FX.co ★ До максимума инфляции еще далеко, у центробанков сужается пространство для маневра. Обзор USD, CAD, JPY

Базовый индекс потребительских цен в США вырос в августе до 6.3% г/г, заметно превысив прогноз. Рынки отреагировали бурными распродажами, NASDAQ упал более чем на 5%, доходность двухлетних облигаций США выросла на 29 б. пункта.

Кредитные спреды расширились, евро быстро вернулась ниже паритета, а то, что ФРС через неделю поднимет ставку на 0.75%, дело практически решенное. Также можно отметить, что вероятность повышения ставки и на следующем ноябрьском заседании на те же 0.75%, уже превысила 50%, то есть рынки увидели перспективу еще более агрессивных действий ФРС США. Более того, с вероятностью 30% рынок оценивает даже повышение ставки сразу на 1%, то есть то, что инфляция никак не берется под контроль, пугает игроков все сильнее и сильнее.

ФРС будет пытаться и далее ограничивать потребительский спрос, поэтому вопрос о том, когда и на каком уровне будет закончен цикл повышения, сейчас неактуален, и спекуляции рынка на этот счет больше во внимание принимать нет смысла.

Доллар в текущих условиях усиливает свое влияние, поскольку ФРС будет и далее выступать лидером среди крупных Центробанков по росту ставки, соответственно, дифференциал доходностей если и будет меняться, то в пользу доллара, что окажет ему поддержку.

Из других новостей можно выделить данные по рынку труда Великобритании, наряду со снижением уровня безработицы с 3.8% до 3.6% выяснилось, что средний недельный заработок за последние 3 месяца без учета премий вырос с 4.7% до 5.2%, то есть подпитка инфляционных процессов идет, несмотря на все усилия ограничить уровень счетов за электроэнергию. Банк NAB отмечает, что инфляция в Австралии продолжает рост, причины по сути те же, в первую очередь – высокие темпы роста средней заработной платы.

Нужно исходить из того, что борьба с высокой инфляцией рискует затянуться на долгое время. Без глубокой рецессии, которая наступит в случае ограничения потребительского спроса, эта борьба не завершится.

USDCAD

Доходность канадских ценных бумаг растет синхронно с доходностью UST, и есть высокая вероятность того, что Банк Канады вслед за ФРС поднимет ставку выше 4% уже к декабрю, а может быть, и раньше.

Ценовое давление в Канаде остается высоким, поскольку значительная часть фискальных стимулов продолжает действовать, объем розничных продаж растет, и потребительский спрос не показывает признаков замедления. Это означает, что Банк Канады решает те же самые задачи, что и ФРС, и схожесть подхода к монетарной политике одновременно с близкими темпами роста ставки сделают USDCAD менее волатильной и более предсказуемой.

Чистая длинная позиция по CAD сократилась за отчетную неделю на 485 млн, и, несмотря на то что позиционирование в целом еще в пользу луни, динамика вполне очевидна. Расчётная цена уверенно уходит вверх, вероятность продолжения роста USDCAD выглядит высокой.

Канадец пока держится довольно уверенно вблизи верхней границы коррекционного восходящего канала, вероятность выхода вверх выглядит высокой. Ближайшая цель – локальный максимум 1.3222, далее технический уровень 1.3335 (расширение 50% от ковидного падения), рост может усилиться в любой момент.

USDJPY

Экономика Японии выглядит устойчиво, заказы на продукцию машиностроения в частном секторе (исключая суда и электроэнергию) выросли на 5,3% м/м в июле, что больше, чем ожидалось. Показатель с учетом сезонных колебаний в размере 966,0 млрд иен был самым высоким с июня 2019 года. Кабинет министров оставил свою оценку на уровне «улучшение».

Обзор перспектив бизнеса за июль-сентябрь, опубликованный 13 числа, включает увеличение инвестиционных планов на 16,2%, что подчеркивает в целом позитивный взгляд бизнеса на перспективы роста экономики.

Что касается политики Банка Японии, то здесь изменений нет, по-прежнему все усилия направлены не на сдерживание потребительского спроса, как в США и Европе, а, напротив, на его стимулирование. Соответственно, этот фактор, плюс защита уровня доходностей облигаций объективно будут способствовать дальнейшему ослаблению иены.

Чистая короткая позиция по иене возобновила рост, добавив за неделю 1.252 млрд, общий перевес превысил 5 млрд, позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена выше долгосрочной средней направлена вверх, факторов, способных сдержать дальнейшее ослабление иены, практически нет, за исключением возможного резкого роста спроса на защитные активы.

Стремительный рост USDJPY задержался у технического сопротивления 144.93, вероятность того, что это сопротивление долго не устоит, высока. Цель – обновление максимума 147.71, это важная психологическая цель, предполагаем, что восходящий импульс достаточно силен, чтобы добраться до этой цели в ближайшие недели.