FX.co ★ Индексы PMI недвусмысленно указывают на быстрое приближение рецессии. Обзор USD, CAD, JPY

Несмотря на то что индекс PMI от IHS Markit привлекает к себе меньше внимания, чем ISM, он публикуется раньше и зачастую предваряет тенденцию. Последние данные неутешительны – замедление отмечается и в секторе услуг, и в производственном секторе, композитный индекс упал до 45п., что является 27-месячным минимумом. Деловая активность в США стремительно сокращается.

С начала недели индексы PMI опубликованы для Японии, Франции, Германии, стран еврозоны и США, и, несмотря на то, что по некоторым странам есть отклонения от ожиданий, есть то, что их объединяет – по всем странам, за исключением Великобритании, композитные индексы указывают на прямой экономический спад. Из Британии, тем не менее, поступают аналогичные сигналы, Конфедерации британской промышленности (CBI) сообщает, что количество заказов упало до -7 с +8, а показатель отпускных цен подскочил с 48 до 57. Соответственно, достоверность показателей – всего лишь вопрос времени.

Сегодня основное внимание будет направлено на отчет по заказам на товары длительного пользования в США, прогноз негативный, также выступит глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари. В любом случае до ожидаемого выступления Дж.Пауэлла в пятницу никаких значимых сигналов не ожидается.

USDCAD

Макроэкономический календарь Канады на текущей неделе не содержит важных публикаций, основные новости, оказывающие влияние на валютный рынок, поступают извне. Глава BoC Маклем будет присутствовать на симпозиуме в Джексон Хоуле, но в графике выступлений его нет, и подсказок по политике Банка Канады рынок, вероятнее всего, не дождется. Канадец будет реагировать на возможные изменения в политике ФРС, это на текущий момент главный драйвер для него.

Чистая длинная позиция по CAD увеличилась за отчетную неделю на 445 млн, до +2,092 млрд, бычье позиционирование по канадцу уверенно сохраняется. В то же время расчетная цена никак не хочет опускаться ниже долгосрочной средней, то есть общий перевес финансовых потоков все же в пользу доллара, а не луни.

Луни продолжает торговаться в диапазоне, приоритетное направление – север. Ближайшая цель – локальный максимум 1.3222, далее цель смещается к зоне сопротивления 1.3280/3330. Вероятность снижения к локальному минимуму 1.2725 невысокая, при откате вниз обоснованы покупки.

USDJPY

Потребительская инфляция в Японии достигла 2.4%, что много для Японии, но мало в сравнении с мировыми тенденциями. Базовый индекс инфляции составляет всего 1.2%, что заметно ниже установленного Банком Японии таргета 2%, что означает отсутствие объективных причин для корректировки монетарной политики BoJ.

Корректировка инфляционных ожиданий может произойти после публикации индекса инфляции в районе округа Токио 26 августа, этот индекс растет 11 месяцев подряд и опережает уровень национальной инфляции. В июле индекс составлял 2.3%, это максимум с 2013 г., когда был введен потребительский налог, и сейчас прогноз еще выше – ожидается 2,7% и 2,5% для базового индекса.

Минфин продолжит выбрасывать на рынок облигации с целью поддержки ликвидности, но их объем относительно невелик, 500 млрд. иен со сроками погашения от 15,5 до 39 лет, и не окажет существенного влияния на котировки иены.

Чистая короткая позиция по JPY выросла за отчетную неделю на 374 млн, до -2.691 млрд, тенденция е ее сокращению прервана, но пока нельзя сказать, разворот это или лишь небольшая коррекция. Расчетная цена около долгосрочной средней, явного направления нет.

Наиболее вероятный сценарий в текущих условиях – торговля в диапазоне. Пробой локального максимума 139.40 маловероятен, поскольку будет означать еще одну спекулятивную атаку на иену. Пока доходность по 10-летним облигациям ниже 0.250%, вряд ли можно ожидать активных действий от Банка Японии, то есть вероятность валютной интервенции с целью поддержать таргет по доходности невысокая. Одновременно надо учитывать, что рынки ждут сигнала от Дж.Пауэлла в пятницу, и в зависимости от позиции ФРС может произойти смещение ожиданий, что приведёт либо к росту спроса на защитные активы, либо, напротив, к снижению спроса. В условиях спокойного рынка рост USDJPY маловероятен, поскольку реальная доходность активов, номинированных в иене выше, чем у доллара, из-за относительно невысокой инфляции. Ожидаем торговлю в диапазоне, верхняя граница которого 137.50, нижняя 131.70.