FX.co ★ EUR/USD. Американская инфляция: «чёрный лебедь» для долларовых быков

Покупатели пары eur/usd не смогли удержать занятые позиции после релиза провальных данных по росту американской инфляции. Достигнув локального ценового пика на отметке 1,0370 (месячный хай), быки вынуждены были уступить натиску медведей. Вчера они предприняли ещё одну попытку подойти к границам 4-й фигуры, но также потерпели неудачу и отдали инициативу продавцам, которые вернули цену в область 2-й фигуры.

Впрочем, окончательные выводы делать ещё рано. Ведь факт остаётся фактом: доллар на этой неделе утратил важный козырь фундаментального характера, который оказывал поддержку гринбеку на протяжении длительного времени. Несколько месяцев он держался на плаву за счёт двух факторов: геополитическая нестабильность (рост антирисковых настроений) и ястребиный настрой ФРС (рост ястребиных ожиданий). На сегодняшний день долларовые быки чувствуют себя уже не так уверенно: последние инфляционные релизы заставили задуматься участников рынка – готов ли Федрезерв и дальше ужесточать монетарную политику агрессивными темпами на фоне замедления инфляционного роста? Этот ключевой вопрос будет преследовать американскую валюту ещё не одну неделю. Поэтому говорить о «возвращении доллара», ориентируясь только на пятничный ценовой откат eur/usd, – как минимум преждевременно.

Напомню, что на этой неделе сразу три (!) инфляционных отчёта вышли в «красной зоне», существенно недотянув до прогнозных значений. Индекс потребительских цен, индекс цен производителей и индекс цен на импорт – все эти инфляционные индикаторы замедлили свой рост, причём гораздо сильнее относительно предварительных прогнозов. В частности, индекс цен производителей в месячном исчислении в июле рухнул в отрицательную область, достигнув отметки -0,5%. Это самый слабый результат с мая 2020 года. Опубликованный сегодня индекс цен на импорт также продемонстрировал негативную динамику: впервые с декабря 2021 года он опустился ниже нулевого значения, достигнув отметки -1,4% (самый слабый результат с апреля 2020 года). Инфляционные релизы затмили сильные Нонфармы, которые были опубликованы ровно неделю назад.

В итоге рынок разуверился в том, что Федрезерв США на сентябрьском заседании повысит процентную ставку на 75 пунктов. Вероятность реализации данного сценария значительно снизилась, и данный факт оказал фоновое давление на американскую валюту.

Вместе с тем рынок твёрдо уверен в том, что ФРС будет и дальше ужесточать монетарную политику «спортивными темпами». Базовый, наиболее распространённый в экспертной среде, сценарий предполагает 50-пунктное повышение ставки в сентябре и ноябре и 25-пунктное – в декабре. Данный вариант развития событий выглядит наиболее реальным, а, учитывая первые признаки замедления роста американской инфляции, можно предположить, что пересмотр этого сценария возможен только в «голубиную» сторону (например, увеличение ставки на 50 пунктов на сентябрьском заседании и два 25-пунктных повышения до конца текущего года). Подавляющее большинство аналитиков не сомневается в том, что Федрезерв сохранит ястребиный курс, вопрос только в темпах ужесточения монетарной политики. Ведь де-факто стоимость жизни в Штатах остаётся «болезненно высокой», о чем, в частности, свидетельствует стабильный рост цен на продукты питания и жилье.

Структура июльского роста ИПЦ говорит о том, что его снижение было обусловлено замедлением роста цен на энергоносители. Так, темпы роста цен на энергоносители в июле замедлились до 32% после максимального роста в июне, когда был зафиксирован 42-летний максимум – 41,6%. В частности, бензин в июле подорожал «лишь» на 44% (в июне прирост был на уровне 60%, это максимум с марта 1980 года), цены на природный газ выросли на 30% после подъема почти на 40% в июне (это максимальное значение с осени 2005 года).

Таким образом, с одной стороны, мы видим «тенденциозные» инфляционные релизы, которые намекают на то, что в июне американская инфляция, возможно, достигла своих пиковых значений. С другой стороны, инфляционные показатели остаются на «неприлично высоком» уровне, вынуждая членов Федрезерва и дальше ужесточать монетарную политику.