FX.co ★ Bitcoin: произошла «почти полная детоксикация избыточной ликвидности»

Реализованные убытки Bitcoin достигли исторического максимума во время краха FTX. Тогда главная криптовалюта падала до 15 000 долларов, торгуясь на двухлетнем минимуме.

После восстановления цены до 17 000 долларов аналитическая платформа Glassnode оценила влияние краха FTX на участников рынка, майнеров и активность сети BTC.

Насколько велики были потери?

Glassnode впервые рассмотрела количество убытков, понесенных различными когортами держателей, составляющих рынок BTC.

Оценка показателя реализованной прибыли и убытков BTC показала, что фиаско FTX привело к тому, что BTC зафиксировал однодневный убыток в размере 4,435 миллиарда долларов, что является рекордным максимумом.

Было обнаружено, что когда цена BTC восстановилась к отметке в 17 000 долларов, повторная оценка показателей недельной скользящей средней показала, что потери начали снижаться.

Чтобы лучше понять серьезность убытков, понесенных участниками рынка, Glassnode оценил показатель реализованной капитализации. Он отображает чистую сумму притока и оттока капитала в сеть с момента ее создания. Используется для определения серьезности оттока капитала из сети после пика рыночного цикла.

После провала FTX реализованная капитализация BTC упала до уровней мая 2021 года, в результате чего, по словам Glassnode, произошла «почти полная детоксикация избыточной ликвидности».

«Реализованные убытки, понесенные Bitcoin-инвесторами за последние 6 месяцев, были историческими по своим масштабам. Стресс, связанный с прибыльностью, начинает уменьшаться после этого события, но привел к полному вымыванию всей избыточной ликвидности, привлеченной за последние 18 месяцев. Это говорит о том, что в настоящее время произошло полное исключение спекулятивной премии 2021 года».

Спрос на блокчейн растет

Исторически длительные медвежьи рынки были отмечены снижением сетевой активности, что привело к небольшим комиссионным доходам для майнеров в Bitcoin-сети.

По мере продолжения медвежьего рынка снижение цены BTC обычно вызывало новый спрос на блочное пространство. По мере того, как продавцы вытесняются покупателями, спрос на блочное пространство также будет расти, тем самым увеличивая комиссионные доходы майнеров.

Когда BTC восстановился от своего двухлетнего минимума, Glassnode обнаружил, что «ежемесячные сборы майнеров BTC начинают расти».

Однако он добавил оговорку, что «наибольший интерес представляет то, является ли этот всплеск мимолетным или может ли он быть устойчивым, что означает, что происходит потенциальная смена режима».

В то время как рынок пытается восстановиться после краха FTX, Glassnode обнаружил, что на рынке доминируют транзакции меньшего размера (до 100 тысяч долларов), в то время как доминирование более крупных переводов институционального размера упало.

Взгляд на показатель общего объема переводов BTC подтвердил это. В то время как количество транзакций растет, объем переводов снижается.

Рынок стал более сплоченным - хороший знак для будущей волатильности

Посмотрим на другие наблюдения Glassnode. Данные, собранные этой компанией показывают, что разные когорты Bitcoin-инвесторов теперь имеют свою базовую стоимость, сгруппированную вместе в узком диапазоне. Что это может рассказать нам о текущем рынке?

Все группы инвесторов в главную криптовалюту имеют базовую стоимость от 18,7 до 22,9 тысячи долларов.

Согласно последнему еженедельному отчету Glassnode, стоимость более широкого рынка BTC в настоящее время составляет около 20,2 тыс. долларов. Здесь «базовая стоимость» относится к цене, по которой средний инвестор на рынке BTC приобрел свои монеты.

Весь рынок можно разделить на две основные группы инвесторов: «краткосрочные держатели» (STH) и «долгосрочные держатели» (LTH).

В группу STH входят все инвесторы, которые приобрели свои монеты в течение последних 155 дней. LTH, с другой стороны, составляют держатели, которые держат свои монеты более 155 дней назад.

Статистически группа LTH - это когорта, которая с наименьшей вероятностью продаст свои монеты в любой момент, поскольку чем дольше инвесторы хранят свои монеты, тем меньше вероятность того, что они выйдут из состояния покоя.

Основой затрат любой из этих двух групп является цена, по которой средний инвестор, принадлежащий к указанной когорте, купил свои монеты.

Базовая стоимость Bitcoin-STH снизилась по мере продолжения медвежьего рынка, что имеет смысл, поскольку эта когорта включает только инвесторов, которые купили недавно. Естественно, «последние» цены во время медвежьего падения были все ниже и ниже.

Основа затрат LTH немного выросла, поскольку инвесторы, которые покупали во время более высоких цен, теперь являются частью этой группы. В настоящее время этот показатель имеет значение 22,9 тыс. долларов США.

Это не так уж далеко от базовой стоимости STH в размере 18,7 тыс. долларов США и базовой стоимости более широкого рынка в 20,2 тыс. долларов. Это означает, что различные группы инвесторов на текущем рынке приобрели свои монеты по одинаковым ценам.

Следствием этого является то, что предполагаемый риск и возможность для всех держателей, будь то краткосрочные или долгосрочные, одинаковы.

«Таким образом, более вероятно, что совокупный рынок начнет вести себя более сплоченно в ответ на волатильность», - отмечается в отчете аналитической компании.

Кто сейчас перемещает монеты на рынке?

Долгосрочное поведение держателя Bitcoin считается одним из наиболее определяющих факторов для оценки производительности BTC, вершины и дна рынка.

Соотношение краткосрочной и долгосрочной реализованной стоимости (SLRV) показывает процентную долю существующих BTC, сумму, перемещенную за последние 24 часа, и делит процентную долю, перемещенную в последний раз за последние 6–12 месяцев.

Высокие значения индикатора SLRV Ratio показывают, что краткосрочные держатели BTC становятся более активными и вовлеченными в сеть BTC. Это свидетельствует о приближающемся дне рынка и что сейчас рыночная шумиха в самом разгаре. Низкий коэффициент SLRV указывает на отсутствие активности краткосрочных держателей и/или увеличение базы долгосрочных держателей.

Аналитики с помощью ленты SLRV и коэффициента SLRV определяют положительные и отрицательные тенденции на рынке, а также переходы между распределением риска и отсутствием риска в BTC.

Согласно историческим данным, фаза восходящего тренда обычно остается ниже значения отношения 30-дневной и 150-дневной фаз нисходящего тренда во время медвежьего рынка. Смену власти можно увидеть в 2012, 2015 и 2019 годах - каждый из них сигнализирует об отчетливых изменениях настроений рынка и становится предзнаменованием различных бычьих разворотов.

Признаки намечающегося восходящего тренда

Согласно динамике коэффициента SLRV в течение года, последний раз BTC двигался к фазе восходящего тренда в марте, а вскоре последовала фаза нисходящего тренда в июне. Этот нисходящий тренд удерживал коэффициент SLRV выше 0,08 в сентябре, но постепенно пошел на спад в середине ноября.

Сейчас лента фазы восходящего тренда SLRV поднялась выше своего состояния на декабрь. Согласно историческим данным, этот восходящий тренд, как ожидается, продолжится - по той же схеме, что и на лентах BTC SLRV Ratio 2015 и 2019 годов.

Восходящий тренд в сторону бычьих настроений был подтвержден, когда 15 ноября BTC торговался на уровне около 16 800 долларов, и только один раз до этого в марте - до обвала Луны.

Во время обвала FTX коэффициент SLRV упал до 0,019. Достижение этого минимума исторически связано с долгосрочной фазой дна медвежьего рынка и переключением потока на бычий рынок.