FX.co ★ Хотя верх в EUR/USD пока одерживают сторонники нейтралитета, дальнейшая борьба «быков» и «медведей» может привести пару к паритету

Известная в финансовом мире поговорка гласит: «продай в мае и уходи». В последнее время инвесторы пытаются понять, насколько данная поговорка, применимая в большей степени к фондовым рынкам, верна и в отношении короля-доллара.

Ралли USD забуксовало у многолетних пиков. Американская валюта перешла в режим консолидации после того, как продемонстрировала рост почти на 5% в апреле. На этом фоне пара EUR/USD смогла стабилизироваться, коснувшись более чем пятилетнего «дна» около 1,0470 в конце прошлого месяца.

Перспективы повышения процентных ставок в еврозоне в июле оказывают некоторую поддержку единой валюте. Однако число повышений ставок ЕЦБ в этом году остается предметом дебатов.

Кроме того, участники рынка пытаются понять, что станет с американской экономикой после ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.

В целом инвесторы рассматривают три сценария:

1. «Мягкая посадка» – Федрезерву удастся сдержать инфляцию, не вызвав в экономике рецессию;

2. «Жесткая посадка» – инфляция замедлится ценой рецессии;

3. Стагфляция – процентные ставки в США вырастут достаточно сильно, чтобы вызвать спад в экономике, но этого будет недостаточно для того, чтобы взять инфляцию под контроль.

«Под капотом по-прежнему есть признаки того, что инфляция, напряженность на рынке труда и проблемы в цепочке поставок, возможно, достигли своего пика», – сказали стратеги BMO Wealth Management.

«Рынок находится в режиме "докажи это", и эти ранние признаки все еще далеки от достаточного доказательства, чтобы успокоить инвесторов», – добавили они.

Торги на фондовых биржах США во вторник завершились без единой динамики трех основных индексов. Dow Jones лишился четверти процентного пункта, тогда как S&P 500 повысился на аналогичную величину, а Nasdaq восстановился менее чем на 1%.

Проигнорировав улучшение рыночных настроений, защитный доллар удержался на плаву.

После колебаний между умеренным ростом и снижением в ходе сессии индекс USD в конечном итоге вырос на 0,2%, до 103,90, а евро снизился на 0,24%, до $1,0530.

Попутным ветром для «американца» стала очередная порция «ястребиных» сигналов со стороны представителей Федрезерва, которые подтвердили свое намерение продолжать оперативное повышение ставок.

Президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер считает, что повышение процентных ставок с шагом в полпункта имеет смысл на следующих двух встречах FOMC.

Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла о том, что Центробанк повысит ставку на полпроцента на следующих двух заседаниях, является разумным.

Член совета управляющих Федрезерва Кристофер Уоллер заявил, что сейчас самое время взяться за дело с повышением ставок, чтобы справиться со слишком высокой инфляцией и напряженным рынком труда.

Президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин сообщил, что после предстоящего повышения ставок регулятор будет в состоянии определить, останется ли инфляция на уровне, требующем торможения экономики, или нет. «Мы сделаем то, что нам нужно сделать», – сказал он.

Эти комментарии ограничили отскок американских фондовых индексов и надавили на пару EUR/USD.

Трейдеры по-прежнему делают ставку на то, что ФРС будет активно поднимать ключевую ставку, в отличие от ЕЦБ.

«Хотя такие низкодоходные валюты, как евро, находят некоторую поддержку со стороны рынка, продолжительная рыночная волатильность и нестабильность настроений вряд ли приведут к появлению каких-либо других победителей помимо доллара», – отметили аналитики ING.

«Рыночные ожидания в отношении изменений ставок ЕЦБ в этом году были довольно устойчивыми в течение последних недель, при этом в настоящее время в цены заложено повышение ставок в еврозоне на 85 б.п. Тем не менее, мы сомневаемся, что пара EUR/USD будет получать большую поддержку до тех пор, пока ожидания относительно ужесточения политики ФРС не изменятся», – сообщили они.

Согласно прогнозу банка, в ближайшей перспективе основная валютная пара будет торговаться в диапазоне 1,0500–1,0600. Но экономисты ING говорят, что поддержка на 1,0500 не выглядит особенно сильной, поскольку ЕС приближается к полному эмбарго на российские энергоносители – со всеми вытекающими негативными последствиями для европейского роста.

В банке не ожидают какого-либо устойчивого ослабления американской валюты на краткосрочном горизонте.

«Индекс USD может торговаться в диапазоне 103,20–104,00. Мы не видим причин для резкой распродажи доллара», – заявили в ING.

Позитивный сдвиг, наблюдаемый в рисковых настроениях в середине недели, затрудняет для гринбека поиск спроса в качестве актива «тихой гавани».

USD оказался под умеренным давлением после выхода данных, которые отразили замедление темпов роста инфляции в США.

В среду американское Министерство труда сообщило, что в апреле индекс потребительских цен в стране расширился на 0,3% в месячном выражении, что является наименьшим приростом с августа прошлого года по сравнению с повышением на 1,2% в марте.

В годовом исчислении индикатор увеличился на 8,3%, что выше предварительной оценки в 8,1%, но ниже показателя в 8,5% в предыдущем месяце.

Однако эти данные вряд ли заставят ФРС скорректировать свой агрессивный курс денежно-кредитной политики.

«Базовое инфляционное давление остается довольно сильным и довольно устойчивым», – сказали специалисты Cambrdige Global Payments.

Соответствующий индекс в апреле прибавил 0,6% в месячном выражении и 6,2% в годовом, что оказалось выше ожидавшихся ранее 0,4% и 6,0%.

Почему базовый индекс потребительских цен для ФРС более важен, чем общий PCE? Дело в том, что цены на бензин и продукты питания нестабильны, и регулятор мало что может с этим поделать. В основном это проблемы со стороны предложения, вызванные глобальными факторами, такими как конфликт на Украине и добыча нефти ОПЕК+.

На что Федрезерв может существенно повлиять, так это на спрос – если ЦБ повысит процентные ставки, потребители будут мотивированы экономить деньги, а не брать кредиты для совершения крупных покупок. ФРС пообещала снизить инфляцию с помощью более высоких затрат по займам – и она может себе это позволить.

«Федрезерв сигнализирует о том, что он делает все для борьбы с инфляцией, но замедление годового роста цен с текущего уровня в 8% до чего-то более близкого к целевому уровню ЦБ в 2% станет испытанием, которое продлится еще в 2023 году», – отметили стратеги ING.

При таком сценарии ФРС будет вынуждена действовать решительнее, в частности, поднимать ставку больше, чем по 50 пунктов за раз.

При этом ЕЦБ будет действовать очень осторожно и медленно. По крайней мере, о повышении ставок регулятором на 50 б.п. речи не идет.

Хотя локально мы видим перетягивание каната в паре EUR/USD между «быками» и «медведями», говорить о сломе восходящего тренда по USD не приходится.

«Обратите внимание на сохраняющийся спрос на доллар США на падениях, при этом уровень 104 уже тестируется и есть потенциал для роста к отметке 107», – сообщили аналитики Westpac.

Специалисты Commonwealth Bank of Australia также считают, что риск смещен в сторону дальнейшего роста USD с текущих уровней. По их мнению, евро остается тяжелым выше $1,05.

Пара EUR/USD поднялась в среду до локального максимума в районе 1,0575, но затем несколько скорректировалась.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард сегодня намекнула, что регулятор может повысить ставки уже в июле, поскольку инфляция в еврозоне продолжает расти.

По словам Мадиса Мюллера, главы Банка Эстонии, европейский ЦБ может наметить планы по ставкам уже на июньском заседании по вопросам политики.

«За первым повышением ставки должно последовать еще несколько в этом году, и ставка по депозитам, которая сейчас составляет минус 0,5%, может вернуться на положительную территорию к концу года», – сказал М. Мюллер.

Еще один член Управляющего Совета ЕЦБ, Франсуа Вильруа де Гало, заявил, что регулятор начнет повышать ставки этим летом.

Очевидно, что ЕЦБ уже сильно отстает от ФРС в плане повышения ставок, что делает евро менее привлекательным по отношению к доллару. И осторожные попытки ЕЦБ поднять ставки не изменят данную тенденцию.

Индекс USD продолжает консолидацию в верхней части недавнего диапазона.

Прорыв консолидационного канала откроет путь к 20-летнему максимуму, зафиксированному 9 мая в области 104,20. Следующий восходящий барьер возникает на уровне 105,00, за которым идет 105,63 (максимум 11 декабря 2002 года).

Предполагается, что конфликт в Украине окажет большее влияние на еврозону, чем на США. Поэтому есть сомнения, что пара EUR/USD может совершить устойчивый отскок.

Евро останется под давлением на фоне опасений энергетического кризиса в еврозоне, считают в Commerzbank.

«Возникает подозрение, что российская сторона хочет проиллюстрировать риски для поставок газа в Европу более четко, чем это технически необходимо. Ни одно из этих заявлений не является удивительным, но они сохраняют перспективу возможного энергетического кризиса в еврозоне. В этих условиях можно предположить, что премия за риск для энергетического кризиса в еврозоне, который в настоящее время оказывает давление на обменные курсы евро, будет с нами в течение некоторого времени», – отметили стратеги банка.

Очередная сессия диапазонных торгов по EUR/USD оставляет техническую картину по паре в целом неизмененной, говорят экономисты Scotiabank, которые указывают на то, что уровни 1,0500 и 1,0600 остаются сильной поддержкой и сопротивлением, соответственно.

«Области 1,0500 и 1,0600 остаются сильными зонами поддержки и сопротивления соответственно, в то время как общая тенденция по EUR указывает на то, что этот период консолидации в конечном итоге уступит место дальнейшим потерям и просадкой цены до пятилетнего минимума», – сообщили они.

«Внутридневная поддержка перед круглой отметкой 1,0500 находится на 1,0525, в то время как дневной максимум 1,0575 выступает в качестве промежуточного сопротивления, за которым следует 1,0585, и далее – круглый уровень 1,0600. Падение ниже 1,0500 находит поддержку в районе минимума конца апреля на 1,0470», – добавили в Scotiabank.

Пара EUR/USD будет консолидироваться в районе 1,0485 в преддверии дальнейшего снижения, полагают эксперты Credit Suisse.

«Наш прогноз заключается в том, чтобы ждать фазу консолидации в нижней части широкого потенциального нисходящего канала с 2016 года на уровне 1,0485. Но это рассматривается как временная пауза перед возобновлением основного нисходящего тренда в свое время и тестирования минимума 2016 года на 1,0341. В более широкой перспективе мы ждем падения пары к паритету», – заявили они.