FX.co ★ EUR/USD. Сегодняшние данные по инфляции в США и завтрашнее решение ФРС по ставкам помогут доллару найти спрос или отправят его под откос

По итогам торгов понедельника гринбек подешевел по отношению к своим основным конкурентам более чем на 0,2% и финишировал в районе 104,65 пунктов.

Воспользовавшись тем, что американская валюта начала новую неделю под умеренным «медвежьим» давлением, пара EUR/USD подскочила до локальных максимумов в области 1,0575.

Однако она не смогла развить позитивный импульс и закрылась практически во флэте, вблизи 1,0535.

На фоне пустого экономического календаря по обе стороны Атлантики пара EUR/USD накануне торговалась под влиянием отношения инвесторов к риску.

Ключевые индикаторы Уолл-стрит в ходе вчерашней сессии отметились уверенным ростом после того, как завершили прошлую неделю в минусе, пережив самый сильный спад с сентября. В частности, S&P 500 потерял 3,4%.

В понедельник индекс широкого рынка вырос на 1,43%, составив 3990,56 пункта.

Судя по всему, игроки решили зафиксировать прибыль по коротким позициям в преддверии двух важных событий: публикации во вторник статистики по инфляции в США за ноябрь и решения Федрезерва по монетарной политике в среду.

Эти два события связаны между собой.

Если данные по инфляции превзойдут прогнозы, это будет способствовать ужесточению риторики американского ЦБ, а также усилению ожиданий относительно более высокой конечной ставки ФРС и более продолжительного периода удержания ставки на повышенном уровне для укрощения инфляции.

В таком случае инвесторы могут сократить объем рисковых активов в своих портфелях и вновь обратиться к защитному доллару, закладывая в котировки более жесткие монетарные условия в США.

Если же цифры выйдут на уровне ожиданий или укажут на более сильное замедление потребительских цен, это будет способствовать подъему американского фондового рынка и окажет давление на безопасный гринбек.

Предполагается, что ноябрьские данные укрепят трейдеров во мнении о том, что инфляция в США достигла своего пика, с прогнозами падения показателя до 7,3% с 7,7% в предыдущем отчете. Это придало бы правдоподобности ожиданиям замедления темпов повышения ставок ФРС на предстоящем заседании на этой неделе.

«Мы думаем, что индекс потребительских цен будет важен, но не обязательно для очередной встречи FOMC, на которой четко обозначено повышение ставки на 50 базисных пунктов, но, скорее, он поможет определить степень дальнейшего ужесточения и даст представление о конечной ставке», – отметили стратеги TD Securities.

«Однако мы считаем, что риски асимметричны в том смысле, что более высокий индекс потребительских цен, вероятно, окажет большее влияние на рынки, чем его более низкое значение», – добавили они.

Goldman Sachs и JPMorgan представили свои оценки относительно того, как ноябрьские показатели по американской инфляции могут повлиять на индекс S&P 500.

Специалисты JPMorgan придерживаются более «бычьего» настроя в отношении S&P 500.

Они полагают, что индикатор повысится на 2–3%, если индекс CPI в годовом выражении совпадет с рыночными прогнозами в диапазоне от 7,2% до 7,4%.

При этом банк ожидает роста S&P 500 на 8–10% в случае, если показатель инфляции окажется на уровне 6,9% или ниже.

«Индекс S&P 500, вероятно, упадет на 5%, если инфляция превысит 7,8%», – сообщили в JPMorgan.

Goldman Sachs несколько более сдержан в своих прогнозах и ожидает роста S&P 500 на 3%+, если индекс CPI окажется ниже 7%.

«При показателе от 7 до 7,3% S&P 500 прибавит от 2 до 3%. В то же время индикатор на уровне от 7,4% до 7,7% приведет к падению S&P 500 на 1–2%», – сказали эксперты банка.

По их оценкам, при показателях инфляции выше 7,7% потери S&P 500 могут составить более 3%.

Американский Центробанк больше сосредоточен на базовом индексе потребительских цен – повышении цен без учета энергоносителей и продуктов питания.

Экономисты, опрошенные недавно агентством Reuters, ожидают, что базовая инфляция в ноябре останется неизменной на уровне 0,3% в месячном исчислении.

Однако это может быть лишь один из пяти сценариев.

1. Понижение Core CPI до 0,2%.

Если базовая инфляция не только останется низкой, но и замедлится, гринбек упадет, а акции воспрянут духом.

Подобный сценарий представляется весьма вероятным, учитывая общее состояние экономики США.

В таком случае чиновники FOMC могут быть готовы завершить цикл повышения ставок уже в феврале.

2. Core CPI останется на уровне 0,3%.

Повторение показателя октября означало бы, что инфляция действительно замедляется. Это оставило бы открытым вариант повышения ставки ФРС на 50 б.п. в феврале, но все равно взбодрило бы рынки и привело бы к падению доллара.

Однако после первоначального снижения гринбек стабилизируется, поскольку рост цен на услуги по-прежнему выглядит неустойчивым и для стабилизации цен, вероятно, потребуется больше времени.

3. Повышение Core CPI до 0,4%.

Это показало бы, что в войне с инфляцией ФРС предстоит еще несколько сражений, и что регулятор повысит ключевую ставку на 50 б.п. в феврале, прежде чем потенциально остановиться.

В таком случае доллар вырастет, тогда как акции перейдут к снижению.

4. Увеличение Core CPI до 0,5%.

Это плохая новость для фондового рынка, которая удержит доллар на плаву в преддверии оглашения вердикта ФРС по монетарной политике.

При таком исходе американский ЦБ с большой долей вероятности сообщит о повышении ставки на 50 б.п. в феврале и, вероятно, укажет на то, что ставки в 2023 году поднимутся выше 5%.

5. Рост Core CPI на 0,6%.

Это возродило бы ожидания, что ФРС может снова повысить ставки на 75 б.п.

Хотя маловероятно, что регулятор резко изменит планы по повышению ставок после публикации отчета по инфляции во вторник, эти данные могут повлиять на заявление председателя Федрезерва Джерома Пауэлла. Он может объявить о еще двух повышениях на 50 б.п. в начале 2023 года.

В таком случае доллар вырастет, а рынки будут опустошены.

Во вторник фьючерсы на индекс широкого рынка S&P 500 торгуются в зеленой зоне, гринбек остается под давлением, а пара EUR/USD пытается зацепиться за скромный рост понедельника, пока инвесторы ждут выхода данных по инфляции в США, которые могут внести коррективы в денежно-кредитную политику ФРС.

Обновленные точечные прогнозы чиновников FOMC, которые будут опубликованы в среду, а также заявления председателя Федрезерва Джерома Пауэлла на завтрашней пресс-конференции будут важны в плане понимания того, как долго регулятор будет удерживать ставки на пиковом уровне и насколько реалистичными являются ожидания рынка относительно снижения ставок ФРС к концу 2023 года примерно на 50 б.п.

«Мы считаем, что рынок немного рановато закладывает в цены снижение ставок ФРС на 50 б.п. во втором полугодии 2023 года, и мы можем увидеть отскок доллара на любом приятном сюрпризе в сегодняшних данных по инфляции, включая пересмотр в сторону повышения показателя за прошлый месяц. Данные, вероятно, не станут нокаутирующим ударом для доллара – в ту или иную сторону – учитывая завтрашнее большое заседание FOMC, включая ожидаемый новый набор точечных прогнозов», – отметили экономисты ING.

Они выделяют два ключевых технических уровня в паре EUR/USD.

«Область 1,0600–1,0610 является ключевым сопротивлением. Закрытие выше этого уровня на слабых данных по индексу потребительских цен в США будет сулить доллару гораздо больше боли к концу года, и пара EUR/USD может начать дрейфовать к 1,0800 и даже к 1,0950–1,1000. С точки зрения снижения, важным уровнем является 1,0350, вблизи которого проходит 200-дневная скользящая средняя», – сообщили в ING.

Впрочем, участники рынка могут воздержаться от ставок на устойчивое ралли EUR/USD, даже если доллар окажется под давлением на фоне слабого отчета по инфляции, поскольку в четверг ЕЦБ объявит свое решение по монетарной политике, и существует риск того, что регулятор перейдет к более постепенному подходу в отношении дальнейшего ужесточения.

Ноябрьское замедление потребительской инфляции в еврозоне свидетельствует о том, что ЕЦБ будет вынужден смягчить позицию в декабре после двух подряд повышений ставок на 75 б.п.

В этом случае евро попадет под давление и может растерять часть позиций, занятых по отношению к доллару с начала ноября.

Кроме того, в своем последнем обзоре ФРБ Нью-Йорка сообщил, что американцы в ноябре ожидают роста доходов домохозяйств на 4,5% по сравнению с 4,3% в октябре, что является рекордно высоким показателем.

«Инфляция, которую мы наблюдаем сейчас, в основном не связана с заработной платой», – заявил председатель ФРС Джером Пауэлл в конце ноября.

«Мы думаем, что повышение заработной платы, вероятно, будет очень важной частью истории в будущем с точки зрения того, что вызывает инфляционное давление», – добавил он.

«Мы хотим, чтобы заработная плата сильно выросла, но это должно произойти на уровнях, соответствующих целевому показателю инфляции ФРС. И даже сейчас рост заработной платы превышает то, что необходимо регулятору для достижения ценовой стабильности», – сказал Дж. Пауэлл.

Некоторые эксперты рассматривают следующий год как критический период для того, чтобы понять, насколько более высокая заработная плата станет сильным фактором инфляции в США.

«Мы находимся в первой фазе замедления инфляции, вызванного товарами, продовольствием и энергией, и это здорово», – сообщили специалисты Jefferies. При этом они отметили, что январь-февраль следующего года – ключевое время для пересмотра заработной платы, и будет важно посмотреть, что произойдет.

«Мы должны пройти через этот период, прежде чем ФРС сможет быть уверена, что рост заработной платы не повлияет на уровень инфляции», – заявили в Jefferies.

По словам председателя Федрезерва Дж. Пауэлла, американский ЦБ должен увидеть положительную реальную доходность по всей длине кривой трежерис прежде, чем будет снижать ключевую ставку.

Пока сложно сказать, насколько реалистичными являются рыночные ожидания относительно снижения ставки ФРС на 25 или 50 б.п. к декабрю следующего года.

Однако движение в направлении положительной реальной доходности в Соединенных Штатах, наряду с более высокими рисками рецессии в Европе, чем в Америке, способно оказать поддержку доллару в ущерб единой валюте на среднесрочном горизонте.

Что касается текущей картины, паре EUR/USD необходимо пробиться выше 1,0580, чтобы иметь возможность сначала продолжить рост к 1,0620, а затем к 1,0700. Прорыв выше последнего уровня позволит паре нацелиться на 1,1000.

С другой стороны, ближайшая поддержка находится на 1,0490, и далее – на 1,0420. Падение ниже последнего уровня будет способствовать продолжению движения в направлении 1,0300.