FX.co ★  Ястребиный "сдвиг" со стороны Банка Японии

Неожиданный ястребиный сдвиг со стороны Банка Японии вызывает шоковые волны на мировых рынках, которые, возможно, только начинаются, поскольку последние развитые страны, выступающие за минимальные процентные ставки, продвигаются к нормализации политики.

Японские государственные облигации и казначейские облигации упали, в то время как иена выросла после того, как Банк Японии повысил предел доходности 10-летних облигаций примерно до 0,5% с 0,25%, что удивило всех экономистов, опрошенных Bloomberg. Последствия коснулись всего, от фьючерсов на фондовые индексы США до австралийского доллара и золота.

Япония является крупнейшим кредитором в мире, и ужесточение внутренних финансовых условий может привести к волне возврата капитала домой. Это грозит снижением цен на активы и повышением стоимости заимствований в мире, в то время как экономические перспективы ухудшаются. По данным UBS Group AG, ожидается, что инвесторы выйдут из облигаций США, Австралии и Франции, а акции развитых стран также, вероятно, снизятся.

«Это должно было произойти с ростом инфляции в Японии, просто это произошло раньше, чем многие думали, - сказал Амир Анварзаде, аналитик сингапурской компании Asymmetric Advisors, отслеживающий японские рынки в течение трех десятилетий. - Это может спровоцировать возврат денег в Японию. Это заставит японских инвесторов повысить хеджирование своих долларовых рисков, что, в свою очередь, укрепит иену и станет самосбывающимся пророчеством о большей силе иены».

Базовая доходность 10-летних облигаций Японии подскочила на 21 базисный пункт, до 0,46%, а затем снова упала до 0,4% после того, как Банк Японии также объявил о незапланированных операциях по выкупу долговых обязательств. Торговля фьючерсами на японские облигации была ненадолго остановлена Осакской биржей после того, как они достигли порога отключения. Иена укрепилась аж на 3,5%, до 132,28 за доллар.

«Теоретически это не является ужесточением денежно-кредитной политики, поскольку целевая доходность по-прежнему равна нулю, а Банк Японии заявляет, что активизирует покупку облигаций, — сказал Шейн Оливер, глава отдела инвестиционной стратегии AMP Services Ltd. в Сиднее. — Но многие будут рассматривать это как движение в этом направлении, добавляя к ястребиному предубеждению со стороны мировых центральных банков, наблюдавшемуся на прошлой неделе, отсюда и скачок курса иены и негативное влияние на мировые фондовые рынки».

Управляющий Банком Японии Харухико Курода заявил на брифинге после принятия решения, что дальнейшее расширение коридора доходности не требуется и изменение контроля над кривой доходности, вероятно, будет положительным для экономики.

Корректировка политики произошла после того, как рост базовой инфляции в Японии до максимума за четыре десятилетия подкрепил доводы в пользу сокращения стимулов центрального банка. Предположения о смещении всколыхнули рынки в понедельник после того, как новости Kyodo сообщили, что премьер-министр Фумио Кисида планирует пересмотреть соглашение десятилетней давности с Банком Японии о цели инфляции в 2%.

«Действия Банка Японии однозначно негативны для мировых облигаций, — написали в заметке стратеги TD Securities, в том числе Митул Котеча. — Если сегодняшнее движение было первым шагом к концу YCC, предполагая, что иена может существенно вырасти с этого момента, японские инвесторы могут начать продавать часть своих нехеджированных глобальных облигаций в иностранной валюте. Это будет более медвежьим фактором для длинной части кривых облигаций США и Европы».