FX.co ★ Доллар на гребне волны. Обзор USD, CAD, JPY

Индекс ISM Services США вырос в августе до 56,9 против ожиданий небольшого снижения до 55,3 с 56,7. Детали в отчете также были очень сильными, поскольку деловая активность и новые заказы показали самые высокие показатели за год. Доллар отреагировал ростом, доходность 10-летних UST подскочила на 15 б.п. до 3,349%, также синхронно выросли основных мировых облигаций.

Между тем аналогичный индекс S&P Global вместо роста продолжает стремительно падать, снизившись с 44.1п до 43.7п.

Это довольно странная особенность американской статистики – одни и те же методики сбора информации среди одних и тех же выборок компаний дают прямо противоположный результат. Ну поскольку рынок ориентируется в первую очередь на ISM, то и реакция была соответствующей.

Росту доходностей также способствовала новость о том, что новый премьер-министр Великобритании Лиз Трасс объявила о готовности предоставить большой пакет фискальных стимулов, которые будут финансироваться за счет долга. Предлагаемые меры могут снизить инфляционное давление, однако потребуют, по оценкам Bloomberg, около 130 миллиардов фунтов стерлингов (~ 6,5% / ВВП).

В любом случае ясно одно – причин, которые заставили бы доллар уйти в коррекционное снижение, пока не наблюдается.

USDCAD

Сегодня ключевое событие дня – заседание Банка Канады, ожидается увеличение целевой ставки овернайт на 0.75%, и это повышение уже полностью заложено в ценах. Поскольку Банк Канады вслед за ФРС придерживается ястребиной политики с целью обуздать инфляцию, то внимание будет сосредоточено на сопроводительном заявлении и пресс-конференции, где инвесторы будут искать подтверждения того, что агрессивное повышение ставок продолжится. Пока ожидания такие, что после сегодняшнего заседания ставка будет поднята еще раз как минимум на 0.75%.

Всё определяется позицией Банка, ни PMI, ни рынок труда не оказывают сейчас существенного влияния на позицию BoC, только инфляция. Соответственно, ястребиный тон окажет поддержку луни, и можно ожидать, что цена на споте удержится вблизи текущих уровней или немного откатится ниже, если же тон заявления будет признан недостаточно жестким, то в этом случае более вероятно движение USDCAD далее на север.

Чистая длинная позиция по канадскому доллару выросла за отчетную неделю на 54 млн, до 1.85 млрд, спекулятивный перевес остается по-прежнему за быками, однако расчетная цена продолжает уверенно уходить вверх.

USDCAD остается в восходящем канале, цена приблизилась к локальному максимуму 1.3222, вероятность прорыва выше расцениваем как высокую, далее техническая промежуточная цель 1.3335.

USDJPY

Иена продолжает стремительное падение. Банк Японии, защищая уровень доходности по 10-летним облигациям, сдерживает напор международных спекулянтов, операции по покупке облигаций приводят к предоставлению дополнительной ликвидности, которая уходит на валютный рынок. Ослабление иены объективно, и оно связано с проводимой Банком Японии программой смягчения.

2 сентября Банк Японии опубликовал отчет, из которого следует, что по состоянию на 31 августа его совокупные активы сократились до 709,2488 трлн иен, что эквивалентно сокращению баланса на 2.4%. Сокращение произошло впервые с марта 2012 г., до введения QQE. Денежная база увеличилась всего на 0.4% г/г, остатки по текущим счетам сократились на 0.1%.

Такие данные не могу стать движущей силой рынка. Сокращение баланса произошло за счет завершения программ по борьбе с ковидом, если вычесть объемы антиковидных программ из баланса BoJ, то можно увидеть, что без этих программ баланс планомерно расширяется. BoJ считает подобные изменения баланса просто колебаниями.

Банк Японии продолжает придерживаться позиции, при которой будет продолжать расширять денежную базу до тех пор, пока годовые темпы роста инфляции не достигнут таргета 2%. Соответственно, пока ФРС, ЕЦБ и другие крупные центробанки проводят операцию количественного ужесточения, BoJ действует строго наоборот, и потому ослабление иены объективно и вряд ли будет остановлено в ближайшее время.

Как следует из отчета CFTC, спекулятивное позиционирование по иене остается стабильно медвежьим, чистая короткая позиция выросла за отчетную неделю на 194 млн, до -3,74 млрд, расчетная цена уходит вверх.

Вероятность того, что USDJPY дойдет до максимума от 1998 г. 147.71, остается высокой. Развернуть пару на юг может либо резкий рост спроса на защитные активы, либо недостаточно ястребиная позиция ФРС на заседании 21 сентября. Эти сценарии являются гипотетическими, но не невозможными, пока же надо ориентироваться на дальнейший рост.