FX.co ★ EUR/USD. По зыбучим пескам не пройдет караван: евро рискует угодить в газовую ловушку или монетарный капкан

В среду пара EUR/USD снизилась примерно на 0,17%, поскольку доллар сумел восстановиться после двухдневного спада.

Накануне исследовательская компания GfK сообщила, что опережающий индикатор – индекс доверия потребителей к экономике Германии – в январе вырос до -37,8 пункта с -40,1 пункта в декабре. Аналитики ожидали увидеть показатель на уровне -38 пунктов.

По словам специалиста GfK Рольфа Бюркля, третье повышение показателя подряд свидетельствует о том, что потребительские настроения в Германии продолжают восстанавливаться.

«Потребительский климат медленно улучшается. Свет в конце туннеля становится немного ярче», – заявил он.

При этом Р. Бюркль предупредил, что восстановление все еще находится на шаткой почве и может прерваться из-за значительного скачка цен на энергоносители или ухудшения геополитической обстановки.

«Свет в конце туннеля очень быстро снова станет темнее или даже совсем погаснет», – сказал он.

«Меры, принятые федеральным правительством для смягчения стремительно растущих цен на энергоносители, очевидно, дают эффект. Тем не менее, пока еще слишком рано радоваться. Восстановление потребительских настроений, которое мы сейчас наблюдаем, все еще находится на зыбкой почве», – отметил эксперт.

Эти данные не оказали существенной поддержки евро. В первой половине среды единая валюта укрепилась по отношению к доллару почти на 0,2%, достигнув локального максимума в районе $1,0640. Однако затем EUR растеряла набранные очки, просев к отметке $1,0600, а в первые часы американских торгов она и вовсе ушла ниже этого уровня.

Между тем гринбек извлек выгоду из сильного отчета от Conference Board по потребительскому доверию в США за декабрь.

Индикатор поднялся до максимального уровня за последние восемь месяцев, составив 108,3 пункта по сравнению с 101,4 пункта месяцем ранее. Аналитики прогнозировали индекс на уровне 101 пунктов.

По мнению специалистов Conference Board, улучшение настроений американцев обусловлено, в том числе, снижением цен на автомобильное топливо и ростом оптимизма в отношении работы и состояния экономики страны.

«Доверие потребителей восстановилось в декабре после снижения в октябре и ноябре и достигло самого высокого уровня с апреля 2022 года», – заявили они.

Позитивные статданные по США способствовали подъему индекса USD примерно на 0,4%, до локального максимума выше 104,00 пункта.

Впрочем, эти данные также вызвали всплеск энтузиазма на Уолл-стрит, что заставило доллар несколько отступить и сократить рост во второй половине дня.

В результате гринбек закрылся с повышением более чем на 0,2%, в районе 103,90 пункта.

В то же время основные американские фондовые индексы отметились максимальным ростом за последние две недели. В частности, S&P 500 повысился на 1,49%, до 3878,44 пункта, протянув руку помощи EUR/USD.

Пара отскочила от локального минимума в области 1,0590, но завершила вчерашнюю сессию на отрицательной территории, чуть выше 1,0600.

В европейские часы торгов четверга на рынках сохранились позитивные настроения. Фьючерсы на ключевые индикаторы Уолл-стрит торговались во флэте, демонстрируя небольшой прирост.

На этом фоне индекс USD развернулся в южном направлении и просел почти на 0,4%, до 103,50 пункта.

Воспользовавшись тем, что доллар ослабил хватку, пара EUR/USD поднялась в область 1,0650–1,0660, которую она тестирует с начала недели.

Дополнительный импульс евро получил от комментариев вице-президента ЕЦБ Луиса де Гиндоса.

«Повышение ставки на 50 базисных пунктов может стать новой нормой в ближайшей перспективе», – заявил он.

«У нас нет выбора, кроме как действовать», – добавил Луис де Гиндос.

Однако позитивные настроения на рынках продержались недолго.

Рынок акций США открылся в красной зоне, так как свежие данные подчеркнули силу национальной экономики, но усилили опасения по поводу продолжающегося ужесточения политики ФРС.

Согласно третьей и окончательной оценке, ВВП страны в третьем квартале вырос на 3,2%.

Первая оценка подразумевала увеличение американской экономики на 2,6%, вторая – на 2,9%.

«Интересно наблюдать за движениями рынков после выхода третьей оценки ВВП. У нас уже несколько раз были эти данные, и пересмотры были достаточно большими», – сообщили стратеги Citigroup.

«Оценка ВВП за третий квартал была пересмотрена в сторону повышения гораздо сильнее, чем ожидалось, и дает акциям повод для снижения. Если экономика будет слишком сильной, ФРС, возможно, придется повысить ставки больше, чем сейчас ожидается», – сказали специалисты Dakota Wealth.

Ставки на увеличение стоимости заимствований на февральском заседании FOMC на 25 базисных пунктов, до 4,5%–4,75%, остались практически неизменными – на уровне 71,4% – после публикации данных в четверг. При этом ожидания относительно пиковой ставки незначительно выросли – до 4,88% к маю 2023 года.

Опасения по поводу того, что агрессивное повышение процентных ставок Центральным банком США может привести к рецессии, оказали сильное давление на фондовые индексы в этом году и привели S&P к крупнейшему годовому снижению с 2008 года.

Пока инвесторы готовятся перевернуть страницу худшего года для акций со времен мирового финансового кризиса, эксперты сулят новые проблемы в 2023 году.

Ведущие банки Уолл-стрит предупреждают, что рынок акций столкнется с новым спадом в первой половине следующего года из-за снижения корпоративных доходов под влиянием более слабого экономического роста и все еще заоблачной инфляции, тогда как Федрезерв сохранит «ястребиную» позицию.

Второе полугодие, по мнению стратегов, ознаменуется восстановлением после того, как ФРС прекратит повышать ставки, но, скорее всего, это будет приглушенный отскок, в результате чего акции лишь умеренно поднимутся относительно уровней конца 2022 года.

«Риски, с которыми столкнулись фондовые рынки в этом году, не закончились, и это заставляет инвесторов нервничать по поводу перспектив, особенно в первом полугодии», – заявили аналитики JPMorgan Chase.

«Мы ожидаем, что S&P 500 упадет до минимумов, наблюдавшихся в октябре 2022 года, прежде чем пауза ФРС спровоцирует отскок фондового рынка во втором полугодии, в результате чего он будет примерно на 10% выше текущих уровней», – добавили они.

Специалисты Morgan Stanley прогнозируют, что в первом квартале 2023 года S&P 500 упадет еще на 21%. Последующее восстановление приведет к тому, что индекс завершит следующий год на уровне около 3900 пунктов.

В банке указывают на то, что спад корпоративной прибыли может сравниться с падением во время финансового кризиса 2008 года, и что это не учитывается в котировках.

Перспективы пары EUR/USD в ближайшие месяцы также выглядят сложными, учитывая, что она ослабевает каждый год в январе, феврале и марте, начиная с 2019 года.

В последние недели евро выиграл от того, что разница в доходности 10-летних трежерис и немецких бундов сократилась до минимальных значений более чем за два года. Такая динамика обусловлена ожиданиями, что американский ЦБ близок к завершению цикла повышения ставок, тогда как его европейский коллега, который начал ужесточение монетарной политики с некоторым отставанием, сможет продолжить повышение ставок.

В декабре ЕЦБ заявил о своей готовности придерживаться жесткой линии, чтобы укротить инфляцию, достигшую в еврозоне двузначных значений. На этом фоне доходности госбумаг периферийных стран валютного блока выросли более быстрыми темпами, чем доходности немецких бундов. В результате произошло расширение спреда доходностей гособлигаций Италии и Германии. Это тревожный звоночек для евро.

В то время как Федрезерв может поднять ставки в следующем году выше 5% и удерживать их вблизи этих уровней на протяжении всего 2023 года, ЕЦБ вряд ли может себе позволить продолжать агрессивно поднимать ставки, поскольку это повышает риски фрагментации европейского долгового рынка.

Кроме того, есть основания полагать, что энергетический кризис в Европе не закончился, несмотря на успешное заполнение газохранилищ в преддверии зимы в этом году.

По сути, следующей зимой ситуация в Старом Свете может еще больше осложниться, когда поставки российского трубопроводного газа сократятся до минимума, в лучшем случае.

Согласно недавнему отчету МЭА, если поставки российского газа упадут до нуля, а спрос на СПГ в Поднебесной восстановится до уровня 2021 года, в 2023 году в ЕС может возникнуть разрыв между спросом и предложением газа в размере 27 млрд кубометров.

Специалисты Trafigura считают, что Европе понадобятся огромные объемы СПГ в следующем году, учитывая сокращение поставок российского трубопроводного газа.

«Хотя Европе нужно постараться избежать блэкаутов этой зимой, используя запасы и сокращая спрос, ей придется импортировать огромные объемы СПГ в 2023 году на фоне значительного сокращения поставок из России», – отметили они.

По мнению экспертов Trafigura, цены на газ в Европе должны оставаться высокими, чтобы континент мог по-прежнему перекупать большую часть партий СПГ, конкурируя с другими ключевыми источниками спроса.

«Позади два месяца превышения предложения над спросом с пиковыми запасами, теплой погодой, длинной очередью из судов с сжиженным газом и более низкими ценами на TTF. Впереди нас ждет огромная неопределенность в первом квартале и, как минимум, 12 месяцев превышения спроса над предложением, поскольку ЕС продолжает гонку за запасами природного газа, чтобы обеспечить удовлетворительный уровень к октябрю 2023 года», – сообщили в SEB Bank.

Если исходить из того, что обеспечение газом на следующую зиму для Европы будет дорогостоящим занятием, а ЕЦБ будет вынужден прекратить свою политику повышения ставок, чтобы продолжить поддержку Италии через рынок облигаций, в обозримом будущем евро может столкнуться с существенными препятствиями.

Сюда следует добавить геополитические и рецессионные риски, которые более высоки в Европе, чем США, и толкают трейдеров в сторону защитного доллара.

Гринбек отмахнулся от своих дневных потерь в четверг после того, как данные по США указали на то, что ФРС может сохранить «ястребиный» настрой на более длительный период.

Индекс USD отскочил почти на 0,8% от локальных минимумов, поднявшись выше 104,20 пункта.

Между тем пара EUR/USD утратила положительный импульс на фоне уклонения инвесторов от рисков. Она упала ниже 1,0580, просев более чем на 0,2%, после роста примерно на 0,5% ранее в ходе сессии.

Следующий нисходящий барьер находится на отметке 1,0560, и далее – на 1,0540 и 1,0480.

С другой стороны, первоначальное сопротивление расположено на уровне 1,0660, за которым идут 1,0700 и 1,0740.