FX.co ★ Доллар возвращает инициативу. Обзор USD, EUR, GBP

После сверхоптимистичного отчета по занятости в США, который привел к сильному росту спроса на доллар, нужно ждать обновлений макроэкономических данных, которые позволят понять риски падения экономики США и как это повлияет на политику центральных банков.

Фьючерсы на ставку ФРС предполагают, что пик будет достигнут на уровне 5,25%, а первое снижение ожидается не в сентябре, а в декабре. Для доллара это сильный бычий сигнал.

Жесткая политика большинства крупнейших ЦБ дает свой результат – повышения ставок были существенными, что привело к значительному увеличению выплат по долгам для домохозяйств, что должно было привести к значительному сокращению потребительских расходов. Глобальная инфляция все еще намного превышает целевые показатели, но на рынках наблюдается растущий оптимизм, растет уверенность в том, что более низкие цены на сырьевые товары и транспортные расходы, в значительной степени восстановленные цепочки поставок будут продолжать оказывать понижательное давление на инфляцию в будущем, несмотря на очевидное повышение заработной платы. Соответственно, рецессия в большинстве стран будет умеренной, особенно это касается США, а значит, вероятность новой волны укрепления доллара становится все более реалистичной.

EURUSD

Розничные продажи в еврозоне в январе слабые, снижение на 2.7%, годовой показатель снизился с -2,5% до -2,8%, замедление отмечается по широкому спектру категорий. После временного подъема в ноябре продажи сокращаются уже три месяца подряд, что свидетельствует о том, что потери реальных доходов домохозяйств сказываются на потребительской активности, и нет причин ждать восстановления в ближайшей перспективе.

В понедельник из уст представителей ЕЦБ прозвучало сразу несколько ястребиных мнений - Васле, Казакс и Хольцманн заявили, что ФРС придется проделать «больше работы» после сильного отчёта рынка труд в пятницу. Эти заявления способствуют укреплению позиций доллара против евро.

До конца недели каких-либо значимых релизов из еврозоны поступать не будет, поэтому драйверами по EURUSD будут только новости из США.

Расчетная цена направления не имеет, однако сигналы, которые подают представители ЕЦБ и ФРС, дают основания предполагать, что снижение евро продолжится. Прогнозы по ставке ФРС пересматриваются в пользу более высокой ставки, а из ЕЦБ идут прямо противоположные сигналы.

Предполагаем, что тестирование локального минимума 1.0485 становится все более вероятным. Евро теряет импульс к росту, который был основан на изменении ожиданий по ставке, а других причин, которые могли бы поддержать рост евро, не так и много. Предполагаем, что тестирование 1.0485 вполне вероятно, но вот пойдет евро ниже или вернется ближе к максимуму – пока судить рано. Рынки ждут рецессии что в США, что в еврозоне, и только когда станет ясно, насколько глубок спад, тогда и будет понятно, какие дальнейшие изменения в политике ФРС и ЕЦБ стоит ждать.

GBPUSD

Главный экономист Банка Англии Хью Пилл заявил в понедельник, что инфляционные перспективы в Великобритании выше, чем в ЕС, и хотя он не хотел бы прогнозировать окончание цикла повышения ставок, он предполагает, что следующее повышение должно быть менее агрессивным, это явный намек на +25п в следующем месяце. Пил считает, что ставки в США, возможно, будут дольше оставаться повышенными, чем в ЕС. Это означает, что доллар, по мнению Пилла, будет иметь преимущество перед евро и фунтом.

Несколько иную позицию озвучила и одна из ястребино настроенных членов Комитета Кэтрин Манн, которая заявила, что видит потенциал роста инфляции, поэтому говорить о завершении цикла роста ставки явно преждевременно. Разногласия в Комитете сильны, это не является секретом, и причина этих разногласий в том, что Банк Англии попал в более сложную ситуацию, чем ФРС или ЕЦБ, – инфляция в Великобритании выше, а признаки рецессии сильнее, что существенно сужает пространство для маневра.

В пятницу, 10 февраля, будет опубликован большой пакет макроэкономических данных – ВВП м промышленное производство за декабрь, торговый баланс и прогноз по ВВП от NIESR. Вероятен всплеск волатильности.

В отсутствии данных CFTC расчетная цена немного отклонилась вниз, что предполагает переориентацию инвесторов с фунта на доллар.

Глубокая коррекция GBPUSD после феерического отчета по занятости в США в пятницу совершенно оправдана, вопрос лишь в том, останется снижение коррекцией или поворот на юг уже произошел. Технически разворот еще не состоялся, пока цены выше предыдущего локального минимума 1.1834, поэтому наиболее вероятный сценарий по фунту – движение к 1.1834, а вот состоится ли прорыв ниже или произойдет откат вверх, пока совершенно неясно. Если расчетная цена и далее покажет признаки снижения, то это будет означать, что инвесторы все же склоняются распродавать фунт против доллара, поэтому продажа на прорыве поддержки с коротким стопом выше 1.1834 станет основным сценарием.