FX.co ★ Джереми Грэнтэм о сбое системы в глобальном масштабе и падении SNP500 до 3000

Сдувание пузыря на американских акциях далеко не закончилось, и инвесторам не следует слишком волноваться по поводу сильного начала года для рынка, предупреждает Джереми Грэнтэм, соучредитель и долгосрочный инвестиционный стратег GMO.

На самом деле 84-летний управляющий капиталом подсчитал, что стоимость S&P 500 в конце года должна составить около 3200, говорится в статье, опубликованной во вторник. Это будет равняться почти 17-процентному падению за весь год и 20-процентному снижению за год по сравнению с текущими уровнями. Грэнтэм считает, что индекс, вероятно, некоторое время будет находиться ниже этого уровня в течение 2023 года, в том числе около 3000.

«Спектр проблем шире, чем обычно — может быть, настолько велик, насколько я когда-либо видел», — сказал Грэнтэм в интервью из Бостона.

«Есть больше вещей, которые могут пойти не так, как надо, — добавил он. — Есть определенная вероятность того, что что-то может пойти не так, и что у нас может начаться сбой системы в глобальном масштабе».

Грэнтэм, который долгое время был одним из самых известных медведей на Уолл-стрит, также не сбрасывает со счетов мысль о том, что эталонный индекс может упасть примерно до 2000, что, по его словам, будет «жестоким падением».

Стратегии создания стоимости боролись с низкой доходностью в течение десятилетия после мирового финансового кризиса, поскольку акции роста лидировали в самом продолжительном бычьем рынке акций США за всю историю наблюдений. Но теперь, когда Федеральная резервная система пытается укротить повышенную инфляцию с помощью агрессивного повышения процентных ставок, стратегии создания стоимости переживают возрождение. Стратегия дислокации акций GMO, которая заключается в покупке акций и коротких акциях, которые, по мнению компании, оцениваются с учетом «неправдоподобных ожиданий роста», прибавила почти 15% в прошлом году по ноябрь.

Стоимость работала «намного лучше» за последний год и превзошла рост за это время. До этого рост был устойчивым в течение 10 лет, хотя в предшествующие десятилетия стоимость была выше, сказал Грэнтэм. «В диапазоне стоимости по сравнению с ростом стоимость по-прежнему гораздо более привлекательна, чем рост, — пояснил он. — Он ушел на полпути назад, но все еще дешевле». Он добавил, что стоимостные акции могут превзойти акции роста на 20 процентных пунктов в течение следующих года или двух.

Что касается того, что может быть привлекательным в настоящее время, Грэнтэм говорит, что инвестор может разделить стоимостные акции на четыре uheggs. Третья группа, состоящая из «довольно дешевых», преуспела в прошлом году и больше не является супер привлекательной. Но самый дешевый квартиль, у которого не был лучший год, мог бы продержаться лучше всех. «Это будет очень хорошее время», — сказал он.

Грэнтхэм считает, что процесс дальнейших проблем на фондовом рынке, происходящий сейчас, похож на лопание пузырей после других редких «взрывов доверия инвесторов», таких как в 1929, 1972 и 2000 годах. Хотя многие связывают прошлогоднее падение акций с войной на Украине и всплеском инфляции или снижением роста из-за Covid-19 и последующие проблемы с цепочками поставок, Грэнтэм считает, что рынок должен был возмездие в любом случае.

Хотя первая и «самая легкая» фаза лопания пузыря уже позади, Грэнтэм говорит, что следующая фаза будет более сложной. Сезонная активность на рынке в январе и в течение текущего периода президентского цикла может поддерживать оживление на рынке в начале года.