FX.co ★ Семена, брошенные ФРС и ЕЦБ в инфляционное поле, похоже, не скоро дадут всходы, но сигналы, которые регуляторы подадут рынкам на этой неделе, могут определить динамику EUR/USD до конца года

За последние недели гринбек, находившийся в восходящем тренде с мая 2021 года, заметно ослаб по отношению к своим основным конкурентам.

Индекс USD опустился с двадцатилетних максимумов около 115 пункта до пятимесячных минимумов в области 104 пунктов.

Распродажа американской валюты происходила под разговоры о замедлении темпов роста потребительских цен и необходимости дальнейшего повышения ставок в Соединенных Штатах.

Барометр риска – индекс S&P 500 – за это же время проделал путь от почти двухлетних минимумов на уровне 3500 пунктов до максимальных за 2,5 года значений выше 4000 пунктов.

Между тем пара EUR/USD отскочила от минимальных с мая 2002 года уровней в зоне 0,9530 до максимальных с конца июня текущего года отметок в районе 1,0600.

Несмотря на недавнее падение, гринбек все еще держится на 10% выше уровней начала года.

Хотя индекс S&P 500 отскочил примерно на 10% от своих октябрьских минимумов, его потери с января составляют около 17%.

Индекс S&P 500 несколько утратил позитивный импульс после того, как не сумел закрепиться выше 200-дневной скользящей средней на уровне 4070–4120.

Аналогичным образом восходящее движение EUR/USD ослабло из-за того, что паре не удалось преодолеть 55-недельную скользящую среднюю на отметке 1,0595.

Евро укрепился против доллара более чем на 10%, но он по-прежнему торгуется на 8% ниже, чем в начале этого года.

Участники рынка сейчас задаются вопросом, была ли динамика предыдущих двух месяцев ралли на «медвежьем» рынке, или дала старт новой тенденции.

Ответ на данный вопрос инвесторы могут получить на этой неделе, когда они будут внимательно следить за индексом потребительских цен в Соединенных Штатах, а также за решением ФРС по монетарной политике.

За последние шесть недель ставки по ипотечным кредитам в Америке упали, цены на акции выросли, а доходность трежерис снизилась – все это признаки того, что финансовые условия смягчаются.

И это несмотря на то, что Дж. Пауэлл и его коллеги неоднократно заявляли, что они не закончили повышать ставки и не закончат, пока не убедятся, что инфляция, которая сейчас составляет 6% по предпочтительному показателю Федрезерва, приближается к цели в 2%.

Тем не менее, стратеги BNY Mellon считают, что регулятор может быть не так обеспокоен ослаблением финансовых условий, как это было летом, когда повышение ставок было в самом разгаре.

«Мы ожидаем, что Дж. Пауэлл повторит, что они собираются сохранить ограничительную политику в течение некоторого времени, но мы не думаем, что он, скорее всего, скажет что-то сверх этого, и причина в том, что они на самом деле хотят оставить свои варианты открытыми», – отметили эксперты BNY Mellon.

ФРС повышала ставки на 75 базисных пунктов на каждом из своих последних четырех заседаний.

Дж. Пауэлл заявил в конце прошлого месяца, что регулятору, вероятно, потребуется повысить процентную ставку несколько выше, чем прогнозировалось в сентябре на уровне 4,6%.

Ожидается, что свежие прогнозы политиков Федрезерва, опубликованные после очередного заседания отразят это, наряду с сигналом отсутствия снижения процентной ставки до 2024 года.

Одна из причин, по которой ФРС, возможно, более комфортно относится к смягчению финансовых условий сейчас, чем летом, заключается в том, что она уже повысила процентные ставки почти на 4%.

Американский ЦБ ожидает, что последствия этих более высоких затрат по займам для национальной экономики в целом проявятся еще не скоро.

«Как бы им ни хотелось избежать преждевременного смягчения финансовых условий, стоимость этого ранее была намного выше, чем сейчас. Они намного ближе к тому, куда им нужно идти», – полагают специалисты Morgan Stanley.

Согласно консенсус-прогнозу, ФРС на этой неделе замедлит стремительный темп повышения процентных ставок и телеграфирует об увеличении стоимости заимствований на 50 базисных пунктов, до диапазона 4,25%–4,5%.

Вышедшие в пятницу данные показали, что в ноябре цены производителей в США увеличились на 7,4% в годовом исчислении по сравнению с ожидаемым ростом на 7,2%, и напомнили инвесторам о том, насколько устойчивой оказывается инфляция.

«В то время как данные по инфляции за октябрь преподнесли приятный сюрприз в сторону понижения, это данные за один месяц, которые последовали за сюрпризами в сторону повышения в предыдущие два месяца», – сказал председатель ФРС Джером Пауэлл в своем недавнем выступлении.

«За месяцами снижения данных часто следовал новый рост. Потребуется значительно больше доказательств, чтобы убедиться в том, что инфляция действительно снижается. По любым стандартам инфляция остается слишком высокой», – добавил он.

«После публикации пятничных данных по индексу цен производителей в США возникли небольшие опасения по поводу того, что инфляция будет устойчиво высокой и побудит Федрезерв сохранять политику на ограничительном уровне еще дольше, чем ожидалось ранее», – заявили аналитики Commonwealth Bank of Australia.

Ноябрьские данные по потребительской инфляции в США выйдут во вторник и, как ожидается, покажут увеличение базового показателя на 6,1%, без учета цен на продукты питания и энергоносители, после роста на 6,3% в октябре.

«Учитывая близость данных по потребительской инфляции к заседанию FOMC, очевидно, что они могут изменить тон сообщения, заявления и точечных графиков, но крайне маловероятно, что они изменят повышение ставки на 50 б.п.», – сообщили экономисты Deutsche Bank.

Участников рынка сейчас интересует два момента: где будет пик ставок ФРС и как долго они задержатся на этом уровне.

Если произойдет замедление базовой инфляции темпами выше прогнозных оценок, рисковые активы во главе с американскими акциями и евро могут продемонстрировать предрождественское ралли, тогда как защитный доллар продолжит слабеть.

Если же базовая инфляция неожиданно вырастет, трейдеры начнут закладывать в котировки сценарий, согласно которому ставка по федеральным фондам достигнет пика в диапазоне 5,25–5,5%. При таком исходе гринбек может укрепиться, а рисковые активы окажутся под давлением.