FX.co ★ EUR/USD: газовые коллизии сводят на нет усилия ЕЦБ и делают шансы на успех евро мизерными

В 2022 году гринбек прибавил в весе почти 13%. Впервые за 20 лет «американец» преодолел паритет с евро.

От дорогого доллара страдает большинство мировых экономик, в первую очередь импортеры энергоносителей.

Дело в том, что цены на большинство сырьевых товаров номинированы именно в американской валюте.

То есть, когда мы слышим, что газ в ЕС подорожал на некоторую величину, стоит иметь в виду, что вместе с этим евро обесценился по отношению к доллару.

Цены на газ в Старом Свете выросли более чем на 250% в 2022 году, а единая валюта подешевела против гринбека примерно на 13%.

Опираясь на почти полную энергетическую независимость Соединенных Штатов и относительно сильную национальную экономику, гринбек остается востребованным.

Согласно данным американской Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), опубликованным в пятницу, объем чистой длинной позиции в долларах составил $14,21 млрд за неделю, закончившуюся 30 августа, по сравнению с $13,79 млрд на предыдущей неделе.

Между тем ухудшение торгового баланса европейского региона из-за ограничений поставок российского газа и роста цен на «голубое топливо» подрывает финансовые потоки, поддерживающие евро.

«Слабость евро связана с ухудшением внешних счетов еврозоны. Это говорит о наличии предпосылок для дальнейшего снижения курса единой валюты», – отметили стратеги HSBC.

Энергетический шок омрачает экономические перспективы еврозоны, в то время как последние данные CFTC свидетельствуют о том, что спекулянты увеличили свои «медвежьи» ставки по единой валюте.

Базовый фьючерс на газ в северо-западной Европе по-прежнему в 10 раз выше своих обычных уровней до начала спецоперации России на Украине и продолжает торговаться на кризисном для европейской промышленности уровне.

Некоторые энергоемкие отрасли промышленности в Старом Свете, такие как производство удобрений и алюминия, уже сократили выпуск. Другие отрасли промышленности, уже столкнувшиеся с дефицитом чипов и проблемами в логистике, также сталкиваются с резким ростом расходов на топливо.

Брюссель указывает на то, что Россия превратила поставки энергоносителей в оружие в отместку за западные санкции, введенные против Москвы в связи с ее спецоперацией на Украине.

Кремль винит те же самые санкции в том, что они спровоцировали проблемы с поставками газа, которые были вызваны неисправностью трубопровода «Северный поток-1».

До недавнего времени последний был основным транзитным маршрутом для российского газа, который удовлетворял около 40% потребностей ЕС за год. Однако до отключения на прошлой неделе трубопровод уже работал всего на 20% мощности.

Поставки газа по «Северному потоку-1» должны были возобновиться в субботу, 3 сентября, но Россия отменила этот крайний срок, сославшись на утечку масла в турбине, и не назвала конкретные сроки для возобновления поставок.

Хотя наблюдатели в разных странах допускали возможность такого развития событий, реакция рынков на эту новость оказалась довольно эмоциональной.

В понедельник цены на газ в Европе подскочили почти на 35%, приблизившись к $2900 за 1000 кубометров.

Евро упал до $0,9876, самого низкого уровня с 2002 года, прежде чем восстановиться до $0,9940, но закрылся на отрицательной территории, просев на 0,2% по итогам вчерашней сессии.

«Ситуация в еврозоне меняется. Несколько месяцев назад про нее говорили так: "рецессии не будет". Недавно рассказ изменился на: "рецессия будет, но неглубокой". В эти выходные мы увидели последний сдвиг: "мы движемся к глубокой рецессии"», – сообщили специалисты Института международных финансов.

Некоторую поддержку евро накануне оказал тот факт, что страны ЕС досрочно заполнили свои подземные хранилища газа в среднем на 80%.

Кроме того, в минувшие выходные некоторые европейские государства объявили о наличии планов по преодолению кризиса стоимости жизни и резкого роста цен на энергоносители.

Так, власти Германии, реагируя на возникшую ситуацию, решили выделить около €65 млрд на поддержку потребителей и бизнеса.

Немецкое правительство израсходовало €300 млрд на помощь национальной экономике за последние два года пандемии коронавируса.

Еще один пакет мер поддержки, принятый в ответ на ускорение инфляции после начала боевых действий на Украине в феврале, достигал €95 млрд евро.

«Третий пакет помощи едва ли изменит то, что Германия, вероятно, впадет в рецессию осенью. По крайней мере, очередной пакет помощи не может изменить того факта, что Германия, являющаяся чистым импортером энергоносителей, стала беднее. Компаниям приходится сокращать энергопотребление, которое стало дорогим, а также сокращать свое производство в соответствии с этим», – отметили стратеги Commerzbank.

По словам Клауса Мюллера, главы Федерального сетевого агентства Германии, даже при заполнении хранилищ природного газа на 95% «голубого топлива» в стране хватит максимум на пару месяцев, если не возобновятся поставки из России.

Сможет ли Германия восполнить дефицит природного газа, задаются вопросом специалисты Commerzbank.

«При наилучшем сценарии (нехватка газа в 80 тераватт-час) и мягкой зиме предложение может быть практически обеспечено за счет консервации и изъятия запасов, даже без возобновления российских поставок. Дефицит газа в 245 тераватт-час потребует экономии 195 тераватт-час в течение следующих 12 месяцев. Хотя чрезвычайно высокие цены создают значительный стимул для экономии, это не представляется достижимым. В этом случае введение нормы вероятно, неизбежно. Также в этом случае рецессия, которую мы уже ожидаем, будет гораздо более серьезной», – заявили они.

«Хотя еврозона добилась заметных успехов в накоплении запасов газа для предстоящей зимы, это произошло за счет значительного ослабления спроса, вызванного сокращением производства, и не полностью устраняет риск более серьезного сбоя зимой», – считают аналитики The Goldman Sachs.

Согласно прогнозу банка, евро упадет до $0,97 и останется на этом уровне в течение следующих шести месяцев, поскольку снижение спроса, вызванное газовым кризисом, приведет к более глубокому и продолжительному падению.

«Поставки газа сократились даже больше, чем ожидалось, и мы уже видим свидетельства снижения спроса, влияющего на деловую активность», – сказали эксперты Goldman Sachs.

«Теперь мы ждем, что евро упадет еще ниже паритета (до $0,97) и останется на этом уровне в течение следующих шести месяцев», – добавили они.

Сокращение в августе активности в сфере услуг еврозоны, наряду со слабыми данными по активности в промышленном секторе и рекордной инфляцией в 9,1%, существенно повысило вероятность затяжного экономического спада в регионе.

Экономисты ING ожидают, что основная валютная пара останется под давлением, и считают, что евро может упасть до зоны поддержки $0,9600–0,9650.

«Энергетический кризис будет пока удерживать EUR/USD в узде. Поддержка на 0,9900 кажется довольно хрупкой и вчера была ненадолго пробита. Мы можем рассматривать отметки 0,9850 или 0,9800 в качестве следующих ключевых уровней, хотя ухудшение макроэкономической картины в Европе означает, что нельзя исключать дальнейшего падения к области поддержки 0,9600–0,9650», – сообщили они.

Во вторник евро попытался продлить отскок предыдущего дня и даже достиг локального максимума в районе $0,9985.

Некоторое облегчение единой валюте принесли новости о том, что цены на газ в Европе перешли к снижению после резкого роста накануне.

Кроме того, газета Financial Times сообщила, что Европейская комиссия разработала несколько вариантов ограничения цен на российский газ, с помощью которых она рассчитывает справиться с энергетическим кризисом.

Главы энергетических министерств стран-членов Евросоюза встретятся 9 сентября, чтобы обсудить срочные меры в масштабах всего блока в ответ на резкий рост цен на газ и электроэнергию, который бьет по промышленности Европы и увеличивает счета домохозяйств после того, как Россия ограничила поставки газа в блок.

«Правительства работают над установкой потолка цен, мерами поддержки потребителей и действительно пытаются взять под контроль энергетический кризис, что должно помочь паре EUR/USD сформировать дно», – отметили стратеги Lombard Odier.

Основная валютная пара довольно быстро потеряла «бычий» импульс после того, как поднялась к паритету.

К открытию торгов в Нью-Йорке она просела более чем на 100 пунктов и обновила двадцатилетний минимум в области 0,9870, прежде чем вернуться в зону чуть выше 0,9900.

Первоначальный позитивный настрой сменили опасения, что введение потолка цен на газ может привести к еще большей эскалации геополитической напряженности.

Возможным ответом Москвы на подобное ограничение может стать полное прекращение поставок газа в страны, которые будут соблюдать такой потолок.

Не добавил оптимизма евро и тот факт, что в июле производственные заказы в Германии упали на 1,1% в месячном выражении и на 13,6% в годовом исчислении, что намного хуже ожиданий и подтверждает экономические неудачи валютного блока.

Между тем Институт управления поставками сообщил, что его индекс деловой активности в непроизводственной сфере США вырос до 56,9 пункта в прошлом месяце с 56,7 пункта в июле, что стало вторым месячным увеличением подряд после трех месяцев снижения.

Рост в сфере услуг последовал за опросом ISM в обрабатывающей промышленности на прошлой неделе, который показал, что производственная активность в Америке неуклонно росла в августе в отличие от других крупных экономик.

Предполагается, что надежные статданные дадут монетарным властям США больше свободы действий, чтобы взять под контроль инфляцию, находящуюся на 40-летнем максимуме.

Рынок фьючерсов оценивает в 75% вероятность того, что ФРС повысит ставки на 75 базисных пунктов на своем сентябрьском заседании по вопросам политики. Подобные ожидания оказывают поддержку американской валюте.

Между тем евро по-прежнему торгуется ниже паритета в паре с долларом, даже несмотря на растущие шансы того, что ЕЦБ повысит ставку на 75 базисных пунктов на очередном заседании.

Котировки денежного рынка отражают 80%-ную вероятность повышения ставки ЕЦБ на 75 базисных пунктов на этой неделе, но аналитики считают, что это мало поможет единой валюте.

Крупное повышение ставки, по-видимому, в значительной степени уже учтено в курсе евро, и вопрос о том, насколько далеко ЕЦБ может зайти в своей политике ужесточения, является спорным, если энергетический кризис серьезно подорвет экономический рост региона.

«Даже значительное повышение ставок ЕЦБ не спасет евро. Впереди рецессия, и геополитические проблемы не поддаются контролю», – сказали специалисты Barings.

ЕЦБ, вероятно, повысит процентные ставки на 75 б.п., но для трейдеров в конечном счете большее значение имеет то, что происходит на европейском газовом рынке, полагают в Societe Generale.

«Текущие условия действительно пока указывают на более сильное повышение ставок ЕЦБ. Однако в среднесрочной перспективе есть риск того, что регулятор быстро поставит под сомнение свои меры ужесточения, как только экономические проблемы усилятся», – заявили специалисты Commerzbank.

«ЕЦБ должен будет оправдать на этой неделе возложенные на него надежды, чтобы пара EUR/USD продолжала удерживаться вблизи паритета. Помимо масштабов повышения процентной ставки, вероятно, будет важно, подаст ли регулятор сигнал о том, что будет придерживаться агрессивного темпа повышения ставки даже с учетом текущих экономических рисков. За любые колебания рынок, вероятно, быстро накажет ЦБ ослаблением евро», – добавили они.

Неспособность продемонстрировать уверенную восходящую динамику оставляет пару EUR/USD уязвимой для дальнейшего отката в ближайшей перспективе.

Прорыв ниже 0,9870 введет в игру отметки 0,9830 и 0,9790.

С другой стороны, ближайшее сопротивление находится на уровне 0,9950, за которым идут 1,0000 и 1,0050.