FX.co ★ Федрезерв раздал всем сёстрам по серьгам

По итогам декабрьского заседания ФРС пара eur/usd обновила полугодовой максимум (1,0696), но не смогла удержать занятые позиции. Уже в период азиатской сессии четверга цена развернулась на юг и начала медленно сползать к основанию 6-й фигуры. Несмотря на сильную волатильность, пара фактически осталась на прежнем уровне, сделав небольшой круг к границам 7-го ценового уровня.

Можно сказать, что американский регулятор не оправдал надежд покупателей eur/usd, но и не оказал явную поддержку продавцам. Федрезерв раздал всем сёстрам по серьгам, озвучив как ястребиные, так и голубиные мессиджи.

С одной стороны, ЦБ замедлил темпы повышения процентной ставки, увеличив её по итогам декабрьской встречи на 50 пунктов. С другой стороны, медианный прогноз по конечной ставке был пересмотрен в сторону увеличения: он вырос до 5,1%. Напомню, что по итогам сентябрьского заседания точечный прогноз также был пересмотрен, до отметки 4,6% (то есть здесь мы наблюдаем восходящую тенденцию).

Реагируя на публикацию сопроводительного заявления, пара eur/usd резко снизилась, просев до основания 6-й фигуры. Но праздник на улице долларовых быков длился недолго: риторика главы ФРС Джерома Пауэлла на итоговой пресс-конференции в целом оказалась не в пользу гринбека.

Во-первых, он заявил, экономика США, возможно, не избежит рецессии в следующем году, на фоне ужесточения ДКП. Пауэлл признал, что жёсткая политика Федрезерва создает трудности для потребителей, отметив при этом, что «ещё большие трудности возникли бы, если бы мы ничего не делали». Тем не менее он акцентировал своё внимание на побочных эффектах ястребиной политики ФРС, оказав тем самым давление на доллар.

Во-вторых, Джером Пауэлл сообщил о том, что члены регулятора могут пересмотреть прогноз финальной ставки в сторону понижения, «если мы и дальше будем видеть слабые данные по инфляции». По словам главы ФРС, текущая монетарная политика пока «недостаточно ограничительная», однако эффект от её ужесточения американская экономика «будет ощущать с некоторым опозданием». И в этом контексте он озвучил, на мой взгляд, ключевую фразу, заявив, что темпы повышения ставки более не имеют определяющего значения, а решения о подъеме ставки «будут приниматься на каждом конкретном заседании в зависимости от поступающих статистических данных».

Другими словами, на данный момент нельзя говорить о конечной остановке на отметке 5,1%, несмотря на то, что медианный прогноз по финальной ставке был пересмотрен в сторону увеличения. Теперь всё будет зависеть от динамики ключевых макроэкономических показателей, прежде всего инфляционных.

В целом, по итогам декабрьского заседания можно сделать однозначный вывод о смягчении риторики главы ФРС. Ранее он методично (ещё со времён августовского экономического симпозиума в Джексон-Хоуле) отстаивал свою позицию, которая заключалась в том, что регулятор должен обуздать инфляцию, соглашаясь при этом с присутствием побочных эффектов. Он не раз повторял фразу о том, что американцам придётся смириться с замедлением экономического роста, так как «это печальная цена снижения инфляции».

Но теперь, когда побочные эффекты агрессивности ФРС начали проявляться, а инфляция стала постепенно (но последовательно) замедляться, Пауэлл ослабил свою категоричную позицию. Он привязал темпы ужесточения монетарной политики к темпам ускорения/замедления инфляции. Фактически заранее заданной траектории повышения ставки нет – соответствующие решения будут приниматься от заседания к заседанию. Темпы будут зависеть от поступающих экономических данных. Глава ФРС не раз говорил о том, что Центробанк хочет увидеть «убедительные доказательства того, что инфляция начинает остывать»: теперь эти доказательства он начал получать (замедление роста ИПЦ, индекса PCE). Следовательно, теперь у регулятора открылось окно возможностей в контексте замедления темпов ужесточения ДКП до 25 пунктов или пересмотра прогноза финальной ставки в сторону понижения.

Как видим, такая позиция не понравилась покупателям eur/usd. Сразу после заседания ФРС индекс доллара США рухнул до самого слабого за шесть месяцев уровня, а доходность 10-летних казначейских облигаций США опустилась ниже 3,5%. Но уже сегодня индекс доллара демонстрирует восходящую динамику, а пара eur/usd снижается к основанию 6-й фигуры.

Дело в том, что Федрезерв фактически оставил ситуацию в подвешенном состоянии. С одной стороны, он обозначил цель, повысив при этом планку до 5,1%, с другой стороны, привязал «голубиный сценарий» к инфляции. И если индекс потребительских цен будет в обозримом будущем топтаться на одном месте (я уже не говорю о возобновлении роста), ФРС автоматически вернется к базовому сценарию, который предполагает увеличение ставки как минимум до 5,1%.

Таким образом, итоги декабрьской встречи членов ФРС носят противоречивый характер. Вчера на эмоциях эти итоги были интерпретированы против гринбека. Но в сухом остатке доллар остался на плаву: теперь всё зависит от динамики инфляционного роста в США.

Впрочем, несмотря на активное снижение eur/usd, открывать торговые позиции сейчас нецелесообразно, пока свою позицию не озвучит Европейский Центробанк.