FX.co ★ Прощальное ралли USD/JPY: доллар жмет на газ, но топливо на исходе

Экономические данные США снова вдохнули жизнь в доллар, который в последнее время выглядел умирающим лебедем. Однако многие аналитики считают, что этого импульса роста хватит ненадолго.

Что окрыляет USD?

На старте недели американская валюта продемонстрировала параболический рост по всем направлениям. Индекс DXY подскочил на 0,7%, показав самую сильную за 2 недели динамику.

Резкому восстановлению гринбека выше уровня 105 способствовали более сильные, чем ожидалось, макроданные США.

Ключевым отчетом понедельника стала публикация индекса деловой активности в сфере услуг от ISM. В ноябре показатель неожиданно вырос до 56,5 против рыночного прогноза 53,1 и предыдущего значения 54,4.

Порадовала долларовых быков и статистика по объему производственных заказов. В прошлом месяце индикатор увеличился на 1,0% по сравнению с ожидаемым ростом на 0,7%.

Отчеты показали, что американская экономика все еще демонстрирует некоторую силу, несмотря на ужесточение финансовых условий. Это спровоцировало очередной всплеск надежд на более высокий конечный уровень процентных ставок в США.

Напомним, что на днях президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс также намекнул на более высокие ставки в следующем году даже при том условии, что ФРС начнет замедлять темпы ужесточения.

Ожидания рынка относительно менее ястребиного курса Федрезерва значительно усилились после того, как в октябре инфляция в США снизилась больше прогнозов.

На этом фоне в ноябре доллар упал на 5% против своих основных конкурентов, показав худшую с 2010 года месячную динамику.

Некоторые аналитики считают, что рынок уже в полной мере учел риск потенциального разворота ФРС, и эта тема полностью исчерпала себя.

– Сейчас спекуляции о пике инфляции, пике ставок и пике доллара постепенно отходят на второй план. Более актуальными становятся вопросы полного преодоления инфляции и сохранения высоких процентных ставок в течение длительного времени, – подчеркивает валютный стратег Rabobank Джейн Фоули.

Аналитики ING Bank прогнозируют, что в условиях устойчивого роста цен ФРС сохранит свой ястребиный курс гораздо дольше, чем ожидают многие. Это должно оказать доллару весомую поддержку, особенно по тем направлениям, где он больше всего сдал за последнее время.

Напомним, что в прошлом месяце пара USD/JPY оказалась главным лузером среди всех долларовых мажоров. В ноябре актив просел на 7%.

Однако вчера этот валютный тандем показал лучшую динамику. На фоне широкомасштабного укрепления доллара котировка поднялась на 1,68%, резко отскочив от пятничного минимума 133,62 до уровня 136,615.

По прогнозам экономистов TD Securities, до конца года пара USD/JPY может снова протестировать отметку 140. Катализаторами для доллара выступят очередное повышение процентных ставок в США, которое запланировано на следующей неделе, а также рост ожиданий относительно более высокого пика ставок в Америке.

Тем не менее большинство экспертов уверены, что это будет последнее ралли актива доллар–иена. В 2023 году ожидается резкое изменение тренда.

Что поможет JPY?

Уходящий год принес иене самые крупные среди всех валют Группы 10 потери. Она подешевела против доллара на 25%.

Основной причиной такого драматичного падения «японца» стала сильная монетарная дивергенция между ястребиной ФРС и голубиным BOJ.

Однако сейчас ситуация по JPY начинает меняться в лучшую сторону. Рост надежд на то, что ФРС замедлит темпы повышения ставок, помог иене подняться уже более чем на 10% с ее октябрьского минимума.

Аналитики прогнозируют дальнейшее восстановление японской валюты. Иена может получить более мощный импульс роста на фоне усиления спекуляций по поводу потенциальной корректировки денежно-кредитной политики BOJ.

Глава Банка Японии Харухико Курода не устает повторять о необходимости сохранять ультрамягкий курс в стране. Однако в апреле следующего года срок его полномочий на этом посту заканчивается.

По мнению экономистов, вскоре после ухода голубя Куроды регулятор приступит к нормализации своей монетарной политики, тем более что прогнозируется дальнейший рост инфляции и заработной платы.

Такое мнение озвучил в интервью агентству Reuters академик Такео Хоши, имеющий тесные связи с действующими политиками центрального банка. Он заявил, что в 2023 году BOJ может отменить ограничение доходности 10-летних облигаций, поскольку Япония рискует вступить в эпоху рекордно высокой инфляции.

– Банк Японии может отказаться от контроля над доходностью эталонных облигаций в течение следующих 3–6 месяцев, – поддержал своего коллегу аналитик Сонал Десаи. – Именно тогда мы увидим резкое снижение пары USD/JPY.

Большинство экспертов также считают, что это лишь вопрос времени, когда единственный крупный регулятор, который до сих пор придерживается голубиной политики, наконец капитулирует.

– В какой-то момент в следующем году Япония удивит рынок, проявив более агрессивный настрой. Скорее всего, под давлением высокой инфляции BOJ повысит ставки, что приведет к укреплению иены до уровня 120 за доллар, – отмечает валютный стратег Марк Нэш.

По прогнозам Barclays и Nomura, в 2023 году иена может вырасти более чем на 9%. А эксперты из Bank Vontobel считают, что справедливой стоимостью для японской валюты будет уровень ниже 100 за доллар. Это более чем на 35% выше текущих уровней.