FX.co ★ EUR/USD. Федрезерв не стал союзником доллара, несмотря на ястребиный настрой Пауэлла

Пара евро-доллар, реагируя на итоги февральского заседания ФРС, протестировала уровень сопротивления 1,1000 – впервые с апреля прошлого года. И хотя покупатели eur/usd не смогли импульсно покорить 10-ю фигуру, по паре сохраняется бычий настрой. Федрезерв не стал союзником американской валюты, несмотря на ястребиные мессиджи Джерома Пауэлла.

ЦБ ожидаемо сбавил обороты

Формальные итоги февральского заседания полностью совпали с ожиданиями рынка. Регулятор замедлил темпы повышения ставки до 25 пунктов, подняв её до отметки 4,75% – это максимум с октября 2007 года. Напомню, что ещё на прошлой неделе рынок оценивал вероятность реализации 25-пунктного сценария в 90% (согласно данным инструмента CME FedWatch Tool). В преддверии февральской встречи данная вероятность возросла до 99,5%. Иными словами, никакой интриги здесь не было – если бы ЦБ принял любое другое решение, то спровоцировал бы серьёзную турбулентность на рынках, что неприемлемо (и нехарактерно) для Джерома Пауэлла.

Примечательно, что после объявления непосредственных итогов февральского заседания пара eur/usd снизилась к отметке 1,0890. И только спустя час цена взмыла к границам 10-й фигуры, реагируя на риторику Джерома Пауэлла. Трейдеров интересовали прежде всего дальнейшие перспективы ужесточения монетарной политики, и, судя по реакции пары, глава ФРС всё же разочаровал долларовых быков. Очевидно, что Федрезерв подходит к завершению цикла, и данный факт уже не затмишь вербальной накачкой.

О чём сказал Федрезерв

Джером Пауэлл традиционно пытался сохранить баланс в своей риторике – с одной стороны, он заявил о том, что Центробанку «предстоит еще много работы», намекая тем самым на дальнейшее повышение процентной ставки. Также регулятор сохранил в сопроводительном заявлении формулировку о том, что «дальнейшее ужесточение параметров монетарной политики является обоснованным».

С другой стороны, глава ФРС констатировал замедление инфляционного роста. В этом контексте он сообщил, что члены Комитета обсуждали возможность повышения ставки «ещё несколько раз» до завершения текущего цикла ужесточения ДКП. При этом Пауэлл подчеркнул, что регулятор не намерен делать временную паузу, после которой процесс повышения ставки будет возобновлён. ЦБ намерен завершить цикл и поставить точку, после чего Комитет будет держать ставку на достигнутом уровне на протяжении «продолжительного периода времени».

По итогам заседания индекс доллара США рухнул до отметки 100,83 (минимальное значение с апреля 2022 года), игнорируя общий ястребиный настрой Пауэлла. Долларовых быков явно смутили «завершающие нотки» в риторике главы ФРС. В частности, он сказал, что сейчас можно говорить о «ещё паре повышений ставки, прежде чем ЦБ перейдёт к адекватному ограничительному режиму». При этом он добавил, что «мы не очень далеки от этого уровня». Одновременно с этим Пауэлл признал, что дезинфляционный процесс уже начался в нескольких секторах, например, в жилищном секторе.

Акценты сместились

В тексте сопроводительного заявления также была несколько смягчена «инфляционная формулировка». По итогам предыдущих заседаний ЦБ отмечал дисбалансы спроса и предложения и высокие цены на энергоносители. В февральском итоговом коммюнике регулятор указал, что рост цен «несколько ослаб», хотя и находится на повышенных уровнях.

Можно отметить и ещё одну фразу, за которую, судя по всему, зацепились покупатели eur/usd. Федрезерв указал, что в вопросе определения дальнейших перспектив он будет «принимать во внимание кумулятивный объем ужесточения монетарной политики и запаздывающие эффекты денежно-кредитной политики». Оценивая темпы будущих повышений ставки, члены ФРС также отметили, что будут учитывать «задержки в переносе более высоких ставок на реальную экономику, уровень инфляции и состояние экономики».

Напомню, что обновлённый «точечный прогноз» ФРС будет опубликован по итогам следующего – мартовского – заседания. По итогам февральской встречи можно сделать осторожный вывод о том, что Центробанк готовит рынки к финализации процесса ужесточения ДКП. Смещение акцентов в риторике указывает на скорое завершение цикла. Если январские и февральские инфляционные показатели снова продемонстрируют нисходящую динамику, на рынке будут муссироваться слухи о том, что регулятор ограничится ещё одним – последним – 25-пунктным повышением (даже несмотря на заверения Пауэлла о нескольких повышениях). Подобные обсуждения будут оказывать давление на гринбек.

Отмечу, что на данный момент вероятность сохранения статус-кво по итогам мартовского заседания оценивается в 15% (по данным инструмента CME FedWatch Tool). Это весьма и весьма немало, учитывая ястребиный настрой главы ФРС.

Выводы

Федрезерв постепенно готовит рынки к финалу текущего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Пауэлл отсёк наиболее «голубиные» сценарии (пауза в повышении ставки, снижение ставки в рамках 2023 года), но при этом дал понять, что кинолента близится к своему завершению, и финальные титры – уже совсем скоро. Теперь макроэкономические показатели США (прежде всего в сфере инфляции) будут рассматриваться рынком через призму важнейших вопросов: завершится ли текущий цикл в мае или всё-таки в марте, сохранит ли ЦБ 25-пунктный темп или же снова снизит скорость повышения ставки?

В целом такие обсуждения – не в пользу доллара, вне зависимости от вероятности/маловероятности обсуждаемых вариантов.

Но несмотря на бычий настрой по паре eur/usd, лонги всё же рискованны. Ведь впереди ещё один экзамен для пары, теперь уже от Европейского Центробанка. Итоги февральского заседания ЕЦБ либо откроют трейдерам дверь в область 10-11 фигур, либо снова утянут в диапазон 1,0700–1,0850.