FX.co ★ Доллар играет по новым правилам

Все когда-нибудь заканчивается. И хорошее, и плохое. Поклонники доллара США на протяжении шести недель подряд потирали руки от ралли индекса USD, которое унесло его к области 20-летнего максимума. Распродажи акций и облигаций, связанное с ними падение фондовых индексов и рост доходности по долговым обязательствам создавали для «американца» попутный ветер. Куда девать деньги от проданных активов в такой неспокойной обстановке? Почему бы на время не уйти в кэш? На исходе второй декады мая ситуация в корне изменилась, что привело к коррекции EURUSD.

Давайте вспомним, почему до этого падал S&P 500? Агрессивная «ястребиная» риторика полпредов ФРС приводила к росту доходности облигаций, что изменяло фундаментальную оценку акций. Она выглядела завышенной, что увеличивало численность продавцов на рынке. Последние обвалы фондовых индексов обусловлены другими причинами. Разочаровывающей корпоративной отчетностью и опасениями по поводу рецессии. В результате имеет место классический процесс бегства от риска: долевые бумаги падают, а долговые растут, что плохо отражается на долларе США.

Динамика S&P 500

Во-первых, срочный рынок и так убежден, что ФРС поднимет ставку по федеральным фондам до 3%. Превышение этой цифры может произойти если вслед за июнем и июлем Джером Пауэлл, и его коллеги решатся на повышение затрат по займам на 50 б.п. в сентябре. Рассуждать об этом можно только в августе. В то же время деривативы увеличили ожидания по ставке по депозитам ЕЦБ на конец года с 80 б.п. до 110 б.п. Речь идет о 4-5 актах монетарной рестрикции. Ее скорость в Европе может вырасти, что оказывает поддержку «быкам» по EURUSD.

Во-вторых, несмотря на энергетический кризис, рецессия в еврозоне не представляется чем-то неизбежным. Даже в случае полного отключения российского газа ВВП еврозоны замедлится до 0,2%, а не просядет в красную зону. Так считает Еврокомиссия. К тому же на фоне восстановления после пандемия сектор услуг валютного блока радует глаз. Не факт, что данные по деловой активности за май покажут замедление экономики.

Динамика деловой активности в еврозоне

В-третьих, если обвал фондовых индексов связан не с агрессивной монетарной рестрикцией ФРС, а с растущими рисками рецессии и плохой корпоративной отчетностью, то не пора ли забирать деньги из Штатов? Их репатриация в Японию привела к существенному укреплению иены. Теперь похожий процесс идет и в отношении евро.

На мой взгляд, три вышеперечисленных фактора способны спровоцировать серьезную коррекцию EURUSD. Для восстановления нисходящего тренда «медведям» нужно рассчитывать на сильную макростатистику по США, которая снизит вероятность рецессии.

Технически неспособность продавцов основной валютной пары закрепиться ниже пивот-уровня на 1,047 стала первым признаком их слабости. Если в ближайшее время EURUSD не вернется к этой отметке, риски отката в направлении 1,075, 1,085 и 1,092 будут расти. В связи с этим евро можно краткосрочно покупать, но нужно быть готовыми в любой момент перевернуться и встать в шорты.

EURUSD, недельный график