FX.co ★ Старт процесса положен, теперь нужны доказательства выхода инфляции на нисходящую траекторию

Как мы уже говорили в предыдущих статьях, сейчас чуть ли не самым важным показателем для рынков является инфляция. Именно она спровоцировала на этой неделе такое движение, которого мы не видели после заседания ФРС, когда ставка была повышена на 0,75%, и после отчета NonFarm Payrolls на прошлой неделе, когда прогноз был превышен вдвое. Выступая на этой неделе, некоторые члены ФРС положительно оценили июльские данные по инфляции, назвав их «первым хорошим шагом», но все как один акцентировали внимание на том, что это лишь первый шаг в направлении целевых 2%. В данное время всем нужно разобраться в том вопросе, какими темпами будет снижаться инфляция (если будет вообще) при текущем размере ключевой ставки ФРС. В июле мы увидели замедление на 0,6%, но какое замедление мы увидим по итогам августа? Если, к примеру, оно составит 0,2%, это будет достаточным для ФРС, чтобы говорить о нисходящей траектории?

С нашей точки зрения, ключевую ставку в любом случае нужно продолжать повышать, причем лучше, если бы в сентябре она также выросла на 0,75%. Рынки все равно уже смирились с агрессивным монетарным подходом ФРС, так зачем отходить от него? Однако не все члены ФРС согласны с таким подходом. Например, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли на этой неделе заявила, что она приветствует повышение ставки в сентябре на 0,5%, но не исключает и ее роста на 0,75%. Председатель ФРБ Чикаго Чарльз Эванс считает, что до конца года ставка должна вырасти до 3,25-3,75%. То есть при текущей ставке 2,5% Эванс точно не будет голосовать за повышение в сентябре на 0,75%.

Несмотря на разношерстные комментарии членов монетарного комитета сейчас, все действительно будет зависеть от следующего отчета по инфляции, который будет опубликован 13 сентября. А следующее заседание ФРС состоится 21 сентября. Поэтому у FOMC будет достаточно времени для того, чтобы хорошенько проанализировать индекс потребительских цен и вынести свой вердикт. С нашей точки зрения, если инфляция по итогам августа сократится не менее чем на 0,5% (то есть упадет до 8% г/г), тогда ключевую ставку повысят на 0,5%, до 3%. Если инфляция сократится на меньшее значение (то есть будут наблюдаться признаки замедления снижения), тогда ставка вырастет на 0,75%. Для рынков это означает, что никаких кардинальных и серьезных изменений в монетарной политике все равно не произойдет. Или трейдеры готовы теперь покупать доллар только если на каждом заседании ФРС шаг повышения ключевой ставки будет расти? Ведь все мы отлично видели, что после прошлого заседания с повышением на 0,75% доллар не вырос. Зато вырос фондовый рынок США, который должен был ответить падением.