FX.co ★ EUR/USD. ЕЦБ стреляет редко, но метко, или Евро играет в русскую рулетку

За последний год евро упал почти на 15% по отношению к доллару США.

Коктейль из опасений относительно глобального экономического роста, а также агрессивного ужесточения монетарной политики ФРС и слабости евро, позволил гринбеку подняться до самого высокого уровня примерно за 20 лет.

Между тем разразившийся в непосредственной близости от границ ЕС конфликт на Украине и связанные с ним энергетические проблемы блока подлили масла в огонь снижения единой валюты. Этому также способствовал тот факт, что ЕЦБ до последнего момента оттягивал повышение ключевой ставки.

Все это привело к тому, что на прошлой неделе евро нарушил паритет с долларом впервые за два десятилетия.

Однако затем единая валюта смогла встать с колен и укрепиться по отношению к своему американскому визави примерно на 2,5%.

Одни эксперты говорят, что евро уже довольно сильно пострадал, поэтому пришло время для восстановления, и «дно», вероятно, уже достигнуто. Другие же считают, что еще не поздно вскочить в «медвежий» поезд по EUR/USD.

Во вторник основная валютная пара закрылась третий день подряд на положительной территории. За это время она прибавила около 1,4%.

Некоторым облегчением для единой валюты стало ослабление опасений по поводу повышения ставки ФРС сразу на 100 б.п. в июле.

По данным CME Group, лишь 33% трейдеров сейчас ждут такого шага от американского регулятора.

Переоценка ожиданий ужесточения монетарной политики ЕЦБ также послужила попутным ветром для евро.

Пара EUR/USD подскочила до самого высокого уровня почти за две недели (в районе 1,0270) после сообщения Reuters о том, что европейский Центробанк обсудит вопрос о повышении ставок на 25 или 50 базисных пунктов на заседании в четверг.

Согласно информации агентства, политики также нацелились на сделку по оказанию помощи странам с задолженностью, таким как Италия, на рынках облигаций, если они будут придерживаться правил Европейской комиссии в отношении реформ и бюджетной дисциплины.

Как отмечается, президент ЕЦБ Кристин Лагард удвоит усилия, чтобы завершить сделку к заседанию по вопросам политики на этой неделе.

«Сейчас мы наблюдаем тонкий, но значимый сдвиг в перспективах трансатлантической денежно-кредитной политики, и это хорошо сказывается на евро», – сказали специалисты Western Union.

Кроме того, поддержку евро оказали новости о том, что Россия, как ожидается, возобновит поставки «голубого топлива» в Германию по газопроводу «Северный поток-1» вовремя в четверг после завершения планового технического обслуживания, что несколько снизило опасения по поводу энергетического кризиса на континенте.

И наконец, снижению курса доллара по отношению к его европейскому конкуренту способствовало повышение аппетита к риску. Об этом вчера свидетельствовал рост фондового рынка США.

По итогам торгов вторника все три ключевых индикатора Уолл-стрит показали максимальное повышение с 24 июня. В частности, S&P 500 поднялся на 2,76%, до 3936,69 пункта.

«Американский рынок акций был готов к подъему, поскольку квартальные отчеты компаний оказались не столь слабыми, как опасались многие», – заявили аналитики Invesco.

«Доходы превзошли заниженные ожидания. Таким образом, мы не видим последствий ужесточения денежно-кредитной политики и инфляции, влияющих на доходы так сильно, как предполагалось ранее», – сообщили стратеги Simplify Asset Management.

«Однако фундаментальная картина не сильно изменилась. У нас по-прежнему сокращаются доходы, есть высокое инфляционное давление и ужесточение политики со стороны ФРС. Поэтому мы не думаем, что ралли фондового рынка обладает стойкостью», – добавили они.

В среду американские акции колеблются между прибылями и убытками, отражая осторожный настрой рынка.

Ралли евро выдохлось на подступах к $1,0270, после чего она просела до $1,0180, а затем вернулась в область выше $1,0200.

«Судя по всему, снова растут опасения по поводу поставок российского газа в Европу и вероятности глубокой рецессии там, и это пессимистичное настроение снова привело к росту активов-убежищ», – сказали экономисты Equiti Capital.

Отслеживая ухудшение рисковых настроений, индекс USD поднялся до 106,90 пункта, прежде чем несколько скорректироваться.

Эксперты UBP говорят, что евро сейчас выглядит дешевым, а доллар дорогим, что подразумевает возможность изменения курса EUR/USD.

При этом они указывают на продолжающуюся игру в выжидание с тремя большими рисками: отключение газа, политика Китая по борьбе с COVID-19 и сможет ли мир избежать экономического спада.

Поднебесная сегодня сообщила о более чем 1000 случаев заражения коронавирусом впервые с 20 мая, и инвесторы все больше обеспокоены тем, что китайские чиновники вводят дополнительные ограничительные меры.

Стратеги Citi оценивают шансы глобальной рецессии в 50% и ожидают, что в ближайшие 12–18 месяцев несколько крупных экономик впадут в рецессию.

Между тем председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен заявила в среду, что полное отключение российского газа является вполне вероятным сценарием.

Накануне Международный валютный фонд (МВФ) предупредил о серьезном ущербе для европейской экономики от российского газового эмбарго.

Представители авторитетной организации отметили, что Восточная Европа и Италия, скорее всего, столкнутся с серьезной рецессией, если странам не удастся объединить ресурсы. Если Россия прекратит поставки газа в Европу, экономика Чехии, Венгрии, Словакии и Италии может сократиться более чем на 5%, добавили они.

Возобновление работы газопровода «Северный поток-1» после 10-дневной остановки должно состояться в четверг. Кроме того, уже завтра ЕЦБ огласит свой вердикт по монетарной политике. Эти два события держат рынки в напряжении.

«Если завтра мы действительно увидим возобновление поставок российского газа, это будет хорошей новостью для пары EUR/USD, которая в ближайшей перспективе может немного укрепиться и еще дальше отойти от паритета. Однако нисходящий тренд все еще сохраняется. Даже потенциальный "ястребиный" поворот со стороны ЕЦБ, возможно, не сможет оказать паре устойчивой поддержки», – сказали специалисты Commonwealth Bank of Australia.

По их мнению, баланс рисков смещен в сторону более слабого евро, в то время как путь наименьшего сопротивления для доллара США заключается в продолжении роста из-за плохих перспектив глобальной экономики.

По итогам очередного заседания ЕЦБ почти наверняка повысит ставки на 25 базисных пунктов. В последний раз регулятор повышал ставки в 2011 году. Его депозитная ставка оставалась отрицательной (-0,5%) с 2014 года.

При этом не исключено более значительное повышение – на 50 б.п., особенно учитывая недавнюю слабость евро.

Кроме того, ЕЦБ собирается объявить о новом инструменте борьбы с фрагментацией в ответ на резкий рост доходности гособлигаций в еврозоне, который сильнее всего ударил по странам с наибольшей задолженностью.

По некоторым данным, политики сейчас взвешивают, следует ли им объявлять размер и продолжительность новой схемы покупки облигаций.

Объявление о большом конверте может повысить уверенность в приверженности ЕЦБ борьбе с так называемыми «рисками фрагментации», но может последовать разочарование инвесторов, если размер будет слишком мал.

«Чем сильнее они разрабатывают свой инструмент, тем меньше риск того, что он будет протестирован рынками», – полагают экономисты UBS.

«Мы видим четыре возможных исхода завтрашнего дня, большинство из которых негативны для евро. Наилучшим вариантом для единой валюты будет повышение ставки ЕЦБ на 50 б.п. и объявление об агрессивном антикризисном инструменте, а наихудшим – подъем ставки на 25 б.п. и дальнейшие задержки с этим инструментом», – заявили эксперты Brown Brothers Harriman.

«Мы считаем, что наилучший вариант маловероятен (15%), как и повышение на 25 б.п. и агрессивный антикризисный инструмент (15%). Таким образом, наиболее вероятными остаются наихудший вариант (35%) и повышение на 50 б.п. без инструмента (35%). Хотя повышение ставки на 50 б.п. может придать евро импульс, тот факт, что ЕЦБ не может придумать надежный антикризисный инструмент, в конечном итоге должен оказать давление на единую валюту», – отметили они.

Нет никаких сомнений в том, что ЕЦБ недоволен недавней слабостью евро – не только по отношению к доллару, но и с учетом торговли, говорят стратеги ING.

Они ожидают, что европейский регулятор поднимет ставку на 25 базисных пунктов завтра и оставит возможность для повышения ставки на 50 базисных пунктов в сентябре.

«Однако мы подозреваем, что большее, чем ожидается, повышение ставки на 50 базисных пунктов или более "ястребиные", чем предполагается, прогнозы могут не обеспечить достаточной поддержки евро. Это связано с растущими рисками снижения экономики еврозоны, что в свою очередь обусловлено угрозой перебоев с поставками газа в ближайшие месяцы или зимой, а в последнее время и возвращением Италии к политической неопределенности», – сообщили аналитики ING.

Базовый сценарий банка для пары EUR/USD заключается в том, что она может повторно протестировать паритет на текущей неделе.

«ЕЦБ потенциально может стать триггером данного движения. Мы считаем, что пара может вернуться к уровням выше 1,0300 только после того, как доллар потеряет некоторый импульс (что потребует некоторой стабилизации тяги к риску), и рынки почувствуют себя несколько комфортнее с масштабами экономического спада, заложенными в европейские активы», – заявили в ING.

В преддверии важных событий единая валюта испытает трудности с привлечением покупателей, поскольку доллар восстанавливает в среду самообладание после того, как во вторник он протестировал уровень коррекции по Фибоначчи на 50% ралли июня–июля в районе 106,50.

Ключевой поддержкой для пары EUR/USD является уровень 1,0220. Если пара закроется ниже этого уровня, она может продлить падение к 1,0200 и 1,0170.

С другой стороны, в качестве сильного сопротивления выступает отметка 1,0270. Закрытие выше этого уровня откроет дверь для роста к 1,0300 и 1,0400.