FX.co ★ EUR/USD. Следующая неделя обещает быть жаркой: доллар ждет отчета по американской инфляции, а евро не терпится узнать, что ЕЦБ преподнесет ему в качестве подарка

В пятницу гринбек зализывает раны после того, как упал в четверг по всем направлениям. На фоне возобновления спроса на доллар пара EUR/USD теряет набранные на предыдущей сессии очки. «Быки» по евро, похоже, берут передышку, страдая от высотной болезни. Днем ранее основная валютная пара подскочила почти на 100 пунктов за компанию с ключевыми индексами Уолл-стрит, которые отметились резким ростом. Так, S&P 500 поднялся на 1,84%, завершив вчерашние торги на отметке 4176,82 пункта.

Сегодня основные фондовые индексы США торгуются в красной зоне. S&P 500 уже снизился примерно на 13% по сравнению с рекордно высоким уровнем закрытия в начале января, и инвесторы обсуждают, может ли закончиться худшая распродажа, которая доминировала на Уолл-стрит в 2022 году.

«Волатильность стала нормой, а не исключением. Акции находятся в заложниках инфляции, и пока инфляция не будет взята под контроль, волатильность, вероятно, останется высокой», – считают стратеги U.S. Bank Wealth Management.

Тем временем доллар продолжает свое отступление, которое началось ровно три недели назад. За этот период индекс USD просел более чем на 3% от 20-летних максимумов, потеряв около трети годовой прибыли.

И теперь главный вопрос заключается в том, видим ли мы коррекцию американской валюты перед новой волной укрепления, или мы стали свидетелями формирования многолетней вершины и гринбек продолжит снижаться.

В первом сценарии должно последовать дальнейшее наращивание импульса в пользу покупателей доллара, и для USD откроется новый горизонт роста с потенциальными целями вблизи максимумов 2002–2003 годов на уровне 120 в течение следующих 12–18 месяцев.

Во втором случае прорыв долгосрочного сопротивления на уровне 103 в прошлом месяце является ложным, и гринбек рискует направиться к нижней границе прошлогоднего диапазона, около 90.

Специалисты UBS Wealth Management полагают, что ралли американской валюты себя исчерпало. Они указывают на то, что инвесторы уже учли в котировках и количественное ужесточение, и повышение процентных ставок ФРС. В UBS также обращает внимание на то, что другие Центробанки, тоже приступившие к повышению ставок, начинают выравнивать условия.

Между тем эксперты ING ожидают, что доллар скоро нащупает «дно», учитывая, что риторика FOMC по-прежнему остается очень «ястребиной».

Они считают, что курс USD может немного колебаться, но откаты к 101 являются сигналами на покупку, и американская валюта вернется к максимумам середины мая позже этим летом.

С ними солидарны аналитики Westpac, которые прогнозируют, что гринбек может снизиться до 100 в ближайшей перспективе, но полагают, что еще слишком рано говорить о пике многомесячного «бычьего» тренда по USD.

Что касается пары EUR/USD, она вторую неделю колеблется в пределах 200 пунктов после того, как смогла отскочить от пятилетних минимумов, достигнутых в середине мая в области 1,0350.

Тогда перспектива того, что евро впервые за два десятилетия будет возможно торговаться в паритете по отношению к доллару, стала самой горячей темой на Forex. А все началось с заседания ЕЦБ еще в апреле, когда тон выступления главы регулятора Кристин Лагард показался участникам рынка недостаточно «ястребиным». При этом трейдеры наблюдали крупнейшее повышение ставки ФРС с 2000 года (на 50 б.п.).

Однако в последнее время усилились опасения по поводу возможной рецессии в Америке, и некоторые инвесторы сочли, что если макроэкономические показатели по Соединенным Штатам будут ухудшаться, то Федрезерву может потребоваться корректировка своих планов. Кроме того, ряд членов FOMC выразили беспокойство по поводу поспешного повышения ставок.

ЕЦБ в свою очередь просигнализировал о том, что готов присоединиться к кампании по нормализации политики и положить конец эпохе отрицательных процентных ставок.

Все это привело к сокращению длинных позиций по американской валюте и позволило евро встать с колен.

Как отмечают специалисты MUFG Bank, отскок пары EUR/USD уже очень заметен, и его становится все труднее считать временным разворотом.

«Хотя EUR/USD может снова опуститься вниз, есть факторы, указывающие на появление лучшей поддержки для нее. Мы по-прежнему скептически относимся к паритету», – сообщили они.

Евро по-прежнему отмечает повышающиеся максимумы и повышающиеся минимумы, которые поддерживают прорыв $1,08 в ближайшей перспективе, заявили экономисты Scotiabank, которые считают, что пара EUR/USD может подняться до 1,1000 на среднесрочном горизонте. По их словам, в пользу укреплению евро свидетельствует тот факт, что сохраняющаяся инфляция и устойчивая экономика еврозоны перед лицом высоких цен на энергоносители поддерживают вероятность повышения ставок ЕЦБ на 50 б.п.

При этом некоторые эксперты допускают, что движение единой валюты к $1,13 может быть в процессе становления, однако это зависит от того, как будет развиваться ситуация с COVID-19 в Китае и не станет ли военный конфликт на Украине снова большим препятствием для основной валютной пары.

Стратеги Rabobank по-прежнему видят вероятность снижения EUR/USD к 1,0300 в перспективе от одного до трех месяцев. Они указывают на риски для роста глобальной экономики и считают, что спрос на активы-убежища, к которым относится доллар США, останется высоким в ближайшие месяцы.

Аналитики Bank of America намерены сохранять «бычий» настрой по USD в течение всего лета, поскольку перспективы рисковых активов остаются сложными.

«Мы ждем давно назревшего "ястребиного" разворота ЕЦБ в июне, но мы не уверены, что этого будет достаточно для поддержки евро. Рынок уже закладывает в цены окончание QE ЕЦБ в июне, и далее – 4 повышения ставки в этом году и еще почти 4 – в следующем году. Мы согласны с рынком по поводу этого года, но ожидаем только 2 повышения в следующем году», – сказали они.

Накануне USD снизился на 0,8% до 101,78 пункта, прервав двухдневную серию роста, в то время как пара EUR/USD и ключевые индексы Уолл-стрит дружно подрастали.

Рисковые настроения подорвали спрос на защитный доллар, который получил подножку от разочаровывающего отчета ADP, согласно которому рост числа рабочих мест в США в мае составил всего 128 тыс., тогда как эксперты прогнозировали увеличение показателя на 300 тыс.

Вчерашняя динамика американских фондовых индексов свидетельствует о том, что сейчас участники рынка позитивно реагируют на более слабые экономические данные по Соединенным Штатам, считая, что это может заставить чиновников Федрезерв задуматься о более плавном ужесточении политики.

«Однако ирония заключается в том, что давление на американский рынок акций может усилиться, если статданные укажут на продолжающийся активный рост экономики США и поднимут доходность гособлигаций до максимумов текущего цикла», – отметили специалисты Saxo Bank.

Напомним, 1 июня ФРС приступила к сокращению объема активов на своем балансе, достигшего $9 трлн.

«Неопределенность в отношении возможных последствий количественного ужесточения Федрезерва, которое достигнет полной силы через три месяца, также может сказаться на настроениях рынка», – считают эксперты Saxo Bank.

Инвесторы практически не сомневаются, что ФРС повысит ставку на 50 базисных пунктов в июне и июле, но гадают о дальнейших перспективах монетарной политики в США.

«Федрезерв должен как можно быстрее поднять процентные ставки до уровня, который больше не стимулирует экономику. Я вижу пару повышений на 50 базисных пунктов сразу же на следующих двух встречах FOMC, чтобы достичь этого. А затем нам нужно осмотреться и посмотреть, что еще происходит», – заявила президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.

При этом она предупредила, что дальнейший рост инфляции после того, как ФРС повысит ставки до нейтрального уровня, также зависит от других факторов, помимо готовности потребителей США тратить, таких как военный конфликт на Украине и карантин в Китае для ограничения распространения COVID-19, которые усугубили существующие проблемы в цепочке поставок.

Также М. Дейли сказала, что она не видит рисков рецессии, поскольку ужесточение политики Федрезерва продолжается из-за силы экономики.

«Я вижу переполненные рестораны, переполненные аэропорты. Люди понимают, что трудно позволить себе что-то, и все же они продолжают тратить, поэтому нам нужно подождать, пока все это закончится. Лето расскажет нам о многом», – сообщила она.

Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик поддержал идею подъема стоимости кредитования на 50 базисных пунктов по итогам двух следующих заседаний ФРС в течение лета, но также высказался в пользу паузы в сентябре.

Между тем президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер призвала американский ЦБ к стойкости перед лицом того, что может привести к нестабильности рынков, замедлению экономического роста и даже росту безработицы, поскольку регулятор повышает ставки для борьбы с неприемлемо высокой инфляцией.

По словам Л. Местер, Федрезерву необходимо повысить ставки до 2,5% как можно быстрее, а затем, вероятно, еще выше.

«Я бы не хотела объявлять о победе слишком рано», – сказала она о высокой инфляции.

Аналогичного мнения придерживается заместитель председателя ФРС Лаэль Брейнард, которая считает маловероятным, что американский ЦБ в ближайшее время сделает перерыв в текущем цикле повышения процентных ставок.

Хотя она подчеркнула, что политика регулятора зависит от поступающих данных, но наиболее вероятным развитием ситуации будет продолжение подъема ставок до тех пор, пока инфляция не будет обуздана.

«Сейчас очень трудно увидеть причину для паузы. Нам еще предстоит проделать большую работу, чтобы снизить инфляцию до нашего целевого уровня в 2%, – сообщила Л. Брейнард.

Ранее в подобном ключе высказался ее шеф Джером Пауэлл, который заявил, что Центробанк будет продолжать повышать ставки до тех пор, пока инфляция не снизится четким и убедительным образом.

Реальность такова, что инфляция в Америке уже достаточно высока, чтобы это стало политической темой. И до тех пор, пока это не превратится в победу правящей в Соединенных Штатах партии, борьба с инфляцией будет оставаться приоритетом для ФРС.

На следующей неделе, 10 июня, будут опубликованы ежемесячные данные по индексу потребительских цен в США, которые покажут, начинает ли ужесточение политики Федрезерва снижать худшую инфляцию за последние десятилетия.

Рынки, встревоженные опасениями по поводу агрессивного ужесточения политики регулятора, будут надеяться на мягкие майские данные. Это укрепит аргументы в пользу паузы в повышении ключевой ставки ФРС позже в этом году и окажет давление на доллар.

Американской валюте удалось найти поддержку в районе 101,30–101,50.

В пятницу гринбек возвращает часть позиций, потерянных в четверг на фоне выхода официальных данных по американской занятости за май.

Так, число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 390 тыс. человек против ожидаемого роста на 325 тыс. Безработица в США в мае сохранилась на уровне апреля в 3,6%.

В целом положительный релиз заставил ключевые индексы Уолл-стрит вернуться на негативную территорию и придал уверенности долларовым «быкам», поскольку усилились опасения инвесторов относительно ускорения нормализации политики Федрезерва.

Индекс USD восстанавливается и надеется продлить отскок дальше к северу от отметки 102,00 в пятницу.

На этой неделе попытки роста американской валюты столкнулись с сопротивлением на уровне 102,75. За пределами этой области нет заметных уровней сопротивления вплоть до максимума 2022 года от 13 мая в районе 105,00.

До тех пор, пока трехмесячная линия поддержки вблизи 101,00 ограничивает падение, дополнительный рост доллара выглядит вероятным на краткосрочном горизонте.

Долгосрочные перспективы гринбека выглядят конструктивными, пока он торгуется выше 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит на уровне 96,95.

Индекс USD может продемонстрировать более существенное снижение лишь тогда, когда Америка увидит пик инфляции в зеркале заднего вида, а ФРС даст понять, что худшее уже позади.

Пока что регулятор не собирается отказываться от своих амбициозных планов ужесточения политики и продолжает стоять на своем, указывая на все еще опасно высокие темпы инфляции.

«Мы, безусловно, сделаем все необходимое, чтобы снизить инфляцию. Сейчас это наша задача №1», – заявила заместитель председателя Федрезерва Лаэль Брейнард.

В то время как безработица низкая, а количество вакансий велико, члены FOMC еще больше беспокоятся об инфляции, опасаясь раскручивания спирали «заработная плата – цены».

Высокая инфляция не дает спокойно спать не только чиновникам ФРС, но их коллегам из ЕЦБ.

В прошлом месяце индекс потребительских цен в еврозоне достиг рекордных 8,1%, вынуждая европейский Центробанк действовать.

На следующей неделе состоится очередное заседание регулятора. Хотя его глава Кристин Лагард дала понять, что повышение ставки произойдет только в июле, некоторые участники рынка считают, что ЦБ должен повысить стоимость заимствований уже в июне.

Даже если этого не произойдет, регулятор опубликует новые прогнозы, и они, скорее всего, покажут устойчивую инфляцию и не слишком удручающие прогнозы экономического роста. Вместо того, чтобы действовать досрочно, базирующийся во Франкфурте фининститут мог бы указать, что июльское повышение ставки будет осуществлено шагом на 50 б.п., что вернет стоимость заимствований к нулю.

Против более масштабного повышения, скорее всего, будут выступать страны Южной Европы, особенно Италия, но инвесторы, тем не менее, будут искать признаки того, что политика ЕЦБ может быть ужесточена быстрее.

Любая «ястребиная» позиция обычно осторожного европейского регулятора приведет к росту единой валюты против его американского визави.

Ближайшее сопротивление для пары EUR/USD находится в области 1,0780–1,0790, пробой которой введет в игру отметки 1,0800, 1,0830 и 1,0855 (уровень коррекции по Фибоначчи на 61,8%). Устойчивый рост выше последней отметки обозначит движение к психологически важному уровню 1,1000.

С другой стороны, отметка 1,0720, вблизи которой проходит 50-дневная скользящая средняя, предлагает первоначальную поддержку перед 1,0700 и 1,0680 (уровень коррекции по Фибоначчи на 23,6%). Прорыв ниже недельного минимума на отметке 1,0630 обнажит поддержку на 1,0500.