FX.co ★ GBP/USD: обманчивая хрупкость фунта. GBP сильнее, чем кажется

На текущей неделе британская валюта пережила существенный спад, после которого понемногу восстанавливается. Однако фунту не привыкать к каскаду обрушений и подъемов, полагают эксперты. Многие аналитики уверены, что GBP более устойчив в противостоянии USD, чем кажется на первый взгляд.

Заметный дисбаланс в динамике фунта был зафиксирован после перемен на политической арене Великобритании. Однако в дальнейшем ситуация стабилизировалась, поскольку назначение Лиз Трасс на должность нового премьер-министра снизило политическую неопределенность в стране. На этом фоне восстановление стерлинга происходило постепенно: он упал до самого низкого уровня по отношению к гринбеку, начиная с 1985 года. В итоге потери фунта с начала 2022 года составили 15%. Затем стерлинг собрался с силами и направился к очередным вершинам.

Кратковременному обрушению GBP способствовали неоднозначные данные по уровню безработицы в Великобритании. Согласно отчетам Управления национальной статистики (ONS), в июле уровень безработицы в стране упал до 3,6%, оказавшись меньше прогноза в 3,8%. При этом в августе число заявок на пособие по безработице неожиданно резко выросло (на 6,3 тыс. по сравнению с -10,5 тыс. в июле).

Реальная общая заработная плата в Великобритании тоже ушла в минус: с учетом показателя инфляции CPIН ее сокращение составило 2,6% г/г за последние три месяца. В последний месяц лета количество вакансий в Великобритании достигло 1,266 млн, оказавшись самым крупным квартальным снижением с 2020 года.

Британская валюта смогла извлечь пользу из сложившейся ситуации, прибавив одномоментно 0,20% и достигнув высокого уровня в 1,1700. В дальнейшем было зафиксировано падение на впечатляющие 0,80%. На этом фоне стерлинг растерял часть своих завоеваний, но в дальнейшем готов штурмовать новые пики. Утром в среду, 14 сентября, пара GBP/USD курсировала вблизи круглого уровня 1,1500, стараясь закрепиться на текущих позициях.

По мнению экономисты Commerzbank, в ближайшее время стерлинг останется под давлением. Немаловажную роль в этом вопросе играет недостаточность усилий Банка Англии, предпринятых для борьбы с инфляцией. «Слабые макроданные по британской экономике дают зеленый свет для дальнейшего ужесточения монетарной политики. На этом фоне необходимость повышения ставок Банком Англии очевидна», – утверждают в Commerzbank.

По мнению специалистов, в текущей ситуации размер повышения ставки (на 2,25% или на 2,50%) не имеет особого значения. «Реальные процентные ставки останутся на отрицательной территории. На этом фоне инвесторы будут скептически относиться к стерлингу», – полагают в Commerzbank. Аналитики отмечают понижательные риски для GBP, которые сохранятся долгое время.

Дополнительным препятствием для фунта станет растущий дефицит бюджета Великобритании, поскольку Л. Трасс предлагает сократить налоги и увеличить расходы. Введение новых мер предполагает, что растущие цены за электроэнергию останутся в существующих рамках. Кратковременное ослабление фунта, зафиксированное на этой неделе, эксперты объясняют также заметным проседанием индекса потребительских цен в Великобритании. В августе этот показатель составил 9,9% в годовом выражении, оказавшись ниже июльского пика в 10,1%. В итоге в августе инфляция увеличилась на 0,5% за месяц, однако не смогла превзойти июльский рост на 0,6%. По мнению аналитиков, данные отчеты свидетельствуют о прохождении пика роста цен в стране.

В настоящее время уровень инфляции значительно превышает целевой показатель Банка Англии в 2%. На этом фоне участники рынка рассчитывают на очередное повышение процентной ставки на заседании регулятора, которое запланировано на 22 сентября. Однако размер этого повышения остается под вопросом.

По наблюдениям специалистов, Банк Англии, как и ЕЦБ, неохотно проводит политику ужесточения ДКП. В настоящее время регулятор тоже не видит в этом необходимости. По мнению аналитиков, текущие «мягкие» показатели инфляции в Великобритании могут привести к развороту в стратегии ЦБ Англии. В итоге Комитет по денежно-кредитной политике вернется к прежним «голубиным» тенденциям и удивит рынок повышением ставки всего на 50 б. п. вместо ожидаемых 75 б. п.

Однако это один из вариантов развития событий, реализация которого под вопросом. Препятствием для этого могут оказаться масштабы роста цен в Великобритании, которые остаются значительными. Данный показатель свидетельствует о сохранении инфляционного давления в стране и является весомым аргументом для увеличения ставки на 75 б. п. Реализация такого сценария поддержит фунт, резюмируют эксперты.