FX.co ★ Экономика США в уязвимом положении, возобновление роста индекса доллара маловероятно. Обзор USD, EUR, GBP

Очередной отчет CFTC показал, что на фьючерсном рынке продолжается распродажа доллара США, негативная динамика отмечается в большинстве валютных пар, кроме австралийского доллара.

То, что крупные игроки продолжают сокращать длинные позиции в USD, выглядит довольно загадочно, если сравнивать реальное состояние экономики США и остальными экономиками стран g10. Последнее обновление темпов роста ВВП США за 3 квартал от ФРБ Атланты предполагает рост ВВП 3,7% к/к, что очень много на фоне начавшейся рецессии в Великобритании или стоящей в одной шаге от сокращения еврозоны.

Возможно, ответ уже найден. Сотрудники ФРБ Филадельфии взорвали информационную бомбу, представив исследование о реальном росте рынка труда. Изучив данные за второй квартал, которые получены на уровне отдельных штатов в рамках Ежеквартальной переписи занятости и заработной платы (поступающие со значительной задержкой, поэтому по состоянию на начало декабря были доступны только данные за 2 квартал), они пришли к выводу, что количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе было за 3 месяца завышено на 1,1 млн, или в среднем на 370 тыс. ежемесячно. Это гигантское искажение, и если расчеты верны, то экономика США находится в гораздо более уязвимом положении, чем считалось ранее. Некоторые комментаторы уже придали полученным результатам окраску прямого политического вмешательства.

Другие экономические показатели экономики США довольно противоречивы. Инвестиции в бизнес все еще растут, в первую очередь в машины и оборудование, также растет потребление домохозяйств. С другой стороны, инвестиции в строительство стремительно падают как в жилищное, так и в коммерческое. В 4 квартале наблюдается устойчивое снижение экспорта и рост импорта, ужесточаются стандарты банковского кредитования, которые исторически ассоциируются с замедлением роста ВВП. Снижается корпоративная маржа, что обычно предвещает и снижение капитальных расходов. В большинстве бизнес-опросов наблюдается устойчивая тенденция к ухудшению показателей, что явно указывает на приближение рецессии.

Возможно, игроки на фьючерсном рынке готовятся к худшему, устойчивая тенденция в сторону медвежьего позиционирования по доллару может указывать на то, что экономика США в глазах инвесторов выглядит не так привлекательно, и ее способность остаться на ведущих уровнях с точки зрения доходности и надежности инвестиций под сомнением. Как бы то ни было, нужно исходить из того, что вероятность возобновления роста доллара США на текущий момент явно невысокая.

Наступившая неделя не обещает значимых макроэкономических публикаций, поэтому заметного роста волатильности не ожидается.

EURUSD

Отсутствие новостей из Европы накладывает свой отпечаток на торговлю, ближайшее значимое событие ожидается только 6 января, когда будут опубликованы данные по инфляции за декабрь. Инфляция может опуститься ниже 10% впервые с августа, поскольку начнет снижение главный компонент ее роста – годовая динамика цен на энергоносители.

Чистая длинная позиция по евро, как следует из отчета CFTC, продолжает свой рост, за неделю добавлено 1,5 млрд, общий бычий перевес достиг 17,7 млрд. Спекулятивное позиционирование остается уверенно бычьим расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена вверх.

EURUSD торгуется в очень узком диапазоне в связи с невысокой волатильностью рынка в целом и отсутствия значимых макроэкономических новостей. Предполагаем, что после окончания рождественской паузы евро возобновит рост, ближайшая цель – широкая зона сопротивления 1.0740/80, далее технический уровень 1.0940. Помешать роту могут разве что неожиданные факторы, которые пока рынок не видит.

GBPUSD

Данные о состоянии экономики Великобритании на прошлой неделе были скорректированы в сторону снижения, объем инвестиций сократился на 2,5%, рост ВВП стал отрицательным на уровне -0,3%, и, по всей видимости, экономика вступила в фазу рецессии, которая, по расчетам NIESR, продлится как минимум 4 квартала.

В пользу рецессии говорит также и инвертированная кривая доходностей, то есть доходность краткосрочных облигаций на текущий момент равна или чуть выше доходности долгосрочных, что обычно свидетельствует о близком начале рецессии.

Несмотря на это, позиционирование по GBP продолжает изменяться в пользу фунта, за отчетную неделю чистая короткая позиция сократилась с 1,99 млрд почти вдвое, общий перевес всё еще за медведями, но тенденция сторону наращиваний длинных позиций по фунту очевидна. Расчетная цена направлена вверх, тренд бычий.

Рождественская неделя привела к снижению волатильности до минимума, поэтому ожидаемого роста к локальному максимуму 1,2444 не произошло. Тем не менее заметное изменение на фьючерсном рынке дает основания считать, что рост GBPUSD продолжится, цели остаются прежними – 1,2444 и далее 1,2665 и 1.2750.