FX.co ★ Сокрушительное падение USD/JPY. Что дальше?

Сегодня утром актив доллар–иена продолжает торговаться на 15-недельном минимуме, куда резко спикировал накануне. По мнению многих аналитиков, перспективы мажора по-прежнему остаются мрачными.

В четверг пара USD/JPY упала до самого низкого за более чем 3 месяца уровня на отметке 135,03. Главным понижательным фактором для актива выступила голубиная речь председателя ФРС, прозвучавшая накануне.

В среду Джером Пауэлл наконец расставил все точки над i в вопросе, который уже несколько недель держал рынки в напряжении. Он подтвердил опасения трейдеров по поводу более мягкого курса регулятора, заявив, что считает замедление отличным способом сбалансировать риски.

Комментарии главы ведомства не оставили почти никаких сомнений относительно того, что ФРС приступит к менее агрессивной политике уже на следующем своем заседании.

Сейчас большинство участников рынка ожидают, что в декабре ставки вырастут не на 75 б.п., а всего лишь на половину процентного пункта.

Кроме того, Дж. Пауэлл еще больше убедил инвесторов в том, что пик процентных ставок США уже не за горами. Если до его выступления фьючерсные трейдеры рассчитывали на то, что в мае базовая ставка ФРС может подняться выше 5%, то теперь прогноз понижен до уровня 4,87%.

Мнение рынка о том, что Федрезерв приближается к концу цикла ужесточения своей денежно-кредитной политики, также укрепили опубликованные в четверг макроданные США.

Вчера в центре внимания инвесторов находился отчет по потребительским расходам за октябрь. В прошлом месяце показатель вырос самыми высокими с января темпами (на 0,8%), в то время как инфляция замедлилась.

Еще одним аргументом в пользу менее ястребиного курса ФРС стало первое за 2 года снижение производственной активности в США. В ноябре показатель, рассчитываемый ISM, опустился ниже 50 пунктов, что говорит о серьезном спаде активности в секторе.

Статистика выступила дополнительным препятствием для пары USD/JPY, которая в последнее время показывает худшую динамику среди всех долларовых мажоров.

В ноябре иена, которая в этом году упала в тандеме с гринбеком до 32-летнего минимума, выросла на более чем 7%. Резкому восстановлению JPY способствовали растущие надежды на то, что по мере замедления темпов ужесточения ФРС разница в процентных ставках США и Японии начнет постепенно стираться.

Парадокс в том, что сама иена по-прежнему остается под сильным голубиным давлением со стороны BOJ, но это нисколько не мешает ей получать выгоду от потенциального разворота монетарного курса американского центробанка.

Сегодня ожидается выступление главы Банка Японии Харухико Куроды. Рынок не рассчитывает на то, что чиновник выкинет ястребиный сюрприз. Скорее всего, мы снова услышим старую пластинку о необходимости сохранения ультрамягкой политики.

Однако очередное голубиное заявление председателя BOJ вряд ли сильно повлияет на динамику пары USD/JPY, поскольку рынок уже в полной мере учел текущую позицию японского регулятора.

В пятницу для актива доллар–иена главным ценообразующим фактором станет выход данных по занятости в США за ноябрь. Экономисты ожидают увидеть дальнейшее замедление темпов найма в несельскохозяйственном секторе страны (с 261 тыс. до 200 тыс.).

Если негативный прогноз сбудется, это еще больше подкосит доллар. В ближайшее время пара USD/JPY рискует упасть ниже уровня 135, что может открыть более быстрый путь на юг, вплоть до отметки 133.

Что же касается более отдаленных перспектив актива, большинство аналитиков рисуют довольно мрачные картины. Ключевым препятствием для мажора будет являться замедление темпов повышения ставок в США.

Также дополнительное давление на пару могут оказать растущие ожидания рынка относительно изменения политики BOJ. Спекуляции на эту тему возникли после недавнего интервью члена правления Банка Японии Наоки Тамуры.

В разговоре с журналистами издания Asahi Daily чиновник заявил, что регулятору необходимо провести обзор своей денежно-кредитной политики, которая ограничивает доходность 10-летних облигаций на уровне 0% и сохраняет сверхнизкие процентные ставки.

– Результаты обзора помогут нам понять, нужно ли Банку Японии скорректировать свою масштабную программу стимулирования, которая помогла экономике, но вызвала некоторые искажения в рыночных ценах, – подчеркнул он.

Н. Тамура стал первым среди действующих политиков BOJ, кто открыто призвал изучить все плюсы и минусы политики контроля кривой доходности.

Аналитики напоминают, что Банк Японии обычно проводит обзор своего монетарного курса, когда ему необходимо обосновать предстоящие изменения. Один из таких ревью состоялся в 2016 году, и его результатом стал как раз переход регулятора к политике YCC, которая фокусируется на регулировании процентных ставок.

В марте прошлого года BOJ провел еще один обзор, чтобы сделать свою политику контроля кривой доходности более устойчивой.

Эксперты не исключают того, что предложение Н. Тамуры может получить одобрение на данном этапе. Уже в апреле следующего года Банк Японии попрощается со своим действующим главой – закоренелым голубем Х. Куродой. Возможно, пришло время отказаться и от навязанного им курса?

Аналитики считают, что по мере приближения окончания срока полномочий Х. Куроды будут расти ожидания рынка относительно возможной капитуляции BOJ. Это может оказать весомое давление на пару USD/JPY.