FX.co ★ Дифференциал доходностей в пользу доллара США, который готов возобновить рост. Обзор USD, EUR, GBP

Согласно предварительной оценке, опубликованной Бюро экономического анализа, реальный ВВП США увеличился в годовом исчислении на 2,6 процента в третьем квартале 2022 года, что оказалось заметно выше ожиданий.

Основной вклад в рост ВВП внесли данные по внешней торговле, другие показатели оказались заметно менее позитивными.

Также нужно отметить, что фондовый индексы США впечатлились сильными отчетностями компаний, индекс S&P 500 поднялся на 2,5%, превысив совокупное падение на 1,35% за предыдущие два дня, завершив неделю ростом на 3,95%, что стало вторым недельным приростом подряд. В целом экономика США выглядит вполне уверенно, что дает основания рассчитывать на то, что ФРС не будет давать явные сигналы о замедлении темпов ужесточения, а доллар вполне может отыграть позитивные данные, продолжив укрепление. Во всяком случае, вероятность повышения ставки в декабре на те же 0.7% остается высокой.

Европейские фондовые индексы показали неоднозначную динамику, высокая инфляция и угроза энергетического кризиса остаются основными негативными факторами для евро, которые не дадут ему возобновить рост.

EURUSD

Как и ожидалось, ЕЦБ повысил процентные ставки на 0.75%, но не дал никаких сигналов к тому, что темпы повышения ставок и далее останутся высокими. Вероятнее всего, ЕЦБ склонен к замедлению темпов повышения ставок, поскольку отметил «существенный прогресс» в пересмотре монетарной политики, планы по количественному ужесточению будут определены на декабрьском заседании, это оказалось неожиданностью для рынков, которые ждали конкретики.

Недостаточно ястребиная позиция ЕЦБ спровоцировала снижение доходностей мировых облигаций, европейские пострадали больше всего, и это на фоне ускорения роста инфляции. Общий индекс потребительских цен в Германии достиг годового уровня 11,6% в октябре, что намного выше 10,9%, ожидаемых экономистами, в то время как Италия (11,9% против 9,5% опыта) и Франция (7,1% против 6,5% опыта) также превзошли ожидания.

Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 3,4 млрд. до 9,3 млрд, это очень сильный рост, свидетельствующий об увеличении позитива относительно европейской валюты. Однако, несмотря на такое сильное изменение, расчетная цена развернулась вниз, причина здесь в том, что даже внешне ястребиное решение ЕЦБ не привело к росту доходностей европейских облигаций, и дифференциал доходностей между европейскими и американскими облигациями не сократился, а даже несколько вырос. Это расхождение между долгосрочным позиционированием на рынке фьючерсов и опционов, которое отражено в отчете CFTC, и текущими доходностями пока не позволяет сломать тренд на ослабление евро.

EURUSD, как мы и предположили неделей ранее, предпринял успешную попытку к коррекционному росту, сопротивление 0,9920/40 пройдено, однако в зоне выше паритета распродажи возобновились. Предполагаем, что до заседания ФРС евро будет под небольшим давлением, рост выше локального максимума 1,0092 маловероятен, торговля будет идти в боковом диапазоне с тенденцией к снижению. Основная цель – зона поддержки 0.9820/40. Этот сценарий может быть отменен в том случае, если ФРС в среду покажет более выраженную слабость, чем пока закладывают рынки.

GBPUSD

Банк Англии в четверг проведет очередное заседание, ожидается повышение ставки на 0.75%. Смена правительства успокоила рынки, доходности откатились назад, и теперь основное внимание будет направлено на прогнозы по инфляции, поскольку они напрямую влияют на позицию BoE.

Чистая короткая позиция по фунту незначительно сократилась за отчетную неделю на 0,2 млрд. до -3,4 млрд, позиционирование, в отличие от евро, остается уверенно медвежьим. Дифференциал доходностей резко вырос в пользу доллара, что привело к быстрому снижению расчетной цены.

Фунт на волне слухов о смягчении позиции ФРС все же сходил выше, чем мы предполагали, и добрался до верхней границы долгосрочного медвежьего канала. Предполагаем, что здесь будет сформирована вершина, не исключена попытка проверить на прочность локальный максимум 1.1735, но гораздо более вероятным является разворот вниз с текущих уровней. Технические поддержки 1.1336, 1.1147, они же могут выступить в качестве ближайших целей, до объявления итогов заседания ФРС высокая волатильность маловероятна.