FX.co ★ Золото обвели вокруг пальца

Игра «Верю – не верю» плохо закончилась для большинства финансовых активов, которые закрывали глаза на «ястребиную» риторику чиновников ФРС. Да, большинство из них не указывало, насколько Центробанк собирается повышать ставку по федеральным фондам в сентябре, на 50 или на 75 б.п., однако слова, что работа еще не сделана, заслуживали внимания. Рынки акций и золото не верили Федрезерву – и поплатились. Лишь рынок казначейских облигаций оказался прав: ФРС слов на ветер не бросает.

Замедление потребительских цен с 8,5% до 8,3% в августе оказалось более скромным, чем прогнозируемые экспертами Bloomberg 8%. Базовая инфляция, напротив, разогналась быстрее их оценок, что стало главным драйвером худшего пике XAUSD с середины августа. Тогда также данные по инфляции отправили «быков» в нокаут. История не повторяется, она рифмуется. Замедление инфляционных ожиданий от ФРБ Нью-Йорка на предстоящий год с 6,2% до 5,7%, на три года – с 3,2% до 2,8% и на пять лет – с 2,3% до 2% вкупе с ростом номинальных ставок по казначейским облигациям США приводят к повышению реальной доходности до максимальных уровней с 2018.

Динамика реальной доходности облигаций США

Если 4 года назад после нескольких повышений ставки по федеральным фондам ФРС сочла финансовые условия слишком жесткими и отметилась «голубиным» разворотом, то сейчас она этого делать не будет. «Не дайте инфляции обвести себя вокруг пальца», – заявил накануне релиза данных по CPI член FOMC Кристофер Уоллер. Для того чтобы сбросить скорость монетарной рестрикции, требуется несколько отчетов, убеждающих, что базовый показатель уверенно направляется к таргету в 2%. Августовская статистика говорит об обратном. Высокая инфляция закрепляется в экономике США, что требует от Федрезерва новой огневой мощи.

Деривативы CME выдают 35% вероятность роста ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в сентябре, окончательно отбросив идею о +50 б.п. Рынок верит, что в начале 2023 затраты по займам поднимутся до 4,3%. Уровень 4,5%, который ранее представлялся нереальным, в настоящее время широко обсуждается среди инвесторов. В предыдущих прогнозах FOMC фигурировала отметка 3,8% на конец 2022, однако в сентябре она наверняка вырастет, что станет хорошей новостью для доллара США и плохой – для золота.

Агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, растущая как на дрожжах номинальная и реальная доходность казначейских облигаций и индекс USD в области 20-летних максимумов – худшая среда для XAUUSD, которую только можно представить. Неспособность драгметалла зацепиться за $1700 за унцию станет свидетельством слабости «быков» и откроет ему дорогу в направлении $1600.

Технически на дневном графике золота котировки третий раз подряд за последние пару недель подошли к нижней границе диапазона справедливой стоимости $1692–1754 за унцию. Прорыв поддержки на $1692 усилит риски реализации таргета на 161,8% по паттерну AB=CD и станет основанием для наращивания ранее сформированных шортов.