FX.co ★ EUR/USD. Итоги «жаркой» недели: Пауэлл, Нонфармы и крах Silver Valley Bank

Пара евро-доллар завершила торговую неделю на отметке 1,0643, то есть совсем недалеко от уровня открытия (1,0625). Абстрагируясь от внутринедельной волатильности, можно прийти к очевидному выводу о том, что трейдеры так и не смогли определиться с вектором движения пары – цена открытия недели практически совпадает с ценой закрытия. В течение прошедших пяти дней участники рынка действительно пытались совершить ценовые марш-броски как на юг (лоу недели зафиксирован на отметке 1,0525), так и на север (недельный хай – 1,0701). Но ни быки, ни медведи пары так и не смогли закрепиться на достигнутых максимумах/минимумах. В итоге трейдеры разошлись по углам ринга со счётом 1:1. Покупатели погасили южный импульс, а продавцы удержали пару в рамках 6-й фигуры. Очевидно, что на следующей неделе бой возобновится.

Джером Пауэлл и Нонфармы: игра на противоречия

Минувшая неделя носила насыщенный характер. Вначале Джером Пауэлл удивил рынки своим ультра-ястребиным настроем: выступая в Сенате, он фактически анонсировал ускорение темпов повышение ставки и допустил пересмотр уровня финальной ставки в сторону повышения. Однако на следующий день, выступая уже в Палате представителей, глава ФРС смягчил свои формулировки, заявив, что регулятор ещё не принял никакого решения по поводу мартовского заседания. По его словам, многое будет зависеть от поступающих данных. На фоне смягчения риторики Пауэлла южный импульс eur/usd фактически угас: инициативу перехватили покупатели, которые вернули цену в область 6-й фигуры.

Масла в огонь подлили и февральские Нонфармы, которые были опубликованы в пятницу. После трёхмесячного спада в Штатах снова подросла безработица – до 3,6%, тогда как большинство экспертов ожидало увидеть этот показатель на январском уровне (3,4%). Кроме того, в «красной зоне» вышел и зарплатный индикатор. Нельзя сказать, что Нонфармы оказались провальными – например, количество занятых выросло на 311 тысяч при прогнозе роста на 205 тысяч. Но трейдеры рассматривали данный релиз с точки зрения дальнейших возможных действий ФРС. Противоречивый релиз заставил сомневаться участников рынка в том, что Федрезерв действительно прибегнет к более агрессивным шагам (т.е. вернется к 50-пунктному темпу повышения ставки). До публикации Нонфармов вероятность увеличения ставки на 50 пунктов по итогам мартовского заседания составляла почти 80% (согласно данным CME FedWatch Tool). После публикации отчёта данная вероятность снизилась до 64%. Доллар ещё сильней просел по всему рынку, в том числе и в паре с евро.

Крах Silver Valley Bank

Давление на гринбек оказал и ещё один фундаментальный фактор. Стало известно, что в США обанкротился крупный банк Silicone Valley, который на конец 2022 года был 16-м в стране по объёму активов и ориентировался на работу со стартапами.

По информации агентства Bloomberg, банк получил десятки миллиардов долларов от своих венчурных клиентов и вложил эти деньги в долгосрочные государственные облигации, цены которых резко упали в течение последних 12 месяцев из-за подъёма учетной ставки Федрезервом. Руководство SVB попыталось провести дополнительный выпуск акций, но просочившийся в прессу инсайд спровоцировал панику у вкладчиков: только за один день клиенты забрали из него 42 миллиарда долларов, а акции обвалились почти на 70%. И хотя в Минфине США заявили, что ситуация находится под контролем, неприятные аналогии с 2008 годом встревожили трейдеров валютного рынка. Крах Silver Valley Bank стал крупнейшим за последние 15 лет, когда жертвой финансового кризиса стал Washington Mutual bank (объём его активов – 300 миллиардов долларов, SVB – более 200 миллиардов).

В целом сложившуюся ситуацию следует оценить в двух аспектах. Первый аспект касается общей уверенности американцев в надёжности национальной банковской системы и наличии у соответствующих регуляторов всех необходимых инструментов для поддержания её стабильности. По мнению ряда экспертов, случай с SVB не спровоцирует эффект домино и не окажет сильного влияния на финансовую систему (по аналогии Lehman), т.к. данный банк достаточно изолирован. К слову, вчера министр финансов Джанет Йеллен обсудила ситуацию с представителями ФРС и Корпорации по страхованию вкладов. По итогам встречи она выразила уверенность в надёжности американской банковской системы. По её мнению, инцидент с SVB не является признаком более глубоких проблем в банковской индустрии США.

Но есть и ещё один аспект сложившейся ситуации, который носит более «локальный» характер. По мнению ряда аналитиков, крах Silver Valley Bank повлияет на решительность членов ФРС, так как другие крупные банки, возможно, имеют аналогичные разрывы в балансе. По информации The Wall Street Journal, рыночная стоимость четырех крупнейших банков США на прошлой неделе снизилась ориентировочно на 52 миллиарда долларов. В частности, акции Bank of America обвалились на 6,2%, Wells Fargo – на 6,5%, JPMorgan Chase – на 5,4%, Citigroup – на 4,1%.

Судя по данным CME FedWatch Tool, рынок ещё до вышеуказанных событий не был уверен в том, что Федрезерв действительно решится ускорить темпы повышения ставки до 50 пунктов. Ситуация с SVB в какой-то мере склонила чашу весов в сторону более осторожного, 25-пунктного подхода. По мнению сторонников умеренного сценария, агрессивное повышение процентной ставки ФРС приведет к росту числа дефолтов.

На мой взгляд, подобные выводы делать ещё преждевременно, но в целом настороженность рынка относительно дальнейших решений ФРС вполне обоснована – особенно в свете «мягких уточнений» Джерома Пауэлла и противоречивых Нонфармов.

Выводы

Пёстрый фундаментальный фон eur/usd не позволил ни покупателям, ни продавцам пары перетянуть канат на свою сторону. Вероятней всего, пара будет торговаться во флэте до публикации ключевого макроэкономического релиза следующей недели: во вторник, 14 марта, в США обнародуют февральский индекс потребительских цен. Данный релиз решит судьбу гринбека в среднесрочной перспективе – он либо усилит позиции доллара (вернув пару eur/usd в область 5-й фигуры), либо дополнительно ослабит его (позволив покупателям пары зайти и закрепиться выше отметки 1,0700).

Поэтому до публикации данных по росту ИПЦ в США по паре целесообразно сохранять выжидательную позицию.