FX.co ★ Тревожные сигналы перед публикацией ISM. Обзор USD, CAD, JPY

Ключевые новости поступали из Европы, и не обошлось без сюрпризов. Инфляция в Испании выросла до 6.1% г/г против ожидаемых 5.9%, во Франции рост 7.2% против прогноза 7.0%, и данные указывают на то, что существует высокий риск увидеть инфляцию выше прогнозов в Германии и еврозоне в целом.

Главный экономист ЕЦБ Лейн заявил в интервью Рейтер, что ставки могут оставаться на ограничительной территории в течение еще довольно длительного периода. Прогнозы по ставке ЕЦБ повысились, теперь рынки ждут повышения на 50п. на заседании 16 марта, 50п. в мае и пиковую ставку 3,9% к концу года. Доходности европейских облигаций выросли выше рынка, евро может на этой волне укрепиться.

Сильные данные из США, которые привели к пересмотру прогнозов по ставке ФРС, постепенно сходят на нет. Индекс потребительского доверия от Conference Board упал до 102,9 с пересмотренного в сторону понижения 106,0, дефицит баланса торговли товарами вырос в январе до 91.5 млрд, индекс PMI Чикаго снизился с 44.3п. до 43.6п., индекс Ричмонда упал с -11п. до -16п. Всё указывает на то, что существует высокий риск увидеть сегодня производственный ISM ниже прогнозов.

Бюджетное управление Конгресса США прогнозирует дефицит федерального бюджета в размере 1,4 триллиона долларов на 2023 год, дефицит будет устойчиво увеличиваться в ближайшие годы и, по прогнозам, достигнет 2,7 трлн в 2033 г.

Если тренд на сокращение доли промышленности в структуре ВВП США сохранится, то покрывать дефицит за счет доходов будет невозможно, а потому госдолг, как предполагается, вырастет с текущих 98% от ВВП до 118% к 2033 г., что предполагает продолжение сверхмягкой политики. Для того чтобы этот сценарий выдержать, ФРС необходимо максимально быстро добиться возврата инфляции к нормальным значениям, после чего вновь совершить разворот в политике, начав сокращение ставок, при этом госдолг США должен активно выкупаться иностранными держателями, иначе ФРС придется начинать новую волну количественного смягчения. СВО исходит из того, что тренд на снижение инфляции устойчив и необратим.

Исходя из объективных факторов, можно предположить, что в ближайшие полгода мы не увидим голубиных сигналов от ФРС, а значит, доллар объективно должен продолжать укрепление до тех пор, пока инфляционные ожидания не вернутся к нормальным значениям.

USDCAD

ВВП Канады, вопреки прогнозам, показал отсутствие роста в 4 квартале 2022 г., что существенно сокращает возможности Банка Канады по дальнейшим шагам, направленным на борьбу с дальнейшим ростом инфляции. Канада в одном шаге от рецессии, хотя совсем недавно рынки исходили из предположения, что рост экономики вполне уверенный и рецессии удастся избежать.

Слабые данные спровоцировали еще одну волну распродажи CAD, расчетная цена развернулась вверх.

Предположение о том, что USDCAD уйдет вниз, не оправдалось, канадский доллар присоединился к общерыночному тренду, и теперь движение на север выглядит приоритетным. Ближайшая цель – локальный максимум 1.3704 и попытка закрепиться выше, что будет техническим сигналом к продолжению роста. Пока цена ниже 1.3704, канадец остается в пределах диапазона, и любой рост будет неустойчивым, поэтому возможен откат к поддержкам 1.3460 или 1.3420, но в целом всё указывает на то, что выход из диапазона теперь вероятнее на север.

USDJPY

Настроения на рынке облигаций резко ухудшаются: рынка облигаций QUICK за февраль, завершившийся незадолго до парламентских слушаний в нижней палате по кандидату на пост главы Банка Японии Кадзуо Уэда, показал, что спрос на облигации сейчас слабее, чем когда-либо с тех пор, как Банк Японии под руководством тогдашнего губернатора Тосихико Фукуи завершил количественное смягчение в марте 2006 года.

При опросе учитываются значения семи наиболее важных параметров, сводный индекс рассматривается как сигнал к покупке, если он выше 50п, или к продаже, если ниже. Февральское значение 34.3, это чуть выше, чем 33.5 в марте 2006 г. Можно сказать, что сверхмягкая монетарная политика, длившаяся 17 лет, практически уничтожила долговой рынок Японии, а основная цель, борьба с дефляцией, так и не была достигнута, поскольку инфляция в Японию пришла с внешних рыков благодаря монетарным мерам борьбы с ковидом и росту цен на энергоносители.

Час икс для Банка Японии приближается, изменения в 17-летней политике неизбежны.

Отсутствие данных CFTC не позволяет пока понять, видит ли рынок в близкой перспективе возможность возврата к укреплению иены, поскольку рост инфляции до 4,3% вынуждает Банк Японии реагировать более жестко. Пока расчетная цена уверенно смотрит на север.

USDJPY добралась до сопротивления 136.70, всё указывает на то, что рост может продолжиться, ближайшие цели 138.20 и 139.60. Поддержкой выступит зона 134.60/80, но если со стороны финансовых властей Японии не поступит никаких сигналов, повышающих вероятность отказа от сверхмягкой монетарной политики, то коррекционного снижения не будет.