FX.co ★ Трудный выбор ЕЦБ: отпустить инфляцию или ужесточить ДКП? Лебединая песня евро в монетарном концерте

В преддверии заседания ЕЦБ, запланированного в четверг, 27 октября, перед регулятором встал выбор: смириться с растущей инфляцией или «закрутить гайки» в отношении монетарной политики. В сложившейся ситуации труднее всего приходится европейской валюте, которая оказалась под прессом этого выбора.

По мнению аналитиков, текущий подъем «европейца», который в среду, 26 октября, перешагнул паритет в паре EUR/USD – это своеобразная лебединая песня, кратковременный эффектный взлет, который сойдет на нет после заседания регулятора. Подобного пессимистичного сценария придерживаются многие эксперты, хотя допускают кратковременные всплески активности европейской валюты.

В настоящее время базовая инфляция в еврозоне продолжает увеличиваться. По оценкам специалистов, в августе 2022 года она достигла 6% в годовом исчислении. Многие аналитики и участники рынка уверены в ее дальнейшем ускорении. Валютные стратеги Natixis полагают, что ЕЦБ встанет перед выбором: смириться с сохранением высокой инфляции вплоть до 2024 года или перейти к более агрессивной монетарной политике. Дальнейший выбор существенно повлияет на динамику евро, который сейчас находится под прессом геополитики и энергетического кризиса.

В данный момент регулятору приходится признать, что рост инфляции сложно остановить, а прежние меры воздействия малоэффективны. По оценкам аналитиков Natixis, если в начале 2023 года базовая инфляция превысит 6%, то к 2024 году этот показатель наберет обороты, поскольку «будут задействованы инфляционные силы». В итоге ЕЦБ либо придется смириться с растущей базовой инфляцией в 6% на горизонте 2023–2024 гг., либо продолжать ужесточение текущей монетарной политики. Ожидания ужесточения ДКП со стороны регулятора обусловлены зашкаливающей инфляцией в еврозоне, которая по итогам сентября достигла впечатляющих 9,9%.

На предстоящем заседании европейского регулятора ключевым вопросом будет повышение процентной ставки на 75 б. п., с текущих 1,25% до 2%, а также решения, связанные динамикой льготной ликвидности для банков (TLTRO). Эти вопросы определят дальнейшее направление европейской валюты, которая в последнее время выдохлась, но продолжает время от времени демонстрировать краткосрочные взлеты.

В среду, 26 октября, пара EUR/USD вернулась к уровню выше паритета, однако эксперты сомневаются в длительности повышательного тренда евро. Текущий рост тандема обусловлен кратковременной слабостью доллара, который в любой момент может набрать обороты. В среду пара EUR/USD продемонстрировала сильный внутридневной прирост, консолидируясь выше уровня паритета вблизи 55-дневной скользящей средней и достигнув нового шестинедельного максимума вблизи 1,0080. Следующая цель тандема – 10-дневная SMA на уровне 1,0092, а затем – уровень сопротивления в 1,0130. Утром в четверг, 27 октября, пара EUR/USD оставалась в текущем диапазоне вблизи 1,0077, пробуя подняться выше, но в основном безуспешно.

Некоторые эксперты рассчитывают на небольшую корректировку существующего курса ЕЦБ. Валютные стратеги Rabobank сомневаются в том, что регулятор продолжит агрессивное повышение ставок после заседания. По мнению аналитиков, в текущих экономических условиях центробанку целесообразнее замедлить темпы подъема ставок. Эксперты Rabobank допускают снижение пары EUR/USD до 0,9500 в зимний период. С ними не согласны экономисты Scotiabank, которые склоняются к сохранению паритета в паре EUR/USD. По мнению специалистов, удержание паритета в тандеме предполагает дальнейший подъем евро к уровню 1,0300.

Очередной всплеск роста в паре EUR/USD был зафиксирован после публикации позитивного отчета по рынку недвижимости в США. В подобной ситуации у ФРС отпала необходимость сильно повышать ставку, полагают аналитики. Однако сложившаяся обстановка способствовала проседанию гринбека. В результате пара EUR/USD вернулась к паритету, преодолев нисходящий тренд, в котором она находилась с начала февраля 2022 года. На этом фоне на рынках были зафиксированы рост риск-аппетита и падение USD, благодаря которым евро получил фору.

Однако резкое повышение ставки со стороны ЕЦБ на фоне надвигающейся рецессии может привести к негативным результатам, полагают эксперты. На этом фоне евро окажется под давлением, а пара EUR/USD может откатиться к отметкам 0,9500–1,0000. Большинство аналитиков негативно оценивают краткосрочные и среднесрочные перспективы экономики еврозоны и ожидают ухудшения ситуации. По мнению специалистов, наступление рецессии в еврозоне – вопрос времени, который усугубляется беспрецедентным спадом деловой активности и усилением энергетического кризиса. При реализации такого сценария в декабре 2022 года Европа попадет на новый виток инфляционной спирали, который приведет к существенному экономическому спаду.