FX.co ★ ЕЦБ готов повышать ставки с опорой на инфляцию

Европейский центральный банк готов повторить повышение процентных ставок на полпункта, которое он осуществил в прошлом месяце, при этом не исключен еще больший шаг, поскольку инфляция приближается к очередному рекорду.

Это сообщение от чиновников ЕЦБ, которые присоединились к ежегодному симпозиуму Федеральной резервной системы в Джексон-Хоул, который завершился в субботу. Председатель ФРС Джером Пауэлл задал тон, заявив, что стоимость заимствований в США растет и останется на этом уровне "в течение некоторого времени".

11, в основном ястребиных, членов Управляющего совета ЕЦБ, которые отправились в Вайоминг, выступили с аналогичной нотой менее чем за две недели до сентябрьского заседания по вопросам политики. Член исполнительного совета Изабель Шнабель, самый высокопоставленный представитель ЕЦБ, присутствующий на заседании, призвала своих коллег "продемонстрировать свою твердую решимость быстро вернуть инфляцию к целевому уровню".

Данные по потребительским ценам в еврозоне, которые будут опубликованы в среду, вероятно, подчеркнут актуальность. Оценки указывают на еще один рекордный показатель в 9% - более чем в четыре раза выше целевого показателя в 2% - при этом ослабление евро усугубляет проблему, делая импорт более дорогостоящим.

Политики борются за стабилизацию цен после того, как инфляция в этом году вышла из-под контроля. Но их способность нажать на тормоза ограничена растущим риском рецессии в Европе и тем фактом, что они не контролируют войну на Украине и готовность России использовать поставки энергоносителей для подрыва экономики континента.

Помимо ставок, другие темы, затронутые в Джексон-Хоуле, включали падение курса евро по отношению к доллару и то, как сократить облигации на триллионы долларов, которые ЕЦБ купил во время недавних кризисов, чтобы помочь экономике.

Процентные ставки

После большего, чем ожидалось, повышения на полпункта при старте в июле, значительное меньшинство в Совете управляющих, состоящем из 25 членов, готово рассмотреть вопрос о повышении на 75 базисных пунктов 8 сентября.

Ни один из этих чиновников не указал, что будет настаивать на более масштабном шаге, сославшись на важность данных и прогнозов, которые еще не поступили. Но новые прогнозы сотрудников ЕЦБ, которые будут опубликованы в следующем месяце, вероятно, покажут значительные изменения в сторону повышения, которые могут привести к инфляции 2023 года более чем на 5%, по словам людей, знакомых с ситуацией.

Даже некоторые из более осторожных политиков ЕЦБ, такие как Олли Рен из Финляндии и Франсуа Виллеруа де Галау из Франции, подчеркивают необходимость "значительных" действий - формулировки, которые, как считается, сигнализируют о поддержке еще одного шага на 50 базисных пунктов.

Тем временем Шнабель сказал, что даже если начнется рецессия, "у нас практически нет выбора, кроме как продолжать наш путь нормализации". Глава Бундесбанка Йоахим Нагель сказал, что "слишком рано думать" о том, когда следует прекратить повышение ставок.

Ястребы могут в конечном итоге использовать перспективу повышения ставки на 75 базисных пунктов в качестве козыря в других дебатах. Но не следует забывать, что идея повышения на полпункта в июле считалась крайне маловероятной всего за несколько дней до этого решения.

Инфляция

Растет беспокойство по поводу того, что люди могут вскоре начать терять уверенность в способности ЕЦБ контролировать потребительские цены.

Данные по инфляции в еврозоне будут опубликованы в эту среду:

Основной фактор ценового давления - боевые действия на Украине и их влияние на стоимость энергоносителей - никуда не денется.

Европа сталкивается с "затяжной конфронтацией" с Россией, поэтому сокращение поставок природного газа и повышение цен на ископаемое топливо будут "давним явлением",

Обменный курс

Евро потерял более 12% по отношению к доллару с января и застрял ниже паритета, что ухудшает прогноз инфляции, поскольку цены на энергоносители в основном рассчитываются в американской валюте. С точки зрения торговли евро обесценился примерно на 4% в этом году. За два года евро просел к доллару на 20%:

В то время как официальные лица ЕЦБ утверждают, что обменный курс не является целью политики и представляет собой лишь один фактор при оценке экономики, некоторые бьют тревогу.

Избыточная ликвидность

Годы покупок активов и щедрых долгосрочных условий кредитования привели к тому, что в финансовой системе еврозоны осталось более 4 трлн евро (4 трлн долларов) избыточной ликвидности.

Как только ставка по депозитам повысится с 0% в следующем месяце, банки, хранящие эту ликвидность в ЕЦБ, начнут получать значительный безрисковый доход, который рискует исказить эффективность денежно-кредитной политики, в то же время нанося убытки центральным банкам региона.

Количественное ужесточение

Учитывая, что повышение ставок продолжается, логичным следующим шагом является сокращение баланса ЕЦБ. ФРС и Банк Англии оба начали сокращать свои запасы облигаций, и постепенно начинаются дебаты о том, как решить проблему в еврозоне.

Некоторые более яростно настроенные чиновники ЕЦБ готовы вынести этот вопрос на обсуждение - если не в сентябре, то уж точно к концу года.