FX.co ★ EUR/USD. ЕЦБ сохраняет ястребиный настрой, несмотря на замедление общей инфляции в еврозоне

Европейский Центробанк продолжает демонстрировать ястребиный настрой на фоне противоречивых данных по росту инфляции в еврозоне. Напомню, что в конце прошлой недели был опубликован отчёт по росту индекса потребительских цен. Общий ИПЦ оказался в красной зоне, снизившись до отметки 9,2% (при прогнозе спада до 9,6%). Тогда как базовая инфляция, без учёта волатильных цен на энергию и продукты питания, наоборот – продолжила набирать обороты, поднявшись до рекордных 5,2%.

Структура релиза говорит о том, что рост цен на энергоресурсы замедлился в декабре почти до 26%. В то время как продукты питания, алкоголь и табак подорожали почти на 14%, услуги выросли в цене на 4,4%, промышленные товары – на 6,4% (в ноябре – на 6,1%).

Из этого следует вывод о том, что спад общей инфляции обусловлен тёплой погодой в европейском регионе: закупочная стоимость газа в европейских странах в декабре оказалась почти в пять раз меньше, чем в августе. Удешевление голубого топлива повлияло на цены на электроэнергию, так как многие европейские электростанции производят ее с помощью газа. В частности, во Франции закупочная цена на электроэнергию в конце августа превышала 1000 евро за мегаватт-час, а в конце прошлого месяца снизилась до 240 евро. Свой вклад в замедление общей инфляции внесла и Германия: в прошлом месяце немецкое правительство предоставило единовременную компенсацию по счетам за электроэнергию.

Другими словами, замедление общего ИПЦ произошло не благодаря ЕЦБ, а благодаря матушке-природе, которая балует в этом году европейский регион тёплыми деньками. Рост стержневого индекса потребительских цен свидетельствует о том, что проблема высокой инфляции не только не решена, но и усугубляется.

Представители Европейского Центробанка это прекрасно понимают, а потому и не снижают градус накала в своей риторике. Более того, в последнее время члены ЕЦБ озвучивают весьма чёткие ястребиные сигналы. Например, глава Центробанка Латвии Мартинс Казакс заявил о том, что он ожидает «значительное» повышение ставки на февральском и мартовском заседаниях, после чего шаги могут стать «меньше по мере необходимости». Речь идёт о двух 50-пунктных повышениях ставки. Затем ЕЦБ может замедлить темп ужесточения монетарной политики до 25 пунктов.

Член Совета управляющих ЕЦБ Изабель Шнабель на этой неделе также выступила за продолжение повышения ставок, так как «инфляция сама по себе не утихнет». В свою очередь, председатель ЦБ Австрии Роберт Хольцман сообщил, что на данный момент нет признаков ослабления рыночных ожиданий в отношении инфляции. При этом он добавил, что ставки должны будут «значительно вырасти, чтобы достичь уровней, достаточно ограничительных для обеспечения возвращения инфляции к целевому уровню». Его коллега – глава Банка Финляндии Олли Рен – озвучил вчера аналогичное заявление, сказав о том, что ставки должны быть значительно повышены «в ближайшие пару заседаний», чтобы сдержать инфляцию.

Как видим, члены Европейского Центробанка сохраняют ястребиный настрой, по крайней мере в контексте ближайших двух заседаний. При этом они предпочитают не уточнять, где находится финальная точка текущего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Например, глава Центробанка Франции Франсуа Виллеруа де Гало на прошлой неделе заявил о том, что желательно достичь пика процентной ставки к лету, «но слишком рано говорить, на каком уровне». Одновременно он подчеркнул, что ставки будут оставаться на пиковом уровне «так долго, как это будет необходимо».

Таким образом, сейчас можно с уверенностью говорить о том, что ЕЦБ повысит ставки на февральском заседании на 50 пунктов, и весьма вероятно, на такую же величину – по итогам мартовской встречи. Данный сценарий является базовым, несмотря на замедление общей инфляции в еврозоне.

В то время как перспективы 50-пунктного повышения ставки ФРС на февральском заседании – под большим вопросом. На данный момент инструмент CME FedWatch Tool говорит о 74-процентной вероятности увеличения ставки на 25 базисных пунктов в следующем месяце. Если сегодняшний отчёт по росту инфляции в США выйдет хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о красной зоне), вероятность реализации 25-пунктого сценария возрастёт до 80-90%. В таком случае разница в процентных ставках между США и Европой будет и дальше сокращаться, и данное обстоятельство будет оказывать фоновую поддержку единой валюте. Впрочем, этот фундаментальный фактор будет играть на стороне евро ещё до фактической реализации – ястребиный настрой ЕЦБ на фоне замедления инфляции в США позволит покупателям eur/usd организовать очередное наступление на север, к границам 8-й фигуры.

С точки зрения техники пара на данный момент тестирует верхнюю линию индикатора Bollinger Bands на дневном графике, которая соответствует отметке 1,0750. Преодоление данного таргета откроет путь не только к следующему ценовому барьеру 1,0800, но и к основному уровню сопротивления 1,0930 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands, совпадающая с верхней границей облака Kumo на таймфрейме W1). Замедление американской инфляции, смягчение риторики ФРС и усиление ястребиного настроя ЕЦБ создадут необходимый информационный фон для реализации северного сценария.