FX.co ★ EUR/USD. Итоги декабрьского заседания ЕЦБ: вопросов больше, чем ответов

Пара евро-доллар сегодня протестировала 7-ю фигуру. И хотя впоследствии трейдеры не удержали занятые позиции, покупатели eur/usd всё же смогли обновить полугодовой ценовой максимум, реагируя на итоги декабрьского заседания ЕЦБ. Если быть точней, то северный импульс был спровоцирован главой Европейского Центробанка Кристин Лагард, которая на итоговой пресс-конференции озвучила достаточно ястребиные тезисы. Но далеко не все её комментарии можно было интерпретировать в пользу единой валюты. Поэтому в целом декабрьское заседание оказалось достаточно противоречивым событием.

Формальные итоги встречи носили предсказуемый характер: ЕЦБ ожидаемо увеличил процентные ставки на 50 базисных пунктов и объявил о намерении приступить к нормализации баланса, увеличившегося почти до 5 триллионов евро после многолетнего выкупа активов регулятором. Банк заявил о том, что с начала марта следующего года программа выкупа активов (APP) будет сокращаться «предсказуемым уровнем». Центробанк намерен реинвестировать средства, поступившие от погашаемых ценных бумаг, в объеме 15 миллиардов евро (до второго квартала 2023 года, после чего темпы будут пересмотрены).

Все эти решения анонсировались представителями ЕЦБ ещё задолго до декабрьской встречи, поэтому рынок фактически проигнорировал непосредственные итоги заседания. Основная интрига заключалась в оценке дальнейших перспектив, поэтому всё внимание трейдеров было приковано к пресс-конференции Кристин Лагард.

Глава Европейского Центробанка сделала несколько важных заявлений.

Во-первых, она сообщила о том, что европейский регулятор будет ужесточать монетарную политику 50-пунктным (а не 75-пунктным) шагом «в течение определенного периода времени». По её словам, текущий сценарий предполагает повышение ставки на 50 базисных пунктов «на следующем заседании, возможно, и на следующем, возможно, и после него». С одной стороны, это ястребиный сигнал, но с другой стороны, Лагард снова обозначила временной горизонт ужесточения ДКП. Напомню, что по итогам сентябрьского заседания глава ЕЦБ ограничила процесс ужесточения монетарной политики рамками ближайшего полугодия. По её словам, европейскому регулятору потребуется «ещё от двух, но до пяти встреч», чтобы завершить этот процесс. Сегодняшнее заявление Лагард гармонизирует с предыдущим: это говорит о том, что после мартовского или апрельского заседания ЕЦБ займёт выжидательную позицию.

Во-вторых, Лагард заявила о том, что в европейском регионе сохраняется риск ускорения роста инфляции. Однако при этом она допустила и альтернативный вариант (менее вероятный, но всё же). По её словам, снижение цен на энергоносители или уменьшение спроса в экономике «приведут к ослаблению инфляционного давления в среднесрочной перспективе». Данную ремарку необходимо рассматривать в контексте сопроводительного заявления ЕЦБ. В нём указывается, что регулятор планирует повышать ставки на последующих заседаниях, но решение «будет зависеть от динамики инфляции и ситуации в экономике». Напомню, что последний опубликованный инфляционный отчёт отразил первые признаки замедления ИПЦ в еврозоне. Общий индекс потребительских цен в годовом выражении вышел на отметке 10,0% (вместо прогнозируемого роста до отметки 10,4% и предыдущего пикового значения 10,6%). Базовая инфляция вышла на прогнозируемом 5-процентном уровне (как и в предыдущем месяце).

И хотя темпы роста инфляции в еврозоне по-прежнему являются неприемлемыми для Европейского Центробанка, первые признаки замедления ИПЦ, на мой взгляд, усилили позиции тех представителей европейского регулятора, кто выступает за снижение темпов ужесточения монетарной политики. Среди них, к слову, главный экономист ЦБ Филип Лейн. Как видим, вариант 75-пунктного темпа уже не рассматривается в принципе. Что касается увеличения ставки на 50 пунктов, то здесь Лагард говорит об этом с уверенностью лишь в контексте февральского заседания. Все последующие ястребиные решения – под вопросом, с пометкой «возможно».

В-третьих, глава Европейского Центробанка признала, что не все члены Управляющего совета были согласны с избранной тактикой. Однако здесь она не стала вдаваться в подробности, отметив лишь, что «некоторые члены ЕЦБ хотели бы сделать больше, некоторые – меньше». Сам факт раскола в стане ЦБ может оказать давление на единую валюту. Но на данный момент невозможно оценить расстановку сил в Совете, учитывая столь завуалированную риторику Лагард. Ситуация прояснится чуть позже, когда представители ЕЦБ начнут комментировать итоги декабрьской встречи.

Трейдеры eur/usd также пока что не могут сформировать единое мнение об итогах сегодняшнего заседания. После взлёта к отметке 1,0737, цена рухнула до таргета 1,0625. Однако продавцы не смогли развить свой успех, не смогли вернуться в область 5-й фигуры. На момент написания этих строк пара барражирует в районе отметки 1,0650.

Как видим, итоги декабрьского заседания ЕЦБ можно интерпретировать как в пользу быков eur/usd, так и в пользу медведей. На данный момент ситуация носит неопределённый характер, поэтому с покупками/продажами пары лучше повременить. Полагаю, в течение ближайших суток чаша весов всё-таки склонится в одну из сторон, когда трейдеры определятся с ответом на философский вопрос: стакан наполовину полон или всё же пуст?