FX.co ★ Когда ждать разворота от евро?

Не так важна скорость повышения ставок, сколько способность экономики выдержать ужесточение денежно-кредитной политики. Если в конце 2022 инвесторы сомневались, что еврозона не окунется в рецессию и выставляли скромные прогнозы по ставке по депозитам, то в 2023 ситуация изменилась. Оптимистичные оценки ЕЦБ и Еврокомиссии позволяют деривативам ожидать роста европейской стоимости заимствований до 3,5-3,75%. Если так, то после некоторых проблем в феврале EURUSD может восстать из пепла.

По мнению Morgan Stanley, динамика дифференциала 3-месячной доходности немецких облигаций и той, какой ее видят инвесторы через 18 месяцев, свидетельствует, что спада в валютном блоке не будет. Напротив, аналогичные показатели по США и Новой Зеландии инвертировали, что подтверждает идею рецессии. Экономика еврозоны способна выдержать самый агрессивный цикл монетарной рестрикции за десятилетия. Это дает основание Morgan Stanley быть оптимистом в отношении евро.

Динамика дифференциалов ставок в еврозоне и США

На мой взгляд, идея довольно спорная. Кривая доходности в США давно инвестировала, но спада там все нет. Более того, январская статистика по занятости, розничным продажам и промышленному производству говорит не только об устойчивости экономики, но и о том, что она готова разогнаться. Впрочем, в феврале все может оказаться миражом, если данные за предыдущий месяц будут представлены как статистический шум.

Поживем – увидим. Пока же приятные сюрпризы от европейской экономики и намерение ЕЦБ продолжать ужесточать денежно-кредитную политику с прежней скоростью говорят о том, что избавляться от евро раньше времени не стоит. «Быки» по EURUSD еще покажут себя.

Действительно, Кристин Лагард недвусмысленно заявила, что в марте ставка по депозитам будет повышена еще на 50 б.п., после чего Управляющий совет оценит последствия предыдущих шагов и выработает дальнейшую стратегию. Сохранение решительности необходимо Европейскому центробанку, так как базовая инфляция в еврозоне не демонстрирует признаков замедления.

Динамика европейской инфляции

Вероятнее всего, восходящий тренд по EURUSD будет восстановлен. Вопрос – когда именно? Если вслед за потребительскими ценами ускорятся и цены производителей в США, коррекция может набрать новые обороты. Эксперты Bloomberg прогнозируют разгон PPI с -0,5% до +0,4%, базового индикатора – с +0,1% до +0,3% м/м. Похоже, ФРС предстоит еще очень много работы, ставка по федеральным фондам продолжит расти, подставляя плечо доллару. И только когда интерес к нему угаснет, евро получит возможность восстановить утраченные позиции.

Технически на дневном графике EURUSD прорыв нижней границы диапазона справедливой стоимости 1,067-1,087 позволит нарастить сформированные от уровня 1,0705 короткие позиции. В качестве таргета нисходящего движения по основной валютной паре выступают пивот-уровни 1,0615, 1,0585 и 1,056. Отбой от них даст основание перевернуться.