FX.co ★ EUR/USD: евро пытается изо всех сил разорвать замкнутый круг, однако доллар не упускает инициативу из своих рук

Гринбек находится на гребне самой «бычьей» волны более чем за полвека. И пока есть мало признаков того, что эта волна сойдет на нет в ближайшее время.

В третьем квартале «американец» прибавил в весе около 7%, что стало лучшим показателем с начала 2015 года. Это также был пятый квартальный рост подряд, самый продолжительный с 1997–1998 годов.

В этом году курс USD поднялся примерно на 17%. Закрытие вблизи текущих уровней по итогам 2022 года позволило бы доллару зафиксировать самый большой годовой рост с тех пор, как более 50 лет назад началась эра свободно плавающих валютных курсов.

Последние данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) показали, что за неделю, закончившуюся 4 октября, спекулянты сократили свои чистые длинные позиции по американской валюте до минимума с марта.

Однако хедж-фонды удерживали чистую длинную позицию в USD каждую неделю с августа прошлого года, и ставка в $10 млрд по-прежнему является ярким подтверждением превосходства гринбека над его основными конкурентами.

Ралли доллара в этом году было настолько безжалостным, что многие валюты упали до исторических или рекордных минимумов.

Быстро растущий «американец» увеличивает стоимость заимствований, особенно на развивающихся рынках, поэтому обслуживание кредитов или долга в обесценивающейся местной валюте повышает риск дефолта.

Кроме того, укрепление USD делает импорт менее дорогим в Америке, а повышение процентных ставок в Соединенных Штатах фактически экспортирует инфляцию в другие страны.

Такое положение вещей вполне устраивает чиновников Федрезерва, но вызывает все большее недовольство у других Центробанков.

Некоторые из них уже прилагают определенные усилия, чтобы защитить национальные валюты от дальнейшего ослабления.

В частности, Банк Японии в сентябре впервые с 1998 года провел валютные интервенции в поддержку иены.

Банк Англии заявил о покупке долгосрочных гособлигаций, чтобы остановить панику на местном долговом рынке и уберечь фунт от коллапса.

Если эта тенденция продолжит набирать силу, то многомесячный восходящий тренд USD может перестать быть улицей с односторонним движением.

Однако пока американская валюта не думает сбавлять обороты, поскольку ФРС по-прежнему полна решимости агрессивно повышать ставки – позиция, которой могут соответствовать немногие другие центральные банки.

Федрезерв уже трижды подряд повышал ключевую ставку на 75 базисных пунктов, и недавние комментарии чиновников FOMC предполагают, что в следующем месяце они осуществят четвертое такое же повышение.

Накануне президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что все еще видит ставку по федеральным фондам выше 4,5% в начале 2023 года, где она может остаться в течение некоторого времени.

Специалисты Commerzbank прогнозируют, что доллар останется сильным, поскольку ФРС сохраняет «ястребиную» позицию.

«Рынок сейчас ожидает, что Федрезерв значительно повысит ставки в ближайшие месяцы, а затем будет удерживать их на этих уровнях в течение более длительного периода. Экономика и/или инфляция в США, вероятно, должны значительно ослабнуть в течение короткого периода времени, чтобы ФРС заняла менее "ястребиную" позицию, а такое развитие событий выглядит довольно маловероятным. Это означает, что сейчас мало что может помешать укреплению доллара», – отметили они.

Стратеги ING также остаются «быками» по USD.

«Основной нарратив "ястребиной" политики ФРС – в тандеме с сохраняющимися геополитическими проблемами и опасениями по поводу цен на энергоносители – должен поддерживать низкий интерес к риску и активное бегство в безопасные убежища, включая американскую валюту», – сказали они.

«Повторное тестирование USD сентябрьского максимума в районе 114,80 является нашим базовым сценарием на ближайшие несколько дней», – добавили в ING.

Экономисты Societe Generale считают, что гринбек может достичь максимума 2001 года на 121 в случае прорыва выше 114,80.

«После выхода отчета по американскому рынку труда в пятницу и в преддверии данных по инфляции в Соединенных Штатах в четверг нам остается в основном лишь реагировать на уже известные новости. Данные по занятости в США достаточно сильны, чтобы сделать повышение ставки на 75 б.п. 2 ноября практически решенным делом; китайская экономика слаба; конфликт в Украине продолжается. Поэтому доллар должен сохранить силу», – сообщили они.

«Мы ожидаем отскока USD в направлении 113,60 и многолетнего пика в районе 114,80. Только если зона поддержки 110,00–109,30 будет пробита, возникнет риск продолжительного отката. После 114,80 следующее потенциальное препятствия для долларовых "быков" находится на уровне 117, и далее – на максимуме 2001 года около 121», – заявили в Societe Generale.

Специалисты банка полагают, что пара EUR/USD может вернуться к сентябрьскому минимуму в районе 0,9500.

«В преддверии публикации индекса потребительских цен США в четверг настрой в паре EUR/USD будет оборонительным. Не исключен возврат к сентябрьскому минимуму на фоне расширения дифференциала ставок между США и еврозоной, а также эскалации конфликта в Украине. "Медвежья" сезонность в октябре также не может быть проигнорирована. Отметка 0,9500 является ближайшей поддержкой», – отметили они.

Широкий нисходящий тренд в паре EUR/USD по-прежнему преобладает, говорят эксперты Scotiabank.

«Внутридневные паттерны выглядят слабыми; доллар давит на поддержку евро в области $0,9700, оставляя пару EUR/USD на пороге возвращения к диапазону 0,9600–0,9550», – сообщили они.

Стратеги HSBC продают единую валюту по отношению к доллару США, ожидая повторного тестирования парой EUR/USD минимумов 2022 года.

Они делают ставку на снижение курса евро против гринбека уже более года и не верят в то, что он развернется вспять.

«Ключевые компоненты, которые поддерживали укрепление доллара США – мягкая динамика глобального роста, неустойчивый аппетит к риску и относительно более высокая доходность в США – должны сохраниться в ближайшие месяцы», – заявили в HSBC.

«Разворот ФРС маловероятен на данном этапе, в то время как европейские данные продолжают ухудшаться», – сказали аналитики банка.

Ожидается, что Федрезерв повысит процентные ставки еще на 75 базисных пунктов на ноябрьском заседании. При этом денежные рынки предполагают, что повышение на 50 б.п. вероятно в декабре, учитывая продолжающиеся попытки регулятора снизить инфляцию.

Примечательно, что в последнее время ожидания относительно снижения процентных ставок в США в 2023 году несколько ослабли, что оказалось «ястребиным» развитием событий для доллара.

«Основное внимание ФРС сосредоточено на инфляции, снижение которой, как мы думаем, займет больше времени, чтобы вызвать "голубиную" переоценку ожиданий по поводу действий FOMC», – отметили специалисты HSBC.

Они прогнозируют, что единая валюта будет испытывать трудности на фоне признаков того, что экономическая активность в еврозоне продолжит ослабевать.

«Наш показатель спекулятивных коротких позиций по евро уже заметно вырос. Однако это указывает лишь на возможность короткого сжатия, чем на фундаментальное изменение тренда. Таким образом, соотношение риска и вознаграждения поддерживает продажу EUR/USD, – считают в HSBC.

«Отчет по занятости в США в прошлую пятницу был довольно сильным и стал большим ударом для всех, кто ожидает разворота ФРС в ближайшее время. Регулятор должен держать педаль газа на месте и дать понять, что экономика все еще слишком сильна, включая рынок труда и инфляцию», – сказали стратеги TD Securities.

«В конечном счете, на Forex это все еще игра в покупку доллара, и на самом деле никакого облегчения для евро не предвидится, пока Федрезерв не добьется значительных успехов в охлаждении рынка труда и инфляции», – полагают они.

Единая валюта рискует просесть еще ниже, если пробьет ключевой уровень поддержки $0,96, считают экономисты DBS Bank.

«Индекс доверия инвесторов в еврозоне от Sentix упал в октябре до -38,3 пункта, что является худшим показателем с мая 2020 года. Что еще более важно, индекс оценки текущей ситуации снизился до -35,5 пункта с -26,5 пункта. Консенсус-прогноз Bloomberg подразумевает три квартала отрицательного роста для немецкой экономики с 3 квартала 2022 г. по 1 квартал 2023 г. на фоне двузначной инфляции в 4 квартале 2022 г.», – сообщили они.

«У евро есть важный уровень поддержки чуть ниже $0,96. Неспособность защитить его может отправить пару EUR/USD в диапазон 0,8270–0,9500, который наблюдался в 2000–2002 годах», – прогнозируют в DBS Bank.

В случае усиления «медвежьего» импульса и обновления EUR/USD годового минимума вблизи 0,9540 продавцы могут устремиться к 0,9485 (уровень коррекции по Фибоначчи на 61,8%). Пробой этой отметки сделает пару уязвимой для падения к минимуму сентября 2001 года около 0,9335.

В качестве альтернативного варианта, прорыв выше недельной линии сопротивления, которая сейчас проходит в районе 0,9745, позволит EUR/USD продлить восстановление до 1,0000 (максимум текущего месяца от 4 октября). Далее в игру может вступить отметка 1,0050 (недельный пик от 20 сентября), которая будет предшествовать предыдущему месячному максимуму от 12 сентября вблизи 1,0200.