FX.co ★ Абсолютный парадокс: ставки растут, ожидания растут, доллар падает, фондовый рынок растет

Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили четверг небольшим падением, но все равно в течение дня сумели обновить свои локальные максимумы. Таким образом, скорее всего, нужно говорить о росте фондовых индексов, а не об их падении. В четверг в Штатах не было опубликовано ни одного значимого отчета. Обратить внимание инвесторы могли только на отчет по заявкам на пособия по безработице, количество которых составило 262 тысячи, что полностью совпало с прогнозом. То есть, по сути, новых оснований для покупок американских акций у инвесторов и не было. Но они продолжают это делать уже несколько недель подряд, чем нас вгоняют в уныние, потому что все должно быть наоборот.

Давайте коротко вспомним: если ставка ФРС растет, то это благоприятный фактор для доллара и негативный для фондового рынка. Что мы видим сейчас? Если вычеркнуть последний отчет по инфляции, то останется агрессивное ужесточение монетарной политики ФРС, при котором доллар США падает, а фондовый рынок США растет. То есть все с точностью наоборот. Конечно, время от времени случаются такие вот нелогичные периоды и отрезки, но наш что-то уж сильно затянулся. Мы можем предположить, что все будущие повышения ставки были уже давным-давно отработаны рынками, поэтому сейчас у них просто нет оснований для новых покупок доллара и продаж акций. Но вот вчера председатель ФРБ Сан-Франциско Нил Кашкари заявил, что ФРС еще очень далека от победы над инфляцией, а ключевую ставку нужно повышать до 3,9% до конца года и до 4,4% в 2023 году. То есть если раньше наше предположение о необходимости повышения ставки до 4% выглядело несколько нереалистично, то сейчас сами члены монетарного комитета потихоньку начинают озвучивать мысли еще более «ястребиные», чем наше предположение. Инфляция по итогам июля снизилась, но вряд ли ставки в 2,5% хватит, чтобы она вернулась к 2%. Следовательно, ставку придется и дальше повышать, и рынки ну никак не могли учесть, что в середине августа некоторые члены ФРС будут говорить уже о 4,4% как о целевом уровне ключевой ставки.

Поэтому мы остаемся при своем мнении: «медвежий» тренд на фондовом рынке не завершен, а его текущий рост все больше похож на ловушку для покупателей. Возможно так: цены растут искусственно, но в какой-то момент крупные игроки ринутся избавляться от акций и индексов, что и вызовет новый обоснованный фундаментально обвал. Условия инвестирования в США в любом случае будут ухудшаться, пока ФРС поднимает ставку — как при таких условиях рынок может формировать новый «бычий» тренд? Значит, сейчас мы видим просто глубокую коррекцию.