FX.co ★ EUR/USD. Июльское заседание ФРС: превью

Сегодня Федрезерв США объявит итоги своего июльского заседания. Это важнейшее событие месяца для долларовых пар, поэтому можно не сомневаться в том, что под занавес торгового дня нас ожидает повышенная волатильность по паре eur/usd. Вопрос только в том, кто станет бенефициаром неизбежных ценовых колебаний. Продавцы или покупатели? Очевидно, что всё будет зависеть от принятых регулятором решений, а также от тональности озвученной риторики.

Базовый сценарий июльской встречи предполагает увеличение процентной ставки на 75 пунктов с одновременным анонсированием дальнейшего повышения по итогам сентябрьского заседания. Любое отклонение от данного сценария окажет сильнейшее влияние на гринбек. Члены Федрезерва могут не оправдать ястребиных ожиданий долларовых быков (прежде всего относительно дальнейших темпов ужесточения монетарной политики) либо неожиданно превзойти данные ожидания – если, например, всё-таки решатся на 100-пунктное увеличение ставки (или не исключат такой вариант развития событий в сентябре). На обеих чашах весов свои аргументы и контраргументы, поэтому интрига относительно итогов июльской встречи будет держаться вплоть до объявления вердикта.

Итак, начнём с «ультра-ястребиного» сценария, реализация которого гипотетически возможна, несмотря на маловероятность. Основной аргумент в пользу этого варианта – продолжающийся рост ИПЦ. В июне общий индекс потребительских цен в годовом выражении превысил 9-процентную отметку – впервые за 41 год. Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, также продемонстрировал рекордный рост, добравшись до 5,9% в годовом исчислении (большинство экспертов прогнозировали спад до 5,6%). Всё это говорит о том, что инфляционное давление в Штатах по-прежнему не ослабевает. Оптимистичные надежды Джерома Пауэлла о «выравнивании» инфляции во втором полугодии рухнули – ИПЦ растёт скачкообразными темпами, превышая прогнозные оценки большинства экспертов.

Здесь, к слову, необходимо напомнить, что Банк Канады на июльском заседании неожиданно увеличил ставку на 100 пунктов, вопреки прогнозам 75-пунктного повышения. По мнению главы ЦБ Тиффа Маклема, «проактивное» повышение ставки охладит внутреннее инфляционное давление.

В пользу 100-пунктного повышения высказались и несколько представителей ФРС – в частности, глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик и глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.

Учитывая такой информационный фон, некоторые аналитики (например, таких финансовых конгломератов, как Nomura Securities International и Citigroup) продолжают настаивать на том, что вариант 100-пунктного повышения ставки исключать нельзя.

И всё же большинство экспертов уверено в том, что регулятор не станет махать шашкой и удовлетворится 75-пунктным увеличением ставки. Один из аргументов – неприятие Пауэллом метода шоковой терапии. Если денежно-кредитная политики будет действительно агрессивно ужесточена повышением ставки на 1%, Федрезерв спровоцирует сильную волатильность на фондовых рынках. Такие перспективы являются неприемлемыми – как для ФРС в целом, так и для Джерома Пауэлла в частности, который, как правило, принимает сбалансированные решения.

Кроме того, некоторые инфляционные показатели говорят о том, что регулятору можно не прибегать к таким радикальным действиям. Например, последний отчёт по росту базового ценового индекса расходов на личное потребление в США (PCE) разочаровал долларовых быков. Релиз отразил замедление роста этого важнейшего для Федрезерва инфляционного индикатора. Более того, нисходящая динамика в годовом исчислении фиксируется уже третий месяц подряд. Также здесь можно вспомнить и индекс потребительского доверия, который рассчитывается Мичиганским университетом. В июне он рухнул до 50-пунктного значения (тогда как в мае выходил на отметке 58,4 пункта), в июле минимально подрос до 51-го пункта.

Ну и в конце концов, большинство представителей ФРС, которые озвучивали свою позицию до наступления «режима тишины» (10-дневный период до заседания), говорили о том, что готовы поддержать 75-пунктное повышения ставки. При этом Кристофер Уолллер и Джеймс Буллард скептически отнеслись к идее 100-пунктного повышения.

Таким образом, на мой взгляд, американский регулятор на июльском заседании реализует «базовый» сценарий: он повысит процентную ставку на 75 пунктов и анонсирует дальнейшие шаги в этом направлении, допустив 50- или 75-пунктное увеличение ставки в сентябре. Такие итоги июльской встречи могут разочаровать долларовых быков, после чего пара eur/usd направится к верхней границе диапазона 1,0130-1,0280, в рамках которого она торгуется уже вторую неделю. Данный коррекционный откат целесообразно будет использовать для открытия коротких позиций. На мой взгляд, возможное ослабление гринбека будет носить временный характер – по крайней мере в паре с евро. Лонги выглядят априори рискованно, учитывая тот массив проблем, который давит на единую валюту.

Например, сегодня цена на газ в Европе уже преодолела отметку в 2500 долларов за тысячу кубов на фоне сокращения поставок газа Россией через Северный поток. На рынке распространились опасения относительно еще большего сокращения поставок российского газа в преддверии осенне-зимнего периода, после чего «голубое топливо» стало активно дорожать. Как и электроэнергия. Никаких предпосылок к изменению ситуации в обратную сторону на данный момент нет. Последние отчёты PMI, ZEW, IFO, GfK служат красноречивым свидетельством нарастающего пессимизма в европейской бизнес-среде.

В то же время американская валюта является бенефициаром сложившийся ситуации. Геополитическая напряжённость, энергетический кризис, высокая инфляция и риск глобальной рецессии – все эти факторы повышают спрос на безопасный доллар.

Всё это говорит о том, что любые более или менее масштабные коррекционные откаты по паре eur/usd целесообразно использовать для открытия коротких позиций. Южные цели – 1,0150, 1,0100 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме H4), 1,0050. Основная цель в среднесрочной перспективе – уровень паритета.