FX.co ★ Золото делает ставку на разворот

Золото любит неопределенность, но терпеть не может высокие процентные ставки. В связи с этим ралли XAUUSD на фоне намерения ФРС довести стоимость заимствований до 5,25% выглядит парадоксальной. Тем более что и 2023 вряд ли принесет столько потрясений, как уходящий 2022. Инвесторам хочется верить в лучшее, в окончание вооруженного конфликта на Украине, в мягкую посадку мировой экономики. Увы, но не всегда получается так, как мы хотим. Надейся на лучшее, но готовься к худшему.

Неопределенность позволила драгметаллу дважды за последние три года взлететь выше психологически важного уровня $2000 за унцию. Паника на финансовых рынках из-за пандемии, последующая рецессия позволили золоту установить исторический максимум в 2020. В 2022 из-за начала боевых действий на Востоке Европы анализируемый актив вновь почувствовал себя королем, однако его радость оказалась недолгой. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС стало приговором для «быков» по XAUUSD.

Динамика золота

Неспособность приносить доход является проклятьем золота. Оно падает, когда растут реальные ставки по казначейским облигациям США, что на фоне агрессивной монетарной рестрикции Федрезерва выглядело логично. При таком увеличиваются альтернативные издержки хранения драгметалла, что вылилось в непрерывный отток капитала из специализированных биржевых фондов на протяжении, по меньше мере, семи месяцев подряд.

Однако к концу года золото восстало из пепла благодаря намерению Джером Пауэлла и его коллег замедлить скорость повышения ставки по федеральным фондам. Это ослабило доллар и вселило надежду на «голубиный» разворот Федрезерва в 2023. Рынки ожидают снижения ставки по федеральным фондам во второй половине следующего года, по меньше мере, на 50 б.п, благодаря чему и растут котировки XAUUSD.

Безусловно, инвесторы могут ошибаться. По мнению Goldman Sachs, наибольший эффект от ужесточения денежно-кредитной политики ФРС проявляется спустя 6 месяцев после ее начала. Этим можно объяснить существенное замедление инфляции в США в октябре-ноябре. Тем не менее впоследствии эффективность монетарной рестрикции снижается, потребительские цены могут вновь вырасти, что заставит Центробанк поднять стоимость заимствований выше прогнозируемых FOMC 5,1%. Если так и случится, драгметалл попадет в волну распродаж.

Влияние монетарной рестрикции ФРС на экономику США

Впрочем, пока он сияет новым блеском. Вердикт Банка Японии о расширении таргетируемого диапазона доходности облигаций с +/-0,25% до +/-0,5% посеял на финансовых рынках новую неопределенность. А благодаря ей, как мы знаем, и укрепляется золото.

Технически на дневном графике драгметалла отбой от справедливой стоимости на $1785 за унцию спровоцировал новый виток ралли. Это свидетельствует о серьезности намерений «быков». Если им удастся взять штурмом сопротивление на $1821, восходящий тренд продолжится. Мы же получим новую точку входа в длинные позиции.