FX.co ★ Харакири для иены: Курода ушел без шума и пыли

Ярый сторонник голубиной политики Харухико Курода остался верен своим убеждениям до последнего. Сегодня прошло заключительное для него заседание Банка Японии. Вопреки прогнозам он не устроил фейерверк на прощание, и это бездействие ослабило иену.

В пятницу утром японский центробанк завершил свое 2-дневное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. За развитием событий в этот раз валютные трейдеры следили с особо пристальным вниманием.

Многие ожидали, что глава BOJ Х. Курода, которому осталось провести в кресле управляющего считаные недели, может совершить напоследок революцию в монетарной политике. Однако этого не произошло.

По итогам мартовской встречи Банк Японии сохранил свой статус-кво, поскольку внутренний спрос и заработная плата не смогли подстегнуть инфляцию.

Таким образом, регулятор оставил без изменений основные параметры своей ДКП: сверхнизкие процентные ставки, которые находятся на уровне -0,1%, а также нулевую доходность 10-летних казначейских облигаций.

Кроме того, регулятор не внес никаких корректировок и в механизм контроля кривой доходности, который в последнее время буквально трещит по швам и ухудшает функционирование местного рынка госбумаг.

Напомним, что в декабре японский ЦБ попытался решить данную проблему, расширив диапазон предельного колебания доходности. Но этой меры оказалось недостаточно для того, чтобы приструнить спекулянтов по бондам.

Напротив, коррекция YCC еще больше обострила ситуацию. Она была воспринята рынком как шаг Банка Японии в ястребином направлении, что спровоцировало еще более интенсивную атаку продавцов на рынок бондов.

Чтобы защитить свой целевой диапазон доходности 10-летних бумаг, в январе BOJ купил рекордное количество гособлигаций. Инвесторы видели, что Банк Японии оказался загнанным в угол, и поэтому питали надежды на перемены.

Но Х. Курода решил не взваливать это бремя на свои плечи и оставил решение о судьбе YCC да и в целом всей монетарной политики Японии за своим преемником.

Бездействие BOJ в то время, когда другие крупные регуляторы продолжают повышать ставки, а ФРС может снова ускорить темпы своего ужесточения, больно ударило по иене.

На старте азиатских торгов в пятницу японская валюта резко упала по всем направлениям, но худшую динамику продемонстрировала в тандеме с долларом США.

Голубиная риторика японского ЦБ разогнала пару USD/JPY на почти 100 пунктов, или 0,6%. В начале дня мажор вплотную приблизился к круглой фигуре 137, прежде чем отступил до уровня 136,30.

Многие аналитики считают, что на данном этапе падение иены ограничено растущими надеждами инвесторов на капитуляцию Банка Японии вскоре после смены его руководства.

Сегодня утром верхняя палата японского парламента завершила утверждение новой администрации BOJ, одобрив назначение правительством на пост главы ведомства 71-летнего экономиста Кадзуо Уэды.

Также депутаты одобрили кандидатуры Шиничи Утиды и Редзо Химины на должность его заместителей.

Известно, что К. Уэда проведет свое первое заседание по вопросам ДКП 27–28 апреля, когда будет представлен тщательно отслеживаемый квартальный прогноз по инфляции и экономическому росту на период до 2025 финансового года.

– Уэда не будет форсировать события и, вероятно, предпочтет дождаться своего второго заседания в июне, чтобы инициировать какие-либо изменения, – поделился мнением экономист UBS Масамичи Адачи. – Думаю, что в первую очередь новый глава Банка Японии решит отказаться от механизма YCC, чтобы остановить искажения в кривой доходности, тогда как процентные ставки по-прежнему будут оставаться низкими еще какое-то время.

Напомним, что во время парламентских слушаний по утверждению его кандидатуры на пост председателя BOJ К. Уэда занял нейтральную позицию. Он намекнул на то, что ему понадобится время, чтобы оценить ситуацию и выбрать оптимальный для страны монетарный курс.

Согласно недавнему опросу Bloomberg, сейчас почти две трети аналитиков ожидают, что Япония начнет нормализацию своей монетарной политики не раньше чем в середине текущего года.

Рыночные спекуляции на тему возможных изменений в ДКП будут поддерживать иену в перспективе ближайших нескольких месяцев, но реальная фундаментальная картина, скорее всего, продолжит оказывать давление на японскую валюту.

В обозримом будущем процентные ставки в Японии останутся на отрицательной территории, в то время как американский регулятор готовится провести очередной раунд ужесточения.

Если в марте Федрезерв повысит ставки не на 0,25%, как в предыдущий раз, а снова сделает более резкий шаг в 0,50%, это послужит для пары USD/JPY отличным драйвером роста.

Сегодня, кстати, трейдеры получат первую подсказку о дальнейшей траектории процентных ставок в США. Ориентиром для рынка станут февральские нонфармы.

Если данные укажут на сильный рынок труда, это укрепит ястребиные ожидания инвесторов, которые заметно ослабли накануне. Вчера уверенность рынка в отношении более резкого повышения ставок в марте пошатнулась после публикации традиционного еженедельного отчета о заявках на пособие по безработице.

Согласно статистике, на прошлой неделе рост числа американцев, подавших первичные заявки на пособие по безработице, показал самый большой за последние 5 месяцев скачок.

На этом фоне вероятность повышения ставки на 0,50% на мартовском заседании ФРС снизилась с 70% до 54%.

Если сегодняшний отчет Минтруда и запланированный на следующую неделю релиз по инфляции США окажутся сильными, это может снова поменять настроения на рынке, сделав их более ястребиными.

При таком сценарии пара USD/JPY сможет развить восходящий импульс в условиях растущего риска по поводу дальнейшего усиления монетарного расхождения между США и Японией.