FX.co ★ EUR/USD: туманные перспективы доллара и хрупкий рост евро

Во вторник гринбек прервал трехдневную победную серию, чем не преминул воспользоваться его европейский визави.

Единая валюта сегодня изо всех сил пытается восстановить свои позиции после того, как понесла ощутимые потери в предыдущие сессии.

За последние три торговых дня пара EUR/USD лишилась около 150 пунктов.

Только за вчерашний день евро подешевел по отношению к доллару более чем на 0,8%.

Некоторые аналитики объясняют некоторую силу доллара восстановлением после резкой распродажи, наблюдавшейся в последние недели, в результате чего индекс USD упал примерно на 4,5% по сравнению с сентябрьским пиком на уровне 114,80.

«Мы рассматриваем недавний рост доллара как отражение недавней слабости, а не как признак того, что что-то меняется», – отметили стратеги Societe Generale.

Более прохладные, чем ожидалось, данные по инфляции в США за октябрь подстегнули надежды инвесторов на то, что повышение процентных ставок ФРС, стимулирующее доллар, может быть смягчено. Это побудило трейдеров фиксировать прибыль по существующим длинным позициям в американской валюте.

Согласно информации Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), на прошлой неделе чистые короткие позиции спекулянтов по USD достигли максимальных значений с июля 2021 года.

Управляющие активами также становятся все более пессимистичными в отношении гринбека. Хедж-фонды продавали доллар пятую неделю подряд.

«Премия за исключительность американской валюты снижается по мере того, как ФРС приближается к максимальной "ястребиной" позиции», – сказали специалисты ANZ.

Споры о том, закончились ли лучшие дни доллара, не утихают, поскольку недавние комментарии представителей Федрезерва и замедление темпов роста инфляции в США подпитывают разговоры о повышении ставок в декабре на меньшую величину, чем на предыдущих заседаниях FOMC.

По данным CME Group, вероятность повышения ставки ФРС на 50 б.п. в декабре составляет 80%.

«То, насколько долго устойчивость доллара на текущих уровнях будет оставаться оправданной, изначально будет зависеть в основном от того, насколько еще Федрезерв повысит ключевую ставку. Рынок, вероятно, надеется найти дополнительную информацию о том, насколько разделились мнения между членами FOMC, в завтрашнем протоколе с ноябрьского заседания регулятора. Главное для гринбека сейчас – это отсутствие фундаментальных сомнений в том, что борьба ФРС с инфляцией ведется с максимальной силой», – сообщили эксперты Commerzbank.

«Настроения в отношении доллара, вероятно, изменятся на устойчивой основе, только если мы увидим более четкие признаки рецессии в американской экономике. В этот момент снижение ставки ФРС очень быстро вернется на повестку дня. Если ЦБ удастся взять инфляцию под контроль, то в случае охлаждения экономики у него появится больше возможностей для снижения ставок. Даже с риском того, что ставки будут снижены слишком рано, что приведет к более длительному сохранению инфляции. Таким образом, фундамент для ослабления USD на среднесрочном горизонте уже заложен», – добавили они.

В Standard Chartered видят возможности для роста доллара в ближайшей перспективе.

«Все еще сильный рынок труда США и розничные продажи продолжают указывать на базовую экономическую силу. Политики ФРС также постоянно подчеркивают необходимость продолжения повышения ставок на данный момент. Это говорит о том, что укрепление доллара еще не завершено», – заявили аналитики банка.

«С технической точки зрения, USD выглядит перепроданным, а евро – перекупленным. Это повышает вероятность краткосрочной консолидации и, возможно, "бычьего" отскока гринбека, если ноябрьские данные по рынку труда и инфляции в США удивят в сторону повышения», – отметили они.

Экономисты ING ожидают более широкого восстановления доллара до конца года.

«Мы по-прежнему считаем, что "американец" подвержен риску новых коротких "медвежьих" волн на этой неделе, но мы отмечаем, что условия сейчас стали более благоприятными для доллара, и это может заложить основу для его восстановления до конца года, что является нашим базовым сценарием», – сказали они.

В ING продолжают ориентироваться на уровни ниже паритета в паре EUR/USD в новом году.

«Мы ожидаем поддержку на 1,0200 в EUR/USD: решительный прорыв ниже этого уровня может подкрепить возврат к "бычьему" тренду по доллару и открыть больше рисков для снижения. Мы видим дальнейшие возможности для падения EUR/USD этой зимой и продолжаем ориентироваться на уровни ниже паритета в новом году», – сообщили стратеги банка.

Специалисты Goldman Sachs также делают ставку на дальнейшее укрепление доллара.

Они прогнозируют, что курс евро по отношению к гринбеку достигнет $0,94 на трехмесячном горизонте. Это примерно на 9% ниже текущего уровня.

Инвесторам, стремящимся определить, когда доллар достигнет своего пика, возможно, придется подождать еще несколько кварталов, считают эксперты Goldman Sachs.

По их словам, прошлые пики USD сопровождались падением показателей экономического роста в США и мире, а также смягчением денежно-кредитной политики ФРС.

«До максимума доллара, по-видимому, остается все еще несколько кварталов, поскольку ФРС не приступит к смягчению до 2024 года, а экономический рост в Америке не скоро достигнет дна», – заявили в Goldman Sachs.

Гринбек получил поддержку от стабильной экономической активности в Соединенных Штатах и все еще высокой инфляции, несмотря на множество крупных повышений ставок Федрезервом, отмечают аналитики банка.

Они теперь ожидают более длительного цикла повышения ставок и еще более высокой конечной ставки в соответствии с решением ФРС.

Тем временем зона евро по-прежнему сталкивается с серьезными проблемами из-за нехватки энергии, тогда как небольшие экономики G10 более чувствительны к высоким ставкам или изменениям процентных ставок, отчасти из-за увеличения ипотечных кредитов с переменной ставкой. Напротив, экономика США имеет более радужные перспективы и может быть менее чувствительной к более высоким ставкам, что должно поддержать доллар, полагают в Goldman Sachs.

По мнению экономистов банка, к более раннему развороту американской валюты могут привести следующие факторы:

1. ФРС приостановит повышение ставок;

2. в Европе наметится путь к более стабильному энергоснабжению;

3. Китай завершит политику нулевой терпимости по отношению к коронавирусу раньше, чем ожидается.

Во вторник гринбек утратил позитивный импульс после резкого роста, зафиксированного накануне.

По итогам вчерашних торгов USD укрепился почти на 0,8%, отметившись самым большим дневным приростом с 3 ноября.

Такая динамика была обусловлена увеличением спроса на активы-убежища после того, как в Поднебесной были зарегистрированы первые почти за полгода летальные исходы, связанные с COVID-19. Это усилило опасения по поводу возможного ужесточения карантинных ограничений, которые негативно сказываются как на китайской, так и на мировой экономике.

«Тревожные новости из Китая негативно сказались на рыночных настроениях и стимулировали инвесторов сделать ставку на безопасные активы, и здесь главным бенефициаром оказался доллар», – сказали стратеги Westpac.

Неблагоприятная для риска рыночная среда помогла гринбеку найти спрос в качестве безопасного убежища и вынудила пару EUR/USD снизиться. В понедельник она потеряла более 80 пунктов и финишировала в районе 1,0240.

Впрочем, уже во вторник доллар отступил по всем направлениям, уступив часть позиций, завоеванных на предыдущей сессии.

Хотя последние события показывают, что ситуация с коронавирусом в Поднебесной снова ухудшается, серьезного бегства от рисков пока не наблюдается.

Инвесторы перестали беспокоиться о вспышках COVID-19 в Китае и, похоже, сочли, что движений предыдущего дня было достаточно. Это повысило спрос на более рискованные валюты в ущерб защитному доллару.

Специалисты MUFG отметили, что более осторожные высказывания чиновников ФРС также стали фактором, приведшим к тому, что гринбек потерял некоторый импульс во вторник.

Вчера президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер и ее коллега из ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли дали понять, что американский ЦБ замедлит темпы повышения базовой ставки в следующем месяце, подчеркнув при этом, что необходимость дальнейшего ужесточения политики сохраняется.

«Я полагаю, что мы можем замедлить подъем ставки на следующем заседании, и не вижу проблем с этим. Однако я не думаю, что мы близки к тому, чтобы сделать паузу», – сообщила Л. Местер.

М. Дейли в свою очередь заявила, что Федрезерву следует помнить о временном лаге между принятием решений и их влиянием на реальную экономику. При этом она повторила, что видит необходимость в подъеме ставки как минимум до 5%.

«В среду будет опубликован протокол с ноябрьского заседания FOMC. Это может создать риск того, что текущая коррекция доллара продолжится. Но если не будет больших сюрпризов – например, что "многие участники хотят подвести итоги ужесточения, предпринятого до сих пор", - мы ожидаем, что USD привлечет покупателей на падениях», – отметили эксперты ING.

Поскольку доллар ослабил хватку, пара EUR/USD восстановила некоторые позиции во вторник, стремясь отставить позади трехдневную серию потерь.

Тем не менее трейдеры воздерживаются от активных действий в преддверии публикации протокола с последнего заседания ФРС.

В документе могут содержаться подсказки по поводу того, какие меры регулятор в дальнейшем планирует принимать.

Кроме того, настроения в отношении риска остаются хрупкими.

«Ситуация в Китае ухудшается. Похоже, ужесточение ограничений на передвижение людей неизбежно, и мы думаем, что экономические последствия будут негативны. То, что происходит в Поднебесной, снова займет центральное место. Поэтому есть основания полагать, что текущая динамика доллара – это просто фаза консолидации после вчерашнего довольно значительного движения вверх», – сказали аналитики Commonwealth Bank of Australia.

Некоторые стратеги указывают на то, что вернувшиеся к росту цены на природный газ в еврозоне представляют угрозу для единой валюты.

Стоимость газа на эталонном хабе TTF в Нидерландах с поставкой на месяц вперед выросла до €115 за МВт-ч в начале недели, тогда как в октябре она была на уровне €97.

«Цены на природный газ в Европе уже начинают расти, и если на континенте продолжится похолодание, то это может снова подтолкнуть пару EUR/USD к снижению», – полагают специалисты Jefferies.

Между тем в Berenberg считают, что валютному блоку и единой валюте предстоит меньше страданий.

«Высокие цены на природный газ и опасения по поводу зимнего дефицита газа являются чуть ли не единственными причинами рецессии в еврозоне. Как только зима закончится, мы ожидаем, что потребители и предприятия вздохнут с огромным облегчением. После стабилизации весной 2023 года мы ожидаем V-образного отскока, который вернет реальный ВВП к пику 3 квартала 2022 года до начала 2024 года», – сообщили эксперты банка.

По их словам, из-за улучшения ситуации с хранением и использованием газа зимняя рецессия в еврозоне, вероятно, будет менее глубокой, чем ожидалось еще шесть недель назад.

Berenberg прогнозирует, что евро будет лучше поддерживаться в течение 2023 года, но цены на газ являются ключевым фактором для этих предположений.

«Снижение ставок ФРС с 3 квартала 2023 года и далее, вероятно, сократит разрыв в ставках США и еврозоны. Кроме того, возврат к настроениям, связанных с риском, сократит приток инвестиций в доллар. Таким образом, мы ожидаем, что евро восстановится до $1,10 к концу 2023 года и до $1,20 годом позже», – заявили в банке.

Приведенные выше прогнозы Berenberg предполагают, что цены на газ останутся близкими к €150 за МВт-ч и €140 предстоящей и следующей зимой соответственно.

Таким образом, любое повышение цен на газ может сбить евро с восходящей траектории.

В качестве ближайшего сопротивления для EUR/USD выступает отметка 1,0300, преодоление которой позволит паре нацелиться на 1,0350 и 1,0390.

С другой стороны, уровень 1,0230 формирует первоначальную поддержку. В случае прорыва ниже в игру могут вступить отметки 1,0190 и 1,0150.