FX.co ★ Масштабный банковский кризис набирает обороты. Обзор USD, CAD, JPY

Вслед за региональными банками США банковский кризис стремительно рвется в Европу. Первый удар пришелся на системообразующий банк Швейцарии Credit Suisse, который за сутки потерял 30% капитализации, до 6.5 млрд долл., что в 5 раз ниже, чем год назад и в 40 раз ниже, чем в 2007г.

Несмотря на то что банковский кризис выглядит как внезапный, предпосылки формировались уже давно. В частности, в 4 кв. 2022 г. инвесторы вывели из Credit Suisse более 1/3 всех депозитов, и последние 2 месяца банк лихорадочно приводил в порядок отчетность, чтобы минимизировать потери и не потерять доверие. Не получилось.

Реакция была молниеносной, вечером ШНБ и швейцарский регулятор опубликовали совместное заявление по Credit Suisse, в котором отмечается, что банк отвечает всем требованиям к капиталу и ликвидности. В заявлении также говорится, что они предоставят линию ликвидности, если это необходимо. Ночью в заявлении Credit Suisse было отмечено, что они привлекли SNB для получения кредита в размере 50 млрд швейцарских франков и предложили выкупить 3 млрд швейцарских франков его долга. Возможно, CS и будет спасен, но паника вряд ли уйдёт из новостного фона.

Несмотря на то что экономические новости на фоне банковского кризиса играют явно второстепенную роль, нужно обратить внимание на данные о ценах производителей в США. В феврале цены снизились на 0.1% (ожидался рост на 0.3%), годовая динамика 4,6% (прогноз 5,4% против 5,7% в январе).

Динамика производственных цен усиливает ожидания того, что ФРС снизит темпы роста ставки или, даже более того, вообще откажется от дальнейшего повышения. Рынок фьючерсов CME видит пик по ставке на утро четверга 4.57/5.00%, то есть рынки ждут того, что этап монетарного ужесточения практически исчерпан.

USDCAD

Банк Канады на прошлой неделе оставил монетарную политику без изменений несмотря на то, что ФРС после выступления Дж.Пауэлла в Конгрессе явно обозначил ястребиный разворот. Всё это происходило еще до банковского кризиса, ничто не предвещало угроз, однако в сопроводительном заявлении Банк Канады выразил сомнения в том, что дальнейший рост ставки будет необходим.

В новых условиях вероятность повышения ставки становится еще меньше. Экономический рост в 4 квартале 2022 г. оказался ниже, чем прогнозировал BoC, с ростом потребления, государственных расходов и чистого экспорта более низкий, чем ожидалось, ВВП был в основном из-за значительного замедления инвестиций в товарно-материальные запасы. Другими словами, Банк Канады увидел перспективы дальнейшего замедления экономики. Также из сопроводительного заявления исчезла фраза о том, что экономика остается в условиях избыточного спроса, что также указывает на опасения замедления. Поскольку одновременно с замедлением потребления ожидается и снижение темпов роста заработной платы, но, действительно, никаких причин поднимать ставку на текущем этапе нет.

Такая позиция отражает медвежий взгляд Банка Канады и на курс канадского доллара. В новых же условиях, когда в одночасье развернулся масштабный банковский кризис и возрос спрос на защитные активы, а нефть упала до 14-месячного минимума, ожидать укрепления CAD тем более не приходится.

Расчетная цена уходит вверх.

USDCAD продолжает движение к локальному максимуму 1.3976, ближайшая зона сопротивления 1.3850/70, с первого раза пройти ее не удалось, однако вторая и более успешная попытка выглядит более чем вероятной.

USDJPY

Глава Банка Японии Курода покидает свой пост 8 апреля, Уэда приступит к своим обязанностям 9 апреля. Основные тезисы, которые сейчас обсуждаются в публичном пространстве Японии, сводятся к тому, что новое руководство BoJ незамедлительно начнет изучение последствий проводимой в настоящее время монетарной политики. Инфляционный импульс сохраняется, продолжается перенос издержек фирм на конечные цены, темпы роста цен в секторе услуг ускоряются.

Отложенный спрос поддерживает экономическую активность, даже несмотря на то что рост инфляции до недавнего времени был в основном вызван ростом спроса на импорт. Большинство уходящих заместителей Куроды поддерживают текущую монетарную политику и призывают тщательно взвесить риски ее изменения.

Заработная плата в Японии растет быстрее инфляции, поэтому процесс оценки текущей политики вряд ли затянется надолго, но вот решимость нового Кабинета приступить к сворачиванию стимулирования ставится по сомнение. Такой фон не дает иене укрепиться, поскольку последние события в банковском секторе и так повышают спрос на иену как на защитный актив.

Расчётная цена резко развернулась вниз, что неудивительно.

Неделей ранее мы видели продолжение роста USDJPY, но внезапный банковский кризис всё изменил. Теперь спрос на иену поддерживается бегством от риска, и монетарная политика Банка Японии, равно как и экономические новости, отошли на второй план. Растут риски снижения USDJPY к психологическому уровню 130, если банковский кризис получит развитие в ближайшие дни.