

Apollo Global Management:

– Думаю, что в этом месяце ФРС может не предоставить трейдерам никаких ориентиров в отношении дальнейшей траектории процентных ставок, как это было в марте 2020 года, когда экономические перспективы менялись ежедневно из-за пандемии и составлять прогноз в таких условиях Джерому Пауэллу казалось бессмысленным. В таком случае неопределенность на рынке усилится еще больше и будет сложно сказать, где может оказаться тогда доллар.

The Bank of America:

– Мы не меняем нашего прогноза по мартовскому увеличению ставки на 0,25% и конечному пику показателя на уровне 5,25–5,5%. Но видим высокий риск того, что Центробанк США завершит текущий цикл ужесточения раньше, чем ожидалось. Что же касается краткосрочной динамики доллара, мы склоняемся к тому, что USD немного укрепится на фоне очередного раунда ужесточения, однако не можем полностью исключить вероятности его более широкой динамики в разные стороны, если рынок получит свежие новости по ситуации в банковском секторе.

Swedbank:

– Мы по-прежнему придерживаемся мнения о том, что Федрезерв поднимет процентные ставки на 0,25% в марте, а также на своем следующем заседании, которое пройдет в мае. Однако регулятор столкнется с трудным балансированием между необходимостью продолжать борьбу с высокой инфляцией и своим прямым обязательством обеспечить поддержку финансовому сектору. Это может отразиться на его прогнозах в отношении дальнейшего движения ставок.

ING:

– На минувшей неделе ЕЦБ снова увеличил ставку на 0,50%, несмотря на опасения по поводу наступления широкомасштабного банковского коллапса. Думаем, это обстоятельство должно придать уверенности Федрезерву для продолжения ужесточения. Как и раньше, мы прогнозируем увеличение ставки на 0,25%.

TD Securities:

– Мы склоняемся к тому, что в текущем месяце Федрезерв увеличит ставки на 0,25% и подчеркнет, что текущий цикл ужесточения еще далек от завершения. Также регулятор, скорее всего, попытается успокоить рынки, гарантируя банковскому сектору масштабную поддержку со своей стороны.

Standard Chartered:

– Мы считаем подъем ставки на 0,25% на мартовском заседании FOMC более вероятным сценарием. Сейчас такой шаг выглядит как золотая середина между более резким увеличением (на 0,50%) и паузой. Но, учитывая недавние потрясения в банковской сфере, мы не исключаем того, что американский регулятор может намекнуть на более голубиную стратегию в будущем.