FX.co ★ EUR/USD: ЕЦБ подрезал евро крылья, вернет ли ФРС ему силу?

Рынки живут ожиданиями и склонны опережать развитие событий.

Надежды на то, что прохождение инфляцией в США пика позволит ФРС начать действовать менее агрессивно и сделать паузу в повышении ставок позже в этом году, подорвали спрос на защитный доллар.

В результате инвесторы вернулись к покупкам акций и сократили длинные позиции по USD.

На этом фоне евро, подпитываемый «ястребиными» комментариями представителей ЕЦБ, держался уверенно по отношению к своему американскому визави.

Пара EUR/USD торговалась преимущественно с «бычьим» уклоном, тяготея к верхней границе диапазона 1,0630–1,0790, сформированного в конце мая.

Однако ситуация изменилась на прошлой неделе. В минувший четверг европейский Центробанк сохранил базовую ставку на нулевом уровне, пообещав повысить стоимость заимствований на 25 базисных пунктов в июле.

В преддверии июньского заседания ЕЦБ росли предположения о том, что раскаленная инфляция в еврозоне может подтолкнуть регулятора к началу своей кампании по повышению ставок с шагом на 50 базисных пунктов.

Глава ЕЦБ Кристин Лагард разочаровала поклонников единой валюты, повторив мантру о постепенности, которая, по ее словам, уместна во времена большой неопределенности.

Подчеркивая эту неопределенность, регулятор понизил прогноз роста ВВП еврозоны на 2022 год с 3,7% до 2,8%.

После оглашения вердикта ЕЦБ по монетарной политике пара EUR/USD достигла недельного максимума в районе 1,0770, но в конечном итоге просела почти на целый процентный пункт, до 1,0614.

Отсутствие каких-либо деталей плана ЕЦБ по решению проблем фрагментации в регионе также способствовало снижению курса евро по отношению к доллару.

«Слабым звеном было то, что периферийные рынки облигаций остаются незащищенными в отсутствие новостей о пакетах поддержки против фрагментации. Но также чувствуется, что, как и проциклические валюты, евро может не оценить повышение ставки, поскольку прогнозы роста экономики снижаются», – отметили специалисты ING.

В пятницу пара EUR/USD продолжила нести потери и упала почти на 100 пунктов, до 1,0515, за компанию с ключевыми индексами Уолл-стрит, которые завершили в минусе минувшую пятидневку. В частности, S&P 500 снизился на 2,91%, до 3900,86 пункта.

В пятницу Министерство труда США сообщило, что индекс потребительских цен в стране вырос на 1,0% в прошлом месяце после увеличения на 0,3% в апреле. Экономисты прогнозировали, что показатель вырастет на 0,7%.

В годовом исчислении индикатор расширился на 8,6%, что стало самым большим приростом с 1981 года и последовало за скачком на 8,3% в апреле.

Эти данные поставили под сомнение тот факт, что пауза в повышении ставок ФРС, вероятно, будет уместна к концу лета, поскольку предположения о том, что инфляция достигла своего пика и начала замедляться, не подтвердились.

«Центральные банки, повышающие реальные процентные ставки, будут постоянным препятствием для рискованных активов и проциклических валют (особенно для импортеров энергоресурсов). Эта среда благоприятна для доллара», – сказали эксперты ING.

С ними солидарны стратеги Capital Economics.

«Учитывая, что ценовое давление в Соединенных Штатах не показывает признаков ослабления, мы сомневаемся, что ФРС в ближайшее время снимет ногу с монетарных тормозов. Поэтому мы подозреваем, что рынок американских активов ждут еще большие проблемы, поскольку доходность казначейских облигаций продолжает расти, а фондовый рынок остается под давлением», – сообщили они.

Американская валюта бодро начала новую неделю благодаря подъему доходности трежерис и тому, что инвесторы искали убежища от шторма, опасаясь, что быстрое ужесточение денежно-кредитной политики в США повредит экономическому росту и, возможно, вызовет рецессию.

Индекс S&P 500 завершил вчерашние торги в зоне «медвежьего» тренда: его падение по сравнению с январским пиком превысило 20%. За день индикатор обвалился на 3,88%, до 3749,63 пункта. Между тем пара EUR/USD потеряла более 1% и закончила сессию в районе 1,0408.

В то время как трейдеры энергично распродавали рисковые активы, защитный доллар обновил многолетние максимумы в районе 105,30 пункта, поднявшись почти на 1% в понедельник.

Накануне доходность 10-летних госбондов США выросла более чем на 20 базисных пунктов и достигла 3,37%.

Доходность «двухлеток» также резко подскочила и составила 3,28% к завершению торгов. В определенный момент ставка по 2-летним бумагам превысила доходность 10-летних облигаций. Данное явление называется инверсией кривой доходности и зачастую является предвестником рецессии.

И хотя в таком состоянии кривая находилась недолго, инвесторы явно готовятся к худшему, поскольку инфляция не демонстрирует никаких признаков замедления, а ФРС придется предпринять более агрессивные шаги в отношении ключевой ставки.

Согласно данным ФРБ Атланты, рост американской экономики во втором квартале всего за неделю замедлился с 1,3% до 0,9% в годовом исчислении. Если подобная динамика сохранится, текущий квартал может стать вторым периодом падающего ВВП подряд, что является техническим определением рецессии.

Однако даже если рецессии удастся избежать, период слабого экономического роста на фоне высокой инфляции может затянуться как минимум на пару лет, предупреждают аналитики.

Главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан считает стагфляцию базовым сценарием.

«Будьте осторожны со своими желаниями. Если вы считаете, что рынок труда останется сильным, а заработные платы начнут догонять инфляцию, то трудно понять, почему она должна снизиться. Но если вы считаете, что у нас будет рецессия, то, конечно, инфляция снизится, но это будет не то снижение, к которому вы стремитесь. ФРС должна сделать выбор и придерживаться его. Хуже всего то, что регулятор резко меняет рыночные ожидания: то он говорит о намерении размеренно повышать ставки, то намекает на возможность паузы в сентябре с последующими повышениями и опять паузами. Это просто означает, что стагфляция может сохраниться намного дольше, чем нужно», – заявил М. Эль-Эриан.

Во вторник доллар консолидирует свой недавний рост, держась вблизи самых высоких с декабря 2002 года уровней выше отметки 105,00.

Ключевые индексы Уолл-стрит пытаются вернуться на положительную территорию. Однако эти попытки не особо впечатляют и не идут в сравнение с масштабами вчерашнего падения акций.

Пара EUR/USD курсирует в диапазоне 1,0400–1,0485.

Настроения на рынках остаются осторожными, поскольку трейдеры ждут вердикта ФРС по монетарной политике.

Итоги двухдневного заседания FOMC будут опубликованы в среду. Кроме решения о величине ключевой ставки регулятор также представит свои прогнозы основных экономических показателей США на текущий год.

Ожидается, что в этот раз американский ЦБ повысит ставку на 50 базисных пунктов, однако некоторые эксперты прогнозируют, что ФРС пойдет на повышение на 75 базисных пунктов.

По данным CME Group, срочный рынок закладывает в котировки 91%-ную вероятность того, что ставка будет повышена на 75 базисных пунктов, до 1,5–1,75%.

«Движение на 75 базисных пунктов определенно станет сюрпризом для тех, кто придерживается ожиданий в 50 базисных пунктов. Это поднимет индекс USD еще выше», – отметили стратеги Jefferies.

Если Федрезерв не решится на повышение ставки более чем на 0,5%, долларовые «быки» будут разочарованы, и очередная корректировка рыночных ожиданий сыграет против гринбека.

«Мы считаем, что ФРС повысит ставку на 50 б.п. на этой неделе, но мы признаем, что неопределенность очень высока. Если мы правы, мы, вероятно, увидим, что доллар США снова ослабнет в пользу других валют "Большой десятки", включая EUR, в краткосрочной перспективе. Если мы ошибаемся, USD может укрепиться несколько больше по отношению к остальным валютам G10», – сообщили экономисты Nordea.

Пара EUR/USD затрудняется преодолеть отметку 1,0485, которая выступает в качестве ключевого сопротивления, отмечают специалисты Scotiabank.

«Дневной рост основной валютной пары застопорился около 1,0485, что является ключевым сопротивлением перед зоной 1,0500. Поддержка ниже 1,0420 не появляется вплоть до отметки 1,0350, которая ознаменовала пятилетний минимум в середине мая и может предотвратить падение до минимума 2017 года в области 1,0341», – сказали они.