FX.co ★ EUR/USD: хотя евро снова на коне, доллар уже скоро может напомнить о себе

На прошлой неделе рисковым активам во главе с американскими акциями и евро все же удалось склонить чашу весов в свою сторону, поскольку трейдеры сократили свои ожидания относительно того, где процентные ставки в США могут достичь пика.

По итогам минувшей пятидневки S&P 500 прибавил более чем 6%, тогда как индекс USD потерял около 0,5%.

Ключевые индексы Уолл-стрит завершили в плюсе первую неделю из четырех.

В то же время гринбек продемонстрировал свое первое недельное снижение в этом месяце.

Хотя инвесторы также умерили свои ожидания относительно потенциального повышения процентных ставок ЕЦБ, евро извлек выгоду из восстановления фондовых индексов, которое подорвало спрос на безопасные активы, к которым относится американская валюта.

Этому во многом способствовали надежды на то, что падение цен на сырьевые товары поможет снизить общие показатели инфляции, особенно в осенние месяцы, что уменьшит потребность в агрессивном ужесточении денежно-кредитной политики в США.

Кроме того, участники рынка обратили внимание на заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла, который указал на то, что регулятору будет сложно снизить инфляцию, не нанося ущерба рынку труда и в целом экономике.

Признание главой Федрезерва риска рецессии инвесторы интерпретировали в качестве сигнала о том, что ужесточения монетарной политики сверх того, что после июньской встречи FOMC уже заложено в котировки акций и курс доллара, не потребуется.

Денежные рынки ожидают, что ставка по федеральным фондам достигнет пика в марте следующего года около 3,5% и упадет почти на 20 базисных пунктов к июлю 2023 года.

Опубликованные в пятницу статданные по США укрепили трейдеров во мнении, что ФРС, возможно, не придется ужесточать политику настолько серьезно, как ожидалось.

Индекс потребительского доверия американцев, рассчитываемый Мичиганским университетом, в июне упал до рекордно низкого значения в 50 пунктов по сравнению с 58,4 пункта месяцем ранее, показали окончательные данные.

Кроме того, Мичиганский университет пересмотрел в меньшую сторону динамику инфляционных ожиданий американцев: на среднесрочную перспективу (ближайший год) – до 5,3% с 5,4%, на долгосрочную перспективу (5 лет) – до 3,1% с 3,3%.

Сигналы ухудшения экономической активности и признаки снижения инфляционного давления в США спровоцировали ослабление доллара и позволили ключевым индексам Уолл-стрит устроить полноценное ралли. S&P 500 подскочил на 3,06%, до 3911,74 пункта. Индикатор показал максимальный подъем в процентном выражении с мая 2020 года.

При этом евро продемонстрировал более скромные успехи по сравнению с американскими акциями.

В пятницу пара EUR/USD прибавила почти 0,3%, а по итогам недели выросла всего лишь на 50 пунктов, финишировав в районе 1,0554.

Между тем индекс USD так и не смог добраться до уровня 105,00, завершив прошлую неделю с умеренными потерями, которые, по словам экспертов, выглядят вполне уместно после трех недель непрерывного роста.

Сохранившийся позитивный настрой на рынках помогает единой валюте найти спрос в начале новой недели, в то время как защитный доллар остается под давлением.

Инвесторы продолжают переоценивать перспективы ужесточения политики ведущих Центробанков, игнорируя риски глобальной рецессии.

Ребалансировка портфелей в конце квартала и полугодия может помочь акциям и смягчить доллар на этой неделе, отмечают специалисты ING.

После мощного отскока акций на прошлой неделе некоторые трейдеры заговорили о достижении «дна». Однако текущая динамика пока укладывается в рамки коррекции, и риски снижения сохраняются.

Индекс S&P 500 может подняться еще на 5–7%, прежде чем возобновить потери, считают аналитики Morgan Stanley.

Согласно базовому сценарию банка, предусматривающего «мягкую посадку» для экономики США, S&P 500 достигнет «дна» между 3 400 и 3 500 пунктами, что на 13% ниже уровня последнего закрытия. А рецессия приведет к снижению индекса более чем на 23% до уровня около 3 000 пунктов.

Эксперты The Goldman Sach полагают, что опасения по поводу инфляции и высокие цены на сырьевые товары, вероятно, сделают вторую половину года такой же волатильной, как и первую.

«На фондовых рынках существует риск снижения. В такой среде, как известно, доллар – король», – сказали они.

«Мы сомневаемся в том, что гринбек сильно упадет. Центральным банкам еще слишком рано сигнализировать о том, что с инфляцией все ясно. А признаки того, что во второй половине лета центральные банки по-прежнему будут ужесточать меры, даже несмотря на замедление роста, могут спровоцировать новую волну продаж акций», – заявили в ING.

Призрак глобального замедления и предпочтение активов, деноминированных в долларах, в такие времена должны предотвратить дальнейшее падение американской валюты, считают стратеги Commonwealth Bank of Australia.

«Доллар имеет тенденцию к росту, когда люди беспокоятся о глобальной рецессии», – сообщили они.

Аналогичного мнения придерживаются аналитики Capital Economics.

По их словам, ситуация в мировой экономике будет оставаться благоприятной для гринбека в обозримом будущем.

Рост американской экономики замедлится, но рецессии удастся избежать, и Соединенные Штаты довольно хорошо готовы к тому, чтобы справиться с ужесточением денежно-кредитной политики, отмечают эксперты. Впрочем, даже при развитии ситуации по неблагоприятному сценарию, доллар продолжит выигрывать как валюта «тихой гавани», прогнозируют они.

Bloomberg ожидает наступления рецессии в США в течение 12–18 месяцев. Reuters оценивает шансы на подобный исход в 40% в перспективе двух лет и в 25% – на горизонте года.

Для еврозоны риски экономического спада еще выше, чем в Соединенных Штатах, учитывая, что последствия роста процентных ставок в регионе более существенны из-за неоднородного состава стран валютного блока.

ЕЦБ, как и его американский коллега, нацелен на сдерживание инфляции. С 1 июля европейский регулятор сворачивает программу выкупа облигаций, обещает уже на следующем заседании повысить ключевую ставку на 0,25% впервые с 2014 года и готов продолжать в том же духе, несмотря на явные сложности в экономике и энергетический кризис в Старом Свете.

«В конечном счете, представляется более вероятным, что ФРС сделает паузу до конца года, но конкретный энергетический шок из-за резкого роста цен на природный газ может произойти раньше и может стать катализатором нового снижения пары EUR/USD», – сказали специалисты MUFG Bank.

В понедельник основная валютная пара в очередной раз тестирует 50-дневную скользящую среднюю на уровне 1,0600.

Неоднократные неудачи пары вблизи этой отметки заставляют трейдеров проявлять осторожность перед открытием длинных позиций.

«Текущее ценовое движение соответствует нашему базовому сценарию, согласно которому пара EUR/USD будет торговаться в диапазоне в течение летних месяцев, прежде чем совершить умеренный рост в конце года, если, как мы полагаем, рынок сместится в сторону ценообразования в связи с началом цикла смягчения политики ФРС в конце 2023 года. В настоящее время, однако, американский ЦБ продолжает звучать "ястребиным" рефреном, и пара EUR/USD может с трудом удержать рост выше области 1,0625–1,0640 на этой неделе», – заявили в ING.

Основная валютная пара должна совершить уверенный прорыв бывшей поддержки 1,0650, которая теперь превратилась в сопротивление, прежде чем вернуть отметку 1,0700. Следующее значимое препятствие находится в районе 1,0745–1,0750, и далее – в области 1,0780–1,0785.

С другой стороны, поддержка в зоне 1,0535–1,0530 должна ограничивать падение, ее пробой введет в игру психологически важную отметку 1,0500, за которой идет поддержка в районе 1,0480. Последующие продажи сделают пару уязвимой.

«Неспособность EUR/USD защитить уровень 1,0340 подтвердит продолжение снижения. Следующие потенциальные цели могут находиться на уровне 1,0070–1,0000 (76,4% коррекции всего восходящего тренда в течение 2000 и 2008 годов)», – отметили стратеги Societe Generale.

«Линия шеи на уровне 1,0790–1,0810, которая также является минимумом марта, является важным сопротивлением. До тех пор, пока не произойдет пересечение этой линии, ожидается сохранение нисходящего тренда», – добавили они.

По мере ужесточения политики ведущих регуляторов, ставящих во главу угла борьбу с инфляцией, опасения по поводу экономического спада по обе стороны Атлантики и связанные с этим негативные настроения на рынках могут нарастать. Данные факторы в совокупности будут оказывать давление на котировки акций и курс EUR/USD.

«Сохраняющиеся риски рецессии, вероятно, будут оказывать давление на евро дольше, чем предполагалось ранее в нашем центральном сценарии. В результате мы отложили восстановление EUR», – сказали эксперты Commerzbank.

«Если ФРС снова понизит ключевую ставку в 2023 году, а ЕЦБ – нет, преимущество доллара США по реальной процентной ставке исчезнет, а значит, исчезнет и основная причина его укрепления, которое мы наблюдаем уже более года. Поэтому мы ожидаем теперь в 2023 году, а не в 2022 году, значительного ослабления гринбека. Мы по-прежнему оставили нашу цель по EUR/USD на уровне 1,1600, но ожидаем, что пройдет гораздо больше времени, пока пара достигнет этой цели», – заявили они.

Аналитики Societe Generale ждут, что восходящий тренд по USD сохранится, поэтому американская валюта может подняться до 111.

«В краткосрочной перспективе мы не исключаем фазу консолидации примерно в пределах 101,30–101,00 и 106. В конечном итоге движение выше 106 приведет к следующему витку восходящего тренда. Мы ожидаем, что индекс USD будет постепенно расти к следующим уровням на 109 и верхней точке многолетнего канала в районе 111–112», – сообщили они.

«Только прорыв ниже 101 будет означать риск углубления коррекции. Если этот прорыв произойдет, то следующие потенциальные уровни поддержки будут находиться в области 99,40 и вблизи 200-дневной скользящей средней на 97,50», – отметили в Societe Generale.